事项：
公司发布2022 年中报，收入为1.19 亿元，同比增长129.8%；毛利8,320 万元，同比增长122.5%；除所得税前亏损9,179 万元。
评论：
TAVR 放量迅速。上半年，经导管瓣膜治疗业务收入0.52 亿元，同比增加455.4%。今年上半年总植入量远超2021 年全年水平，月植入量屡创新高，7月植入量占据市场份额近20%，前7 个月植入量近650 台，达到2021 年全年植入量水平的2 倍以上。截至2022 年7 月31 日，在取证后一年左右的时间内，一代和二代TAVR 产品共进入209 家医院。
神经介入业务高增长。上半年，神经介入业务收入0.67 亿元，同比增加57.6%。
出血性、缺血性和血管通路产品收入分别占神经介入业务收入的44.2%、25.0%和30.6%。业绩增长主要得益于现有神经介入产品（包括Tethys 中间导引导管及SacSpeed 球囊扩张导管）销售收入的增加以及多款神经介入新产品（包括Jasper SS 颅内可电解脱弹簧圈等）的商业化。
在研管线丰富。截至22H1，公司有19 款注册产品，并有16 款在研产品。经导管瓣膜治疗领域在研有9 款，其中有3 个项目即将进入人体临床，GeminiOne和MonarQ 将分别进入注册临床和海外FIH 临床阶段，HighLife 即将进入注册临床阶段。神经介入领域在研有7 款，公司在神经介入领域拥有针对出血性及缺血性脑卒中的全面注册产品及管线产品组合。
投资建议：受疫情影响和新产品放量存在不确定性，我们下调盈利预测，预计公司22-24 年收入为2.73、4.96 和8.05 亿元（原预测值为2.78、5.23 和8.86亿元），对应增速99.0%、81.5%和62.4%；净利润为-4.20、-3.29 和-1.65 亿元（原预测值为-4.08、-3.15 和-1.58 亿元），EPS 为-0.62、-0.49 和-0.24 元。根据DCF 测算，可得公司合理市值应为50 亿元（对应股价为8.5 港元），维持“推荐”评级。
风险提示：1、新产品商业化进度不达预期；2、市场竞争加剧。
事項：
公司發佈2022 年中報，收入爲1.19 億元，同比增長129.8%；毛利8,320 萬元，同比增長122.5%；除所得稅前虧損9,179 萬元。
評論：
TAVR 放量迅速。上半年，經導管瓣膜治療業務收入0.52 億元，同比增加455.4%。今年上半年總植入量遠超2021 年全年水平，月植入量屢創新高，7月植入量佔據市場份額近20%，前7 個月植入量近650 臺，達到2021 年全年植入量水平的2 倍以上。截至2022 年7 月31 日，在取證後一年左右的時間內，一代和二代TAVR 產品共進入209 家醫院。
神經介入業務高增長。上半年，神經介入業務收入0.67 億元，同比增加57.6%。
出血性、缺血性和血管通路產品收入分別佔神經介入業務收入的44.2%、25.0%和30.6%。業績增長主要得益於現有神經介入產品（包括Tethys 中間導引導管及SacSpeed 球囊擴張導管）銷售收入的增加以及多款神經介入新產品（包括Jasper SS 顱內可電解脫彈簧圈等）的商業化。
在研管線豐富。截至22H1，公司有19 款註冊產品，並有16 款在研產品。經導管瓣膜治療領域在研有9 款，其中有3 個項目即將進入人體臨牀，GeminiOne和MonarQ 將分別進入註冊臨牀和海外FIH 臨牀階段，HighLife 即將進入註冊臨牀階段。神經介入領域在研有7 款，公司在神經介入領域擁有針對出血性及缺血性腦卒中的全面註冊產品及管線產品組合。
投資建議：受疫情影響和新產品放量存在不確定性，我們下調盈利預測，預計公司22-24 年收入爲2.73、4.96 和8.05 億元（原預測值爲2.78、5.23 和8.86億元），對應增速99.0%、81.5%和62.4%；淨利潤爲-4.20、-3.29 和-1.65 億元（原預測值爲-4.08、-3.15 和-1.58 億元），EPS 爲-0.62、-0.49 和-0.24 元。根據DCF 測算，可得公司合理市值應爲50 億元（對應股價爲8.5 港元），維持“推薦”評級。
風險提示：1、新產品商業化進度不達預期；2、市場競爭加劇。
