3 款上市产品正进行商业化推广，业绩增长迅速：
公司2022 年上半年营业收入为1.82 亿元人民币，同比增长687%，净亏损大幅缩减至1572 万元，同比下降86%。3 款上市产品在今年开始商业化推广，目前朴欣汀已覆盖除西藏以外的全国所有省份和自治区，拥有两万升产能和100%的生产合格率；替至安目前通过两个渠道模式销售:1)集采方面,公司被成功中选十三省联盟以及江苏省及河北省集采续约供应企业；2)非集采方面，通过与济民可信合作加速拓展市场份额，预计下半年业绩会有显著增长；针对美适亚，公司正与前沿生物签订战略合作，精准定位艾滋病群体，细分市场推广销售。临床进展方面，ADC 药物TAA013 临床试验入组完成，正进行受试者的随访；与兆科眼科合作的抗VEGF 单抗TAB014Ⅲ期临床试验完成首例受试者入组；TAC020(创新靶点)正与和铂医药进行联合开发，目前进展顺利。
CDMO 业务发展迅速，竞争优势明显:
上半年公司CDMO 业务实现收入2266 万元，同比上升94%,在手订单超过8500万，项目合计23 个，项目如期交付率达100%，预计2022 年全年营收将超一亿。ADC 项目8 个，单抗项目10 个，化药及其它5 个，覆盖临床前到临床III期不同阶段。订单主要来自ADC 和单抗项目，新增订单数和存续订单数各占50%，展现CDMO 持续发展的态势。公司CDMO 业务竞争优势明显：1）公司拥有核心偶联工艺和放大的技术优势以及ADC 关键质量属性的自主分析能力，在ADC 领域位于国内第一梯队；2）产能、产线灵活，商业化布局完善，公司可针对客户需求提供定制化服务，覆盖小试、中试及商业化等不同规模，目前公司已建立了单抗原液和制剂、ADC 原液、冻干制剂一体化生产及商业化车间，同时符合高标准的质量管理体系、满足GMP 标准的商业化能力和合规性。
再次覆盖给予买入评级,目标价5 港元：
随着三款产品的商业化销售推广以及CDMO 业务的快速发展，业绩将会大幅度增长，我们预计公司2022-2024 年收入分别是人民币3.7 亿元、5.42 亿、7.02 亿元，EPS 分别为人民币-0.02、0.06、0.15 元，基于现金贴现法及市盈率估值，给予公司目标价为5 港元，对应2024 年PE 为28 倍，较现价有69.5%的上涨空间，给予“买入”评级。
3 款上市產品正進行商業化推廣，業績增長迅速：
公司2022 年上半年營業收入爲1.82 億元人民幣，同比增長687%，淨虧損大幅縮減至1572 萬元，同比下降86%。3 款上市產品在今年開始商業化推廣，目前樸欣汀已覆蓋除西藏以外的全國所有省份和自治區，擁有兩萬升產能和100%的生產合格率；替至安目前通過兩個渠道模式銷售:1)集採方面,公司被成功中選十三省聯盟以及江蘇省及河北省集採續約供應企業；2)非集採方面，通過與濟民可信合作加速拓展市場份額，預計下半年業績會有顯著增長；針對美適亞，公司正與前沿生物簽訂戰略合作，精準定位艾滋病群體，細分市場推廣銷售。臨床進展方面，ADC 藥物TAA013 臨床試驗入組完成，正進行受試者的隨訪；與兆科眼科合作的抗VEGF 單抗TAB014Ⅲ期臨床試驗完成首例受試者入組；TAC020(創新靶點)正與和鉑醫藥進行聯合開發，目前進展順利。
CDMO 業務發展迅速，競爭優勢明顯:
上半年公司CDMO 業務實現收入2266 萬元，同比上升94%,在手訂單超過8500萬，項目合計23 個，項目如期交付率達100%，預計2022 年全年營收將超一億。ADC 項目8 個，單抗項目10 個，化藥及其它5 個，覆蓋臨床前到臨床III期不同階段。訂單主要來自ADC 和單抗項目，新增訂單數和存續訂單數各佔50%，展現CDMO 持續發展的態勢。公司CDMO 業務競爭優勢明顯：1）公司擁有核心偶聯工藝和放大的技術優勢以及ADC 關鍵質量屬性的自主分析能力，在ADC 領域位於國內第一梯隊；2）產能、產線靈活，商業化佈局完善，公司可針對客戶需求提供定製化服務，覆蓋小試、中試及商業化等不同規模，目前公司已建立了單抗原液和製劑、ADC 原液、凍乾製劑一體化生產及商業化車間，同時符合高標準的質量管理體系、滿足GMP 標準的商業化能力和合規性。
再次覆蓋給予買入評級,目標價5 港元：
隨着三款產品的商業化銷售推廣以及CDMO 業務的快速發展，業績將會大幅度增長，我們預計公司2022-2024 年收入分別是人民幣3.7 億元、5.42 億、7.02 億元，EPS 分別爲人民幣-0.02、0.06、0.15 元，基於現金貼現法及市盈率估值，給予公司目標價爲5 港元，對應2024 年PE 爲28 倍，較現價有69.5%的上漲空間，給予“買入”評級。
