作者 | Bill Maurer
摘要：在思科5月份發佈疲弱的業績指引後，市場預期較低。美元走強帶來了額外的阻力。CSCO股票的50日移動均線是下一個重大變動的關鍵。
下週三下午，我們將看到科技巨頭思科系統公司(Cisco Systems，納斯達克股票代碼:CSCO)第四季度財報。今年5月，該公司發佈了遠低於預期的業績指引，預計營收將較上年同期下降，令不少投資者失望。管理層這次將有機會贖回自己，投資者將觀察這僅僅是經濟增長的短期停頓，還是另一個下行週期的開始。
在2022年7月這一季度，思科預期營收同比下降1%至5.5%。分析師們希望在此期間有所增長，非公認會計準則每股收益指引為0.76美元至0.84美元，遠低於普遍預期的0.92美元。當時，管理層表示，需求不是問題，更重要的是，思科的業績仍受到俄羅斯/烏克蘭局勢和中國COVID封鎖的影響。本季度只是過去5年裏第二次出現營收下滑，儘管其中兩次都發生在過去3個財政季度。
正如你可能預料到的那樣，自5月份的報告發布以來，分析師們已經下調了他們的預期。目前的華爾街平均預期收入為127.8億美元，比去年第四財季下降了近2.7%。有趣的是，自從給出指導以來，美元已經走強了一些，所以在其他條件不變的情況下，你可能會預期收入會接近指導區間的低端。最後，非公認會計準則每股收益預計為0.82美元，同比下降超過2.2%。過去五年，思科在調整後的利潤中沒有出現過虧損，儘管在其中10個季度中，每股僅比上年多出1美分。
在我們展望截至10月份的當前第一財季時，分析師預計營收將出現一些環比改善。不過，業內人士仍預計該公司營收將下降約0.4%，至128.5億美元。非公認會計準則每股收益預計將增長超過2.3%，至0.84美元。
如下圖所示，預計全年營收增長將加速，部分原因是該公司在下半年面臨更容易的比較。總體而言，華爾街預計其年收入將增長超過3.2%，達到528.7億美元，非公認會計準則每股收益將增長5.5%，達到3.54美元。
季度收入估計(尋求Alpha)
我還將關注公司三個關鍵指標的更新情況——遞延收入餘額、剩餘績效義務和年度經常性收入(“ARR”)。如下圖所示，思科的遞延營收餘額在過去兩年裏增長得很好，所以我想看看第三季度到第四季度是否會像往常一樣大幅增長。這些都是未來將被確認的收入，所以這個指標可以被視為未來業務實力的衡量標準。你剩餘的履行義務的增加也可以被視為一個積極的因素，因為這表明你預訂了更多的未來業務。
思科遞延收入(公司收益報告)
不過，對投資者來説，最重要的數字可能是每年的經常性收入。思科希望提高這一比例，使業務更加穩定，減少季節性因素，因為目前ARR佔公司總ARR的比例還不到一半。這也是思科從專注於硬件轉向更多基於服務業務的舉措的一部分，儘管最近幾個季度，硬件方面關鍵指標的增長速度更令人印象深刻。
這些指標非常關鍵，因為投資者希望看到思科在未來幾年實現一些增長。雖然該股有一個不錯的資本回報計劃，包括超過3.3%的年股息收益率和回購計劃，但它的名字被視為老牌科技公司，就像IBM一樣。要擺脱這種論調，首先要從營收説起，而將業績預測為逐年下滑，這讓投資者難以接受。這就是為什麼我們在幾個月前看到了大幅下降，特別是當我們越來越擔心由於全球經濟增長緩慢，科技支出會放緩的時候。
至於思科股價，週三收於略高於46美元。華爾街對這個思科持相當積極的態度，平均目標價暗示從目前水平上漲近8美元。在我看來，這份財報之所以重要，是因為下圖中的50天移動平均線(紫色線)已經基本趨於穩定。良好的收益報告可能會推動這條關鍵技術趨勢線走高，這將為上行的新突破提供支撐。不過，如果思科跌破50日線，年內新低就會出現，且該線將會滾動，這可能意味着未來將面臨阻力。
思科公司(Yahoo!金融)
投資者下週將密切關注思科，因該公司是最後一家公佈季度業績的大型科技公司。希望在於，該公司僅處於一到兩個季度的收入下滑中，部分原因是受美元走強的影響，而隨着時間進入2023年，營收數據將會好得多。由於該股50日移動均線目前基本持平，思科的業績可能會成為未來幾個月走勢的基礎。