事件概述
1） 公司披露半年报，2022 年上半年实现营业收入27.1 亿元，同比增长98.58%；净利润13.48 亿元，同比增长643.5%。
2） 公司公告，银锂新能源拟对一期云母提锂产线进行升级改造，项目投资预算1.28 亿元。
分析判断：
2022H1 锂盐价格高位运行，业绩实现同比大增2022 年上半年公司实现营业收入27.1 亿元，同比增长98.58%，其中锂盐业务实现营业收入20.57 亿元，同比增长368%。报告期内公司营收实现大增主要系锂盐销售均价同比大幅增长，据百川盈孚数据统计，2022H1 碳酸锂均价为45.3 万元/吨，较2021H1 的8.2 万元/吨同比大增455%；报告期内公司利润总额15.65 亿元，同比增长630.83%,归属母公司净利润13.48 亿元，同比增长643.50%，公司主要财务指标出现较大好转主要系采选化工价格上涨，毛利增加所致。我们预计在公司上半年两条锂云母产线兼容改造成功的背景下，下半年锂盐产销量环比有望实现增长，全年业绩有望受益于公司锂盐产量增加以及价格的高位运行。
坐拥优质锂云母资源，茜坑“探转采”驱动公司成长公司在宜春地区拥有锂瓷石矿2 处采矿权和5 处探矿权，合计持有或控制的锂矿资源量1 亿吨以上，资源丰富且开采条件好。据公司公告，目前公司拥有180 万吨锂云母采矿能力，其中狮子岭约120 万吨/年，新坊钽铌矿约60 万吨/年，配套120 万吨/年选矿能力，其中宜丰狮子岭矿区60 万吨/年，泰昌矿业60 万吨/年。同时公司茜坑锂矿“探转采”申请工作正在推进中，并拟新建300 万吨/年采选一体化产能与之配套，待建成投产之时，公司年采矿能力达480 万吨，茜坑“探转采”将大大提高公司原材料自给率，是公司成长的内在驱动力。
改造产线提高灵活性，新建2 万吨锂盐项目扩大产能公司于7 月15 日发布公告称，锂辉石制备碳酸锂的两条产线（合计1.5 万吨产能）进行锂云母兼容改造已经完成，目前上述两条产线既可以用锂辉石又可以用锂云母作原材料制备锂盐，提高了公司原材料采购的灵活性，更加充分保障公司原材料供给。截至目前，公司拥有3 万吨锂盐产能及在建1.5 万吨产能，公司于4 月8 日发布公告称，拟投资新建年产2 万吨锂盐项目，预计项目获批并具备开工条件后的24 个月内竣工投产并达产达标，届时公司锂盐产能将达6.5 万吨/年，有利于充分利用公司丰富的锂云母资源优势，发挥规模效应。
云母提锂产线拟升级改造，锂盐生产能力有望再度提高。
公司于8 月18 日公告，子公司银锂新能源拟投资1.28 亿元改造一期云母提锂项目，本次改造不影响原有产线生产，预计2022 年年底完成。本次改造不仅能有效降低能耗，而且能够提高产线生产能力，据公司公告，本次改造完成后使用同品位锂云母制备碳酸锂产能将增加一倍以上，有利于公司更加充分地利用自有资源以及提高公司的锂盐生产能力，推动公司锂矿石开采-锂矿石分选综合利用-锂盐深加工的一体化产业链的优化升级，提升公司盈利能力与核心竞争力，推动企业可持续发展。
投资建议
公司目前主要由锂和电机两大板块双轮驱动，在已有电机业务基础上，快速扩张锂板块业务，建设开采-选矿-深加工一体化产业链。2022 年伴随新能源汽车、消费电子和储能行业蓬勃发展，锂盐需求增速空前，而全球锂盐新增供给增量有限，预计在供给极为紧俏的情况下，锂资源价格将继续保持上涨态势。公司目前拥有120 万吨/年的锂云母选矿能力和1.5 万吨/年锂云母制备锂盐产能以及1.5 万吨/年锂云母和锂辉石兼容制备锂盐产能共3 万吨/年的锂盐产能，随着后续在建1.5 万吨锂盐项目的落地，以及300 万吨采选一体化及2 万吨锂盐项目的投产，锂板块业绩增速有望带动公司整体业绩大增。此外，公司是在国内中小型电机行业多个细分市场的头部企业，随着公司电机板块积极拓展新的市场，电机板块将给公司业绩稳定增长提供保障。我们维持业绩预测不变，预计2022-2024 年公司营业收入分别为74.84/106.85/122.68 亿元，同比增长150.9%/42.8%/14.8%；归母净利润分别为34.16/50.23/54.70 亿元，分别增长785.4%/47.0%/8.9%；EPS 分别为2.00/2.94/3.21 元每股，对应2022 年8 月18 日收盘价24.83 元，PE 分别为12.4/8.4/7.7 倍。维持“买入”评级。
风险提示
1） 锂盐价格波动剧烈；
2） 采选产能建设及锂盐产线改造、建设不及预期；3） 茜坑探转采推进不及预期。
事件概述
1） 公司披露半年報，2022 年上半年實現營業收入27.1 億元，同比增長98.58%；淨利潤13.48 億元，同比增長643.5%。
2） 公司公告，銀鋰新能源擬對一期雲母提鋰產線進行升級改造，項目投資預算1.28 億元。
分析判斷：
2022H1 鋰鹽價格高位運行，業績實現同比大增2022 年上半年公司實現營業收入27.1 億元，同比增長98.58%，其中鋰鹽業務實現營業收入20.57 億元，同比增長368%。報告期內公司營收實現大增主要系鋰鹽銷售均價同比大幅增長，據百川盈孚數據統計，2022H1 碳酸鋰均價為45.3 萬元/噸，較2021H1 的8.2 萬元/噸同比大增455%；報告期內公司利潤總額15.65 億元，同比增長630.83%,歸屬母公司淨利潤13.48 億元，同比增長643.50%，公司主要財務指標出現較大好轉主要系採選化工價格上漲，毛利增加所致。我們預計在公司上半年兩條鋰雲母產線兼容改造成功的背景下，下半年鋰鹽產銷量環比有望實現增長，全年業績有望受益於公司鋰鹽產量增加以及價格的高位運行。
坐擁優質鋰雲母資源，茜坑“探轉採”驅動公司成長公司在宜春地區擁有鋰瓷石礦2 處採礦權和5 處探礦權，合計持有或控制的鋰礦資源量1 億噸以上，資源豐富且開採條件好。據公司公告，目前公司擁有180 萬噸鋰雲母採礦能力，其中獅子嶺約120 萬噸/年，新坊鉭鈮礦約60 萬噸/年，配套120 萬噸/年選礦能力，其中宜豐獅子嶺礦區60 萬噸/年，泰昌礦業60 萬噸/年。同時公司茜坑鋰礦“探轉採”申請工作正在推進中，並擬新建300 萬噸/年採選一體化產能與之配套，待建成投產之時，公司年採礦能力達480 萬噸，茜坑“探轉採”將大大提高公司原材料自給率，是公司成長的內在驅動力。
改造產線提高靈活性，新建2 萬噸鋰鹽項目擴大產能公司於7 月15 日發佈公告稱，鋰輝石製備碳酸鋰的兩條產線（合計1.5 萬噸產能）進行鋰雲母兼容改造已經完成，目前上述兩條產線既可以用鋰輝石又可以用鋰雲母作原材料製備鋰鹽，提高了公司原材料採購的靈活性，更加充分保障公司原材料供給。截至目前，公司擁有3 萬噸鋰鹽產能及在建1.5 萬噸產能，公司於4 月8 日發佈公告稱，擬投資新建年產2 萬噸鋰鹽項目，預計項目獲批並具備開工條件後的24 個月內竣工投產並達產達標，屆時公司鋰鹽產能將達6.5 萬噸/年，有利於充分利用公司豐富的鋰雲母資源優勢，發揮規模效應。
雲母提鋰產線擬升級改造，鋰鹽生產能力有望再度提高。
公司於8 月18 日公告，子公司銀鋰新能源擬投資1.28 億元改造一期雲母提鋰項目，本次改造不影響原有產線生產，預計2022 年年底完成。本次改造不僅能有效降低能耗，而且能夠提高產線生產能力，據公司公告，本次改造完成後使用同品位鋰雲母製備碳酸鋰產能將增加一倍以上，有利於公司更加充分地利用自有資源以及提高公司的鋰鹽生產能力，推動公司鋰礦石開採-鋰礦石分選綜合利用-鋰鹽深加工的一體化產業鏈的優化升級，提升公司盈利能力與核心競爭力，推動企業可持續發展。
投資建議
公司目前主要由鋰和電機兩大板塊雙輪驅動，在已有電機業務基礎上，快速擴張鋰板塊業務，建設開採-選礦-深加工一體化產業鏈。2022 年伴隨新能源汽車、消費電子和儲能行業蓬勃發展，鋰鹽需求增速空前，而全球鋰鹽新增供給增量有限，預計在供給極為緊俏的情況下，鋰資源價格將繼續保持上漲態勢。公司目前擁有120 萬噸/年的鋰雲母選礦能力和1.5 萬噸/年鋰雲母製備鋰鹽產能以及1.5 萬噸/年鋰雲母和鋰輝石兼容製備鋰鹽產能共3 萬噸/年的鋰鹽產能，隨着後續在建1.5 萬噸鋰鹽項目的落地，以及300 萬噸採選一體化及2 萬噸鋰鹽項目的投產，鋰板塊業績增速有望帶動公司整體業績大增。此外，公司是在國內中小型電機行業多個細分市場的頭部企業，隨着公司電機板塊積極拓展新的市場，電機板塊將給公司業績穩定增長提供保障。我們維持業績預測不變，預計2022-2024 年公司營業收入分別為74.84/106.85/122.68 億元，同比增長150.9%/42.8%/14.8%；歸母淨利潤分別為34.16/50.23/54.70 億元，分別增長785.4%/47.0%/8.9%；EPS 分別為2.00/2.94/3.21 元每股，對應2022 年8 月18 日收盤價24.83 元，PE 分別為12.4/8.4/7.7 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1） 鋰鹽價格波動劇烈；
2） 採選產能建設及鋰鹽產線改造、建設不及預期；3） 茜坑探轉採推進不及預期。
