公司是安防变焦龙头,今年在车载业务上完成突破,毫米波雷达获得头部新能源车厂及造车新势力的定点,未来公司主打毫米波雷达+AR-HUD 打入车企+逐渐导入其他车载配件的战略,后三年公司车载收入有望实现快速增长。考虑到公司未来收入的高成长性,首次覆盖给予买入评级。
支撑评级的要点
聚焦四大业务,盈利能力改善在即:公司业务领域涵盖安防、车载、新型显示、人工智能四大块,虽然2017 年-2021 年公司营收逐年增长至16.35亿元,但归母净利润始终难以增长实现破亿,主因是公司尚未形成规模化生产,随着公司规模生产项目逐渐投产,公司盈利能力将迎来拐点。
毫米波雷达+AR-HUD 蓄势待发,汽车电子志在千里:目前,公司毫米波雷达整机+算法基于自研,已获得新势力、龙头新能源车厂定点,未来车载业务的总体战略思想是以毫米波雷达、车载HUD 为核心打入车厂,并在后续为车厂提供更多的车载产品,意图在高增速的毫米波雷达市场、车载HUD 市场、车载镜头市场、激光雷达市场中占得一席之地。
新型显示业务:激光显示、VR/AR 增速亮眼,成为未来潜在爆发点:2022年,相关数据显示激光投影、AR/VR 市场预期增速皆不低于60%,新型显示市场将持续维持去年高景气。新型显示市场上,公司优势来源于良好的客户资源,公司客户皆是业内的龙头企业。深度绑定龙头成为公司未来规模业务随市场一起快速成长的保障。
安防业务:公司立身之本,差异化战略带来稳健增长:经测算,公司在安防变焦镜头市场份额每年都能稳定在10%以上,稳定市场份额源于公司主打变焦安防镜头的差异化战略,未来公司产品将更多地应用在智慧安防等需要拍摄要求更高的场景。
估值
在当前股本下,我们预计公司2022-2024 年实现每股收益0.39 元/0.73 元/1.35 元,对应市盈率54.9 倍/29.4 倍/15.8 倍;首次覆盖给予买入评级。
评级面临的主要风险
疫情因素影响消费需求;汽车智能化渗透率低于预期;安防市场高清化、变焦化趋势发展不及预期。
公司是安防變焦龍頭,今年在車載業務上完成突破,毫米波雷達獲得頭部新能源車廠及造車新勢力的定點,未來公司主打毫米波雷達+AR-HUD 打入車企+逐漸導入其他車載配件的戰略,後三年公司車載收入有望實現快速增長。考慮到公司未來收入的高成長性,首次覆蓋給予買入評級。
支撐評級的要點
聚焦四大業務,盈利能力改善在即:公司業務領域涵蓋安防、車載、新型顯示、人工智能四大塊,雖然2017 年-2021 年公司營收逐年增長至16.35億元,但歸母淨利潤始終難以增長實現破億,主因是公司尚未形成規模化生產,隨着公司規模生產項目逐漸投產,公司盈利能力將迎來拐點。
毫米波雷達+AR-HUD 蓄勢待發,汽車電子志在千里:目前,公司毫米波雷達整機+算法基於自研,已獲得新勢力、龍頭新能源車廠定點,未來車載業務的總體戰略思想是以毫米波雷達、車載HUD 為核心打入車廠,並在後續為車廠提供更多的車載產品,意圖在高增速的毫米波雷達市場、車載HUD 市場、車載鏡頭市場、激光雷達市場中佔得一席之地。
新型顯示業務:激光顯示、VR/AR 增速亮眼,成為未來潛在爆發點:2022年,相關數據顯示激光投影、AR/VR 市場預期增速皆不低於60%,新型顯示市場將持續維持去年高景氣。新型顯示市場上,公司優勢來源於良好的客户資源,公司客户皆是業內的龍頭企業。深度綁定龍頭成為公司未來規模業務隨市場一起快速成長的保障。
安防業務:公司立身之本,差異化戰略帶來穩健增長:經測算,公司在安防變焦鏡頭市場份額每年都能穩定在10%以上,穩定市場份額源於公司主打變焦安防鏡頭的差異化戰略,未來公司產品將更多地應用在智慧安防等需要拍攝要求更高的場景。
估值
在當前股本下,我們預計公司2022-2024 年實現每股收益0.39 元/0.73 元/1.35 元,對應市盈率54.9 倍/29.4 倍/15.8 倍;首次覆蓋給予買入評級。
評級面臨的主要風險
疫情因素影響消費需求;汽車智能化滲透率低於預期;安防市場高清化、變焦化趨勢發展不及預期。