精編自國泰君安證券：《血液製品行業專題報告——需求穩定，修復可期》
儘管終端需求整體保持平穩，但從2017年二季度開始，受行業兩票制推行及人血白蛋白「從緊缺轉向平衡」影響，血液製品工業企業對渠道進行調整清理，使得部分血液製品上市公司財務數據出現較大波動。
國泰君安認爲，目前調整已漸進尾聲，未來人血白蛋白將逐步實現動銷平衡，上市公司財務報表將逐步修復，收入恢復增長，現金流狀況逐步改善。
國泰君安指出，我國人血白蛋白仍有較大拓展空間。 與全球主要國家地區相比，中國人均白蛋白使用量仍處於較低水平，未來仍有較大拓展空間。雖然對於存量醫院，藥佔比將成爲主要限制因素，但①白蛋白目前整體滲透率仍然較低，且主要集中大城市高等級醫院，地級市及以下醫院仍待開發；②從草根調研情況看，目前院外渠道銷售佔比約20%，且持續保持高速增長。判斷人血白蛋白有望保持10%～15%穩健增長。
靜丙臨牀推廣有望成爲新亮點。 靜丙臨牀適應症豐富，且部分適應症已納入全國醫保，但因①人血白蛋白之前較長時間處於緊缺狀態，使得各家公司銷售策略出現「蹺蹺板」效應，②靜丙的臨牀使用需要持續的學術推廣，目前並未形成系統臨牀經驗。從全球主要國家地區看，靜丙佔整體市場約50%以上，中國約25%。國泰君安認爲，隨着臨牀推廣的持續深入，靜丙有望獲得15%～20%快速增長。
國泰君安認爲，血液製品行業擁有極高的牌照壁壘和相對剛性的終端需求，依靠人血白蛋白逐步實現動銷平衡、靜丙臨牀推廣帶動快速增長、因子類產品繼續供不應求所帶動，行業整體景氣度有望逐步恢復，關注天壇生物（600161.SH）、華蘭生物（002007.SZ）、博雅生物（300294.SZ）。
