多年深耕微纳光学 ，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR 眼镜光波导镜片、全息光场3D 显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。
掌握AR 光波导镜片量产技术，积极对接车载AR-HUD 应用。AR 作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据中国信通院数据，2020 年全球AR 终端出货量约为63 万台，预计到2024 年将达到4125 万台，年复合增长率高达184%。公司纳米光刻设备和纳米压印设备独具优势，拥有AR 纳米波导镜片量产技术，掌握波导镜片制备的稳定性、一致性工艺。车载领域，公司AR-HUD 方案具有多片彩色、远虚像视距、大FOV 等优点，目前积极与产业巨头合作对接。
受益于面板产业链转移，导光板扩产助力业绩增长。2021 年中国大陆液晶显示面板产能占全球的67%，预计2025 年中国大陆产能占比将提升到79%，在下游液晶产能不断向国内转移的带动下，凭借高性价比、快速供货的优势，国内导光板厂商逐渐取代国外企业。公司与京东方、三星电子、LG Display 等主流面板厂商密切合作，2021 年定增导光板产能2832 万片、PMMA 板材挤出产线6 条，助力业绩实现快速成长。
反光材料需求稳定增长，新能源车牌膜打开空间。2020 年我国反光材料市场规模91 亿元，预计2026 年达到127 亿元，CAGR 超过5%。目前国内微棱镜反光膜大部分份额被国外企业占据，国产替代空间较大。
公司同时具备玻璃微珠和微棱镜技术，技术实力国内领先。此外，新能源汽车销量不断提升，车牌膜市场空间逐步打开，公司有望充分受益。
首次覆盖，给予“买入”评级：我们预计公司2022 至2024 年营收分别为25.70/31.53/37.35 亿元，归母净利润2.20/3.43/4.54 亿元。公司2022 年目标股价为31.68 元/股。
风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，技术研发不及预期
多年深耕微納光學 ，佈局四大事業群。公司擁有豐富的微納光學設計經驗，自研關鍵製造設備，能夠支撐公共安全和新型印材、反光材料和消費電子新材料三大產品事業群。未來公司還將持續加大AR 眼鏡光波導鏡片、全息光場3D 顯示、微透屏下指紋等項目的研發突破。
掌握AR 光波導鏡片量產技術，積極對接車載AR-HUD 應用。AR 作爲元宇宙連接入口，隨着技術趨於成熟，產業應用速度加快，根據中國信通院數據，2020 年全球AR 終端出貨量約爲63 萬台，預計到2024 年將達到4125 萬台，年複合增長率高達184%。公司納米光刻設備和納米壓印設備獨具優勢，擁有AR 納米波導鏡片量產技術，掌握波導鏡片製備的穩定性、一致性工藝。車載領域，公司AR-HUD 方案具有多片彩色、遠虛像視距、大FOV 等優點，目前積極與產業巨頭合作對接。
受益於面板產業鏈轉移，導光板擴產助力業績增長。2021 年中國大陸液晶顯示面板產能佔全球的67%，預計2025 年中國大陸產能佔比將提升到79%，在下游液晶產能不斷向國內轉移的帶動下，憑藉高性價比、快速供貨的優勢，國內導光板廠商逐漸取代國外企業。公司與京東方、三星電子、LG Display 等主流面板廠商密切合作，2021 年定增導光板產能2832 萬片、PMMA 板材擠出產線6 條，助力業績實現快速成長。
反光材料需求穩定增長，新能源車牌膜打開空間。2020 年我國反光材料市場規模91 億元，預計2026 年達到127 億元，CAGR 超過5%。目前國內微棱鏡反光膜大部分份額被國外企業佔據，國產替代空間較大。
公司同時具備玻璃微珠和微棱鏡技術，技術實力國內領先。此外，新能源汽車銷量不斷提升，車牌膜市場空間逐步打開，公司有望充分受益。
首次覆蓋，給予「買入」評級：我們預計公司2022 至2024 年營收分別爲25.70/31.53/37.35 億元，歸母凈利潤2.20/3.43/4.54 億元。公司2022 年目標股價爲31.68 元/股。
風險提示：下游需求不及預期，產能擴張不及預期，技術研發不及預期
