事件：8 月22 日，公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年，公司实现营收8.07 亿元，同比增长6.48%；实现归母净利润9238 万元，同比增长14.63%；实现扣非后归母净利润8683 万元，同比增长9.64%。2022 年Q2，公司单季度实现营收4.12 亿元，同比增长3.94%，环比4.21%；实现归母净利润5030 万元，同比增长18.46%，环比19.51%。
点评：
2022H1 公司业绩增长稳健，医药及农药中间体业务增长明显。2022 年上半年，公司业绩增长较为稳健，其中医药中间体和农药中间体业务贡献了主要的业绩增量。
2022H1，公司医药中间体业务实现营收1.48 亿元，同比增长26.7%；农药中间体业务实现营收3.22 亿元，同比增长33.2%。农药中间体营收的增长主要依靠2,3,5,6-系列产品海外需求的增长，以及2,6-二氟苯甲酰胺市场的回暖。此外，在2022H1上游原材料价格大幅波动的情形下，公司医药及农药中间体业务毛利率仍维持相对稳定，同比分别变化-1.64pct 和+1.27pct。基础化工材料业务方面，2022H1 营收同比小幅下滑0.92%，但由于上游原料价格的上涨，基础化工业务毛利同比下滑3.83pct。新材料业务方面，由于BPEF 系列业务终端需求量的减少，公司新材料及电子化学品业务营收大幅下滑80.0%，毛利率下滑44.70pct。2022H1 新材料及电子化学品业务营收占比仅约为1.01%，并不会对公司业绩造成较大不利影响。同时，虽然公司2022H1 营收增速有所放缓，但公司仍在持续加大研发投入。2022H1 公司研发投入为2046 万元，同比增长29.7%，研发投入占营收比例同比增长0.45pct。
收购江西埃克盛，延伸布局第四代制冷剂。2022 年6 月，公司发布公告将以人民币3.57 亿元通过股权受让及现金增资方式收购江西埃克盛化工材料有限公司51%股权。本次收购所涉及的股权转让及增资事宜已于2022 年7 月内全部完成，公司目前已取得江西埃克盛51%股权。江西埃克盛主要生产含氟制冷剂产品，目前已经完成了1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）和1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）两个项目。
2022年5月江西埃克盛年产5000吨1,3,3,3-四氟丙烯（R1234ze）、1万吨/年R134a、1 万吨/年R1233zd 改建项目获得环评批复，其中R1234ze 和R1233zd 两大新产品均属于第四代制冷剂。对于江西埃克盛的收购，一方面扩充了公司含氟系列产品品类，促使公司进军新型环保制冷剂产业，另一方面也进一步强化了公司产业链上下游的协同效应。此外，部分制冷剂产品也是下游高性能含氟高分子聚合物的原材料，对于江西埃克盛的收购，也为公司未来快速进入含氟高分子材料业务奠定了良好基础。
积极扩增氟化工产品产能，拓宽业务线打开成长空间。氟精细化工品端，公司本部“年产5000 吨4,4’-二氟二苯酮项目”及子公司高宝科技“氟精细化学品系列扩建项目”预计将于2022 年年底前陆续投产。高宝科技“氟精细化学品系列扩建项目”可新增2 万吨/年氟苯、3000 吨/年4-氟苯甲酰氯、5.3 万吨/年高纯氟化钾、1.4万吨/年高纯氟化钠和3 万吨/年无水氢氟酸产能。公司还积极向钠离子电池电解液和新型锂盐等新能源业务方面进行产能布局。其中子公司高宝科技在福建省清流经济开发区规划有年产10000 吨六氟磷酸钠和5000 吨双氟磺酰亚胺锂等氟系电解液材料生产线。此外，公司参与了与钠创新能源、浙江医药、宏达化学共同合作的钠离子电池电解液项目，将利用钠创新能源在钠离子电池电解液领域的专利技术优势，在杭州湾精细化工园区建设钠电电解液产业项目。公司在新能源电池领域进行六氟磷酸钠及LiFSI 等前瞻产能布局，有望打开未来发展空间，进一步提升公司竞争力。
盈利预测、估值与评级：2022H1 公司业绩稳步增长，符合预期。我们维持公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.01、2.33、2.72 亿元。公司以萤石、氢氟酸等上游原材料为起点，持续向下游含氟精细化工品布局，一方面促使公司业务向高附加值领域发展为公司带来更多业绩增量，另一方面也增强了公司产业链上下游的协同性，维持公司“增持”评级。
风险提示：产品及原料价格波动，产能建设风险，下游需求不及预期。
事件：8 月22 日，公司發佈2022 年半年度報告。2022 年上半年，公司實現營收8.07 億元，同比增長6.48%；實現歸母淨利潤9238 萬元，同比增長14.63%；實現扣非後歸母淨利潤8683 萬元，同比增長9.64%。2022 年Q2，公司單季度實現營收4.12 億元，同比增長3.94%，環比4.21%；實現歸母淨利潤5030 萬元，同比增長18.46%，環比19.51%。
點評：
2022H1 公司業績增長穩健，醫藥及農藥中間體業務增長明顯。2022 年上半年，公司業績增長較爲穩健，其中醫藥中間體和農藥中間體業務貢獻了主要的業績增量。
2022H1，公司醫藥中間體業務實現營收1.48 億元，同比增長26.7%；農藥中間體業務實現營收3.22 億元，同比增長33.2%。農藥中間體營收的增長主要依靠2,3,5,6-系列產品海外需求的增長，以及2,6-二氟苯甲酰胺市場的回暖。此外，在2022H1上游原材料價格大幅波動的情形下，公司醫藥及農藥中間體業務毛利率仍維持相對穩定，同比分別變化-1.64pct 和+1.27pct。基礎化工材料業務方面，2022H1 營收同比小幅下滑0.92%，但由於上游原料價格的上漲，基礎化工業務毛利同比下滑3.83pct。新材料業務方面，由於BPEF 系列業務終端需求量的減少，公司新材料及電子化學品業務營收大幅下滑80.0%，毛利率下滑44.70pct。2022H1 新材料及電子化學品業務營收佔比僅約爲1.01%，並不會對公司業績造成較大不利影響。同時，雖然公司2022H1 營收增速有所放緩，但公司仍在持續加大研發投入。2022H1 公司研發投入爲2046 萬元，同比增長29.7%，研發投入佔營收比例同比增長0.45pct。
收購江西埃克盛，延伸佈局第四代製冷劑。2022 年6 月，公司發佈公告將以人民幣3.57 億元通過股權受讓及現金增資方式收購江西埃克盛化工材料有限公司51%股權。本次收購所涉及的股權轉讓及增資事宜已於2022 年7 月內全部完成，公司目前已取得江西埃克盛51%股權。江西埃克盛主要生產含氟製冷劑產品，目前已經完成了1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）和1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）兩個項目。
2022年5月江西埃克盛年產5000噸1,3,3,3-四氟丙烯（R1234ze）、1萬噸/年R134a、1 萬噸/年R1233zd 改建項目獲得環評批覆，其中R1234ze 和R1233zd 兩大新產品均屬於第四代製冷劑。對於江西埃克盛的收購，一方面擴充了公司含氟系列產品品類，促使公司進軍新型環保製冷劑產業，另一方面也進一步強化了公司產業鏈上下游的協同效應。此外，部分製冷劑產品也是下游高性能含氟高分子聚合物的原材料，對於江西埃克盛的收購，也爲公司未來快速進入含氟高分子材料業務奠定了良好基礎。
積極擴增氟化工產品產能，拓寬業務線打開成長空間。氟精細化工品端，公司本部“年產5000 噸4,4’-二氟二苯酮項目”及子公司高寶科技“氟精細化學品系列擴建項目”預計將於2022 年年底前陸續投產。高寶科技“氟精細化學品系列擴建項目”可新增2 萬噸/年氟苯、3000 噸/年4-氟苯甲酰氯、5.3 萬噸/年高純氟化鉀、1.4萬噸/年高純氟化鈉和3 萬噸/年無水氫氟酸產能。公司還積極向鈉離子電池電解液和新型鋰鹽等新能源業務方面進行產能佈局。其中子公司高寶科技在福建省清流經濟開發區規劃有年產10000 噸六氟磷酸鈉和5000 噸雙氟磺酰亞胺鋰等氟系電解液材料生產線。此外，公司參與了與鈉創新能源、浙江醫藥、宏達化學共同合作的鈉離子電池電解液項目，將利用鈉創新能源在鈉離子電池電解液領域的專利技術優勢，在杭州灣精細化工園區建設鈉電電解液產業項目。公司在新能源電池領域進行六氟磷酸鈉及LiFSI 等前瞻產能佈局，有望打開未來發展空間，進一步提升公司競爭力。
盈利預測、估值與評級：2022H1 公司業績穩步增長，符合預期。我們維持公司2022-2024 年盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲2.01、2.33、2.72 億元。公司以螢石、氫氟酸等上游原材料爲起點，持續向下遊含氟精細化工品佈局，一方面促使公司業務向高附加值領域發展爲公司帶來更多業績增量，另一方面也增強了公司產業鏈上下游的協同性，維持公司“增持”評級。
風險提示：產品及原料價格波動，產能建設風險，下游需求不及預期。
