事件：公司发布2022年半年报，上半年公司实现营收27.55亿元，同比增长88.33%，归母净利润2.06 亿元，同比增长80.83%，实现扣非归母净利润1.97 亿元，同比增长77.35%，EPS 为0.25 元每股，同比增长78.57%。2022Q2，公司实现实现营收16.9 亿元，同比增长100.71%、环比增长58.69%，归母净利润1.22 亿元，同比增长43.53%，环比增长45.24%，实现扣非归母净利润1.2 亿元，同比增长48.15%，环比增长55.84%。公司业绩符合预期。
公司业绩增长主要受益于下游新能源汽车市场景气，钕铁硼及磁材价格高位运行：
上半年钕铁硼合金速凝永磁片出口平均价格同比增长56.10%，环比增长38.28%，二季度同比增长60.88%，环比增长24.01%，价格处于6 年内较高水平，公司高性能钕铁硼永磁材料及组件营业收入较去年同期增长92.09%，净利润较去年同期增长74.47%；另一方面2022 年上半年全球狭义新能源车用车乘用车销量为421万辆，同比增长71%，受益于下游新能源汽车市场的高景气，公司节能与新能源汽车市场收入同比增长151%，收入占比超过40%，较2021 年提升约10%。
2022 年下半年公司产能预计集中释放，公司盈利有望增厚：公司在建产能包括东西厂区1000 吨、福海产区1000 吨、南通基地6000 吨，预计在2022 年下半年集中释放，预计至2022 年底具备年产24000 吨的生产能力，较2021 年增长60%，2026 年产能有望达到3.6 万吨，南通基地项目为目前磁材行业内规划高性能钕铁硼产能最多的项目之一，投产后将极大增厚公司盈利。
加强产品研发，深耕新能源汽车市场：公司坚持自主研发核心技术，2022 年上半年研发支出1.17 亿元，较去年同比增长26.06%。公司通过三大核心技术（正海无氧工艺（ZHOFP）、晶粒优化技术（TOPS）和重稀土扩散技术(THRED)），THRED（重稀土扩散技术）产能已超过11000 吨，目前公司已形成低重稀土磁体、无重稀土磁体、超轻稀土磁体等产品系列，其中58N、55M、56H、56SH、54UH、51EH等多个牌号产品，性能达到世界领先水平；公司在新能源汽车领域积极布局，一方面努力开拓、维系客户，公司的节能及新能源汽车方面的客户包括全球销量前十大汽车制造商中的九家，如大众汽车、丰田汽车、日产汽车、通用汽车、福特汽车、现代汽车、一汽红旗、长城汽车、极氪汽车等，除此之外还进入了入理想、零跑、哪吒、威马等多家新势力的核心供应链。另一方面公司通过子公司上海大郡开拓电机驱动业务，延伸产业链，提高公司定制化产品解决能力，虽然2022 年上半年因上海疫情营收较去年同期下降60.17%，净利润较去年同期下降32.30%，但公司将继续从资金、管理、加强与战略伙伴的合作等方面给予上海大郡有力支持。公司通过深耕景气行业、技术持续研发、产能有序扩张实现与下游景气行业的共同成长，保障公司行业地位。
投资建议：我们预测公司2022 年至2024 年每股收益分别为0.48、0.69 和0.85元。净资产收益率分别为12.2%、15.0% 和16.3%，维持增持-A 建议。
风险提示：新建项目投、达产进度不及预期、新能源汽车等下游需求不及预期、稀土价格超预期上涨、子公司持续亏损、疫情影响公司生产经营。
事件：公司發佈2022年半年報，上半年公司實現營收27.55億元，同比增長88.33%，歸母淨利潤2.06 億元，同比增長80.83%，實現扣非歸母淨利潤1.97 億元，同比增長77.35%，EPS 為0.25 元每股，同比增長78.57%。2022Q2，公司實現實現營收16.9 億元，同比增長100.71%、環比增長58.69%，歸母淨利潤1.22 億元，同比增長43.53%，環比增長45.24%，實現扣非歸母淨利潤1.2 億元，同比增長48.15%，環比增長55.84%。公司業績符合預期。
公司業績增長主要受益於下游新能源汽車市場景氣，釹鐵硼及磁材價格高位運行：
上半年釹鐵硼合金速凝永磁片出口平均價格同比增長56.10%，環比增長38.28%，二季度同比增長60.88%，環比增長24.01%，價格處於6 年內較高水平，公司高性能釹鐵硼永磁材料及組件營業收入較去年同期增長92.09%，淨利潤較去年同期增長74.47%；另一方面2022 年上半年全球狹義新能源車用車乘用車銷量為421萬輛，同比增長71%，受益於下游新能源汽車市場的高景氣，公司節能與新能源汽車市場收入同比增長151%，收入佔比超過40%，較2021 年提升約10%。
2022 年下半年公司產能預計集中釋放，公司盈利有望增厚：公司在建產能包括東西廠區1000 噸、福海產區1000 噸、南通基地6000 噸，預計在2022 年下半年集中釋放，預計至2022 年底具備年產24000 噸的生產能力，較2021 年增長60%，2026 年產能有望達到3.6 萬噸，南通基地項目為目前磁材行業內規劃高性能釹鐵硼產能最多的項目之一，投產後將極大增厚公司盈利。
加強產品研發，深耕新能源汽車市場：公司堅持自主研發核心技術，2022 年上半年研發支出1.17 億元，較去年同比增長26.06%。公司通過三大核心技術（正海無氧工藝（ZHOFP）、晶粒優化技術（TOPS）和重稀土擴散技術(THRED)），THRED（重稀土擴散技術）產能已超過11000 噸，目前公司已形成低重稀土磁體、無重稀土磁體、超輕稀土磁體等產品系列，其中58N、55M、56H、56SH、54UH、51EH等多個牌號產品，性能達到世界領先水平；公司在新能源汽車領域積極佈局，一方面努力開拓、維繫客户，公司的節能及新能源汽車方面的客户包括全球銷量前十大汽車製造商中的九家，如大眾汽車、豐田汽車、日產汽車、通用汽車、福特汽車、現代汽車、一汽紅旗、長城汽車、極氪汽車等，除此之外還進入了入理想、零跑、哪吒、威馬等多家新勢力的核心供應鏈。另一方面公司通過子公司上海大郡開拓電機驅動業務，延伸產業鏈，提高公司定製化產品解決能力，雖然2022 年上半年因上海疫情營收較去年同期下降60.17%，淨利潤較去年同期下降32.30%，但公司將繼續從資金、管理、加強與戰略夥伴的合作等方面給予上海大郡有力支持。公司通過深耕景氣行業、技術持續研發、產能有序擴張實現與下游景氣行業的共同成長，保障公司行業地位。
投資建議：我們預測公司2022 年至2024 年每股收益分別為0.48、0.69 和0.85元。淨資產收益率分別為12.2%、15.0% 和16.3%，維持增持-A 建議。
風險提示：新建項目投、達產進度不及預期、新能源汽車等下游需求不及預期、稀土價格超預期上漲、子公司持續虧損、疫情影響公司生產經營。
