投资要点：
公司发布2022 年半年度报告。2022H1，公司实现营业收入16.28 亿元，同比+16.7%，实现归母净利润487.6 万元，同比+196.5%。综合毛利率为15.97%，同比-1.3pct，净利率为0.26%，同比+0.47pct。单Q2 公司营业收入为8.4 亿元，同比+26.2%，实现归母净利润-681.7 万元，同比+48.5%。费用方面，22H1 公司销售费用为1.89 亿元，同比-4.15%，财务费用为0.42 亿元，同比+111.73%，研发费用为0.14 亿元，同比+80.12%，主要原因为公司加大了种禽自有品种研发。
冰鲜稳健增长，毛利率明显恢复。活禽价格有所回暖，但成本大幅上抬，亏损延续。冰鲜：
销售收入大幅增长，毛利率上行。报告期内，公司冰鲜产品实现营业收入9.8 亿元，同比+16.91%，冰鲜业务毛利率达26.52%，同比+3.92pct。活禽：报告期内，公司销售商品肉鸡1814.85 万只，同比+10.99%；实现销售收入4.10 亿元，同比+20.83%。销售均价约11.86 元/kg（同比+6.04%），毛利率为-5.01%（同比-8.91pct），尽管销售单价较2021 年同期水平有明显回暖，但受饲料原材料价格上涨的影响，养殖成本亦明显提升（测算得单位成本同比+18.9%）。因此，活禽业务整体依然录得明显亏损，实现毛利润约-2054万元。
养殖产能稳步扩张，多业务扩张有序并行。报告期内，公司商品肉鸡生产养殖保持稳健扩张，1250 万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目稳步推进，预计2022 年7 月31 日达产，2022 年公司养殖产能将达1 亿羽；同期，公司子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司建设的1 万头种猪养殖项目、20 万头商品猪养殖场项目及年屠宰100 万头生猪及肉制品深加工项目的建设已陆续投产。
维持盈利预测，看好黄羽肉鸡景气复苏，维持“增持”评级。在经历了持续两年的行业亏损后，黄羽肉鸡行业产能已出现明显去化，截至7 月下旬，黄羽肉鸡父母代在产种鸡存栏已去化至2018 年以来次低位，预计2022 年黄羽肉鸡出栏量将下滑至38 亿羽，达近五年最低水平。同时，需求端的两大压制—活禽禁售、冰鲜推广与猪价大跌均将迎来边际改善，看好黄羽肉鸡行业景气回暖。预计公司2022-2024 年实现营业收入37.04/45.61/51.63亿，实现归母净利润1.36/2.52/2.94 亿，当前股价对应PE 估值为31X/17X/14X，维持“增持”评级。
风险提示：禽产品价格持续低迷；养殖疫情爆发；市场竞争加剧。
投資要點：
公司發佈2022 年半年度報告。2022H1，公司實現營業收入16.28 億元，同比+16.7%，實現歸母淨利潤487.6 萬元，同比+196.5%。綜合毛利率為15.97%，同比-1.3pct，淨利率為0.26%，同比+0.47pct。單Q2 公司營業收入為8.4 億元，同比+26.2%，實現歸母淨利潤-681.7 萬元，同比+48.5%。費用方面，22H1 公司銷售費用為1.89 億元，同比-4.15%，財務費用為0.42 億元，同比+111.73%，研發費用為0.14 億元，同比+80.12%，主要原因為公司加大了種禽自有品種研發。
冰鮮穩健增長，毛利率明顯恢復。活禽價格有所回暖，但成本大幅上抬，虧損延續。冰鮮：
銷售收入大幅增長，毛利率上行。報告期內，公司冰鮮產品實現營業收入9.8 億元，同比+16.91%，冰鮮業務毛利率達26.52%，同比+3.92pct。活禽：報告期內，公司銷售商品肉雞1814.85 萬隻，同比+10.99%；實現銷售收入4.10 億元，同比+20.83%。銷售均價約11.86 元/kg（同比+6.04%），毛利率為-5.01%（同比-8.91pct），儘管銷售單價較2021 年同期水平有明顯回暖，但受飼料原材料價格上漲的影響，養殖成本亦明顯提升（測算得單位成本同比+18.9%）。因此，活禽業務整體依然錄得明顯虧損，實現毛利潤約-2054萬元。
養殖產能穩步擴張，多業務擴張有序並行。報告期內，公司商品肉雞生產養殖保持穩健擴張，1250 萬羽優質雞標準化養殖基地建設項目穩步推進，預計2022 年7 月31 日達產，2022 年公司養殖產能將達1 億羽；同期，公司子公司湖南泰淼鮮豐食品有限公司建設的1 萬頭種豬養殖項目、20 萬頭商品豬養殖場項目及年屠宰100 萬頭生豬及肉製品深加工項目的建設已陸續投產。
維持盈利預測，看好黃羽肉雞景氣復甦，維持“增持”評級。在經歷了持續兩年的行業虧損後，黃羽肉雞行業產能已出現明顯去化，截至7 月下旬，黃羽肉雞父母代在產種雞存欄已去化至2018 年以來次低位，預計2022 年黃羽肉雞出欄量將下滑至38 億羽，達近五年最低水平。同時，需求端的兩大壓制—活禽禁售、冰鮮推廣與豬價大跌均將迎來邊際改善，看好黃羽肉雞行業景氣回暖。預計公司2022-2024 年實現營業收入37.04/45.61/51.63億，實現歸母淨利潤1.36/2.52/2.94 億，當前股價對應PE 估值為31X/17X/14X，維持“增持”評級。
風險提示：禽產品價格持續低迷；養殖疫情爆發；市場競爭加劇。
