1H22 业绩小幅高于我们预期
东亚银行公布1H22 业绩：收入81.18 亿港元，同比减少3.5%；归母净利润14.99 亿港元，同比减少43.9%，小幅高于我们预期，主要来自公司运营费用同比减少5.2%，好于我们预期。
发展趋势
两地息差环比均有改善，下半年仍有较大弹性。东亚银行1H22 息差1.42%，环比提升7bp。其中香港息差1.04%，环比改善7bp，主要得益于HIBOR 水平在上半年有所提升；中国大陆息差1.79%，环比改善2bp，主要得益于互联网金融业务重启。截至8 月18 日，1 个月HIBOR 水平已升至1.90%，较6 月末的0.87%显著提升，同时大陆互联网金融业务能继续为息差带来正向贡献，因此我们认为下半年东亚银行息差存在进一步改善空间。
成本控制初显成效，成本收入比两年来首次走低。东亚银行1H22 运营费用同比减少5.2%，1H22 公司成本收入比54.3%，近两年来首次走低，这主要得益于公司成本控制计划的推进，上半年该计划共计节约成本1.95 亿港元。
零售银行业务是成本节约的核心贡献点，主要得益于数字化转型和运营的精简，削减主要集中在中后台，前台销售人员则不降反增。同时，银行业绩会上表示，目前科技投入占总费用的20%，未来仍将大力进行科技投入。
大陆地产敞口致拨备大幅增提。东亚银行1H22 计提拨备21.36 亿港元，同比增加15.55 亿港元，信用成本同比上升56bp 至0.78%，不良率同比上升37bp 至1.58%，风险主要来自大陆地产敞口风险。截至1H22 末，东亚银行大陆对公地产贷款共860 亿港元（占总贷款12%），其中30%为风险较低的国企，70%为民企。民企敞口中140 亿港元为高风险，包括1/3 不良与2/3关注贷款。针对高风险贷款，公司现有23 亿港元拨备和50 亿港元抵押物价值，大陆地产敞口拨贷比为3%，剩余敞口在风险进一步暴露的情况下或仍需增加计提。银行业绩会上表示，基准情形下2022 年信用成本或好于2019年（2019 年信用成本1.44%），我们预计公司全年信用成本在0.77%。
宣布5 亿港元回购，出售蓝十字收益或将进一步用于股东回报。截至1H22末，东亚银行核心一级资本充足率15.7%，环比下降1.3ppt，主要来自股权回购、汇率和风险加权资产上升的影响，但目前仍存在较大缓冲空间。公司宣布新的5 亿港元回购计划，同时表示董事会将讨论出售蓝十字获得收益的处置问题，或将进一步以特殊股息和股权回购的方式回报股东。
盈利预测与估值
维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年0.3 倍/0.3 倍市净率。维持中性评级和12.50 港元目标价，对应0.3 倍2022 年市净率和0.3 倍2023 年市净率，较当前股价有25.0%的上行空间。
风险
大陆地产敞口风险进一步暴露。
1H22 業績小幅高於我們預期
東亞銀行公佈1H22 業績：收入81.18 億港元，同比減少3.5%；歸母淨利潤14.99 億港元，同比減少43.9%，小幅高於我們預期，主要來自公司運營費用同比減少5.2%，好於我們預期。
發展趨勢
兩地息差環比均有改善，下半年仍有較大彈性。東亞銀行1H22 息差1.42%，環比提升7bp。其中香港息差1.04%，環比改善7bp，主要得益於HIBOR 水平在上半年有所提升；中國大陸息差1.79%，環比改善2bp，主要得益於互聯網金融業務重啓。截至8 月18 日，1 個月HIBOR 水平已升至1.90%，較6 月末的0.87%顯著提升，同時大陸互聯網金融業務能繼續爲息差帶來正向貢獻，因此我們認爲下半年東亞銀行息差存在進一步改善空間。
成本控制初顯成效，成本收入比兩年來首次走低。東亞銀行1H22 運營費用同比減少5.2%，1H22 公司成本收入比54.3%，近兩年來首次走低，這主要得益於公司成本控制計劃的推進，上半年該計劃共計節約成本1.95 億港元。
零售銀行業務是成本節約的核心貢獻點，主要得益於數字化轉型和運營的精簡，削減主要集中在中後臺，前臺銷售人員則不降反增。同時，銀行業績會上表示，目前科技投入佔總費用的20%，未來仍將大力進行科技投入。
大陸地產敞口致撥備大幅增提。東亞銀行1H22 計提撥備21.36 億港元，同比增加15.55 億港元，信用成本同比上升56bp 至0.78%，不良率同比上升37bp 至1.58%，風險主要來自大陸地產敞口風險。截至1H22 末，東亞銀行大陸對公地產貸款共860 億港元（佔總貸款12%），其中30%爲風險較低的國企，70%爲民企。民企敞口中140 億港元爲高風險，包括1/3 不良與2/3關注貸款。針對高風險貸款，公司現有23 億港元撥備和50 億港元抵押物價值，大陸地產敞口撥貸比爲3%，剩餘敞口在風險進一步暴露的情況下或仍需增加計提。銀行業績會上表示，基準情形下2022 年信用成本或好於2019年（2019 年信用成本1.44%），我們預計公司全年信用成本在0.77%。
宣佈5 億港元回購，出售藍十字收益或將進一步用於股東回報。截至1H22末，東亞銀行核心一級資本充足率15.7%，環比下降1.3ppt，主要來自股權回購、匯率和風險加權資產上升的影響，但目前仍存在較大緩衝空間。公司宣佈新的5 億港元回購計劃，同時表示董事會將討論出售藍十字獲得收益的處置問題，或將進一步以特殊股息和股權回購的方式回報股東。
盈利預測與估值
維持2022 年和2023 年盈利預測不變。當前股價對應2022/2023 年0.3 倍/0.3 倍市淨率。維持中性評級和12.50 港元目標價，對應0.3 倍2022 年市淨率和0.3 倍2023 年市淨率，較當前股價有25.0%的上行空間。
風險
大陸地產敞口風險進一步暴露。
