公司发布年报，营收维持高速增长，净利润逊于预期。21 年营收4.64亿元，同比增长48.66%，同期归母净利润0.79 亿元，同比增长13.13%，扣非归母净利润0.44 亿元，同比下降14.29%，经营活动产生的现金净流量为0.15 亿元，同比下降76.71%。
毛利率承压，产品结构有所改善。21 年公司综合毛利率为51.67%，比去年同期下降12.81pct，主要是由于公司总包项目的增加，导致毛利率有所下降。从公司的收入结构来看，收入占比较大的环保在线监测仪器收入同比增长45.08%，毛利率下降12.58pct；数据分析服务收入同比增长11.28%，毛利率下降11.51pct。同时，新业务增速较快，医疗仪器及耗材收入同比增长384.49%，实验室分析仪器同比增长1229.33%，产品结构有一定改善。
持续投入研发，未来可期待。公司21 年研发人员扩充至167 人，占员工总数的21.19%，新申请国内发明专利35 项、实用新型专利15 项。
从在研项目来看，环保领域外的产品有所进展，用于药物研发、临床检测的“三重四级杆串联质谱仪”处于工程样机阶段，已经进入开发试推广阶段；用于环境、地质、航天、生命科学等领域同位素分析的“激光共振飞行时间质谱仪”、“W 型飞行时间质谱仪”持续获得突破。
盈利预测与投资建议。预计22-24 年业绩分别为1.29 元/股、1.50 元/股、1.69 元/股，由于公司为国内质谱仪的领先企业，产品、技术、服务能力在环境检测领域得到验证，医疗、食品检测、地质、航天、生命科学等新领域持续开拓，未来有望贡献可观业绩，我们给予公司22 年30 倍的PE 估值，对应合理价值为38.70 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。新产品研发推广不及预期；竞争加剧的风险；某些高端部件依赖进口的风险。
公司發佈年報，營收維持高速增長，淨利潤遜於預期。21 年營收4.64億元，同比增長48.66%，同期歸母淨利潤0.79 億元，同比增長13.13%，扣非歸母淨利潤0.44 億元，同比下降14.29%，經營活動產生的現金淨流量爲0.15 億元，同比下降76.71%。
毛利率承壓，產品結構有所改善。21 年公司綜合毛利率爲51.67%，比去年同期下降12.81pct，主要是由於公司總包項目的增加，導致毛利率有所下降。從公司的收入結構來看，收入佔比較大的環保在線監測儀器收入同比增長45.08%，毛利率下降12.58pct；數據分析服務收入同比增長11.28%，毛利率下降11.51pct。同時，新業務增速較快，醫療儀器及耗材收入同比增長384.49%，實驗室分析儀器同比增長1229.33%，產品結構有一定改善。
持續投入研發，未來可期待。公司21 年研發人員擴充至167 人，佔員工總數的21.19%，新申請國內發明專利35 項、實用新型專利15 項。
從在研項目來看，環保領域外的產品有所進展，用於藥物研發、臨牀檢測的“三重四級杆串聯質譜儀”處於工程樣機階段，已經進入開發試推廣階段；用於環境、地質、航天、生命科學等領域同位素分析的“激光共振飛行時間質譜儀”、“W 型飛行時間質譜儀”持續獲得突破。
盈利預測與投資建議。預計22-24 年業績分別爲1.29 元/股、1.50 元/股、1.69 元/股，由於公司爲國內質譜儀的領先企業，產品、技術、服務能力在環境檢測領域得到驗證，醫療、食品檢測、地質、航天、生命科學等新領域持續開拓，未來有望貢獻可觀業績，我們給予公司22 年30 倍的PE 估值，對應合理價值爲38.70 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。新產品研發推廣不及預期；競爭加劇的風險；某些高端部件依賴進口的風險。
