投资要点:
事件:2022 年8 月16 日,公司公布2022 年中报。2022H1 公司实现总营业收入2402亿元,同比增长10.4%,其中服务收入为2214 亿元,同比增长8.8%,实现归母净利润183 亿元,同比增长3.1%。
业绩符合预期,分红比例提升。2022 年公司全面实行“云改数转”战略,整体经营稳定发展,上半年营收保持两位数增长。公司高度重视股东回报,董事会决定2022 年首次派发中期股息,以现金方式分配的利润为2022 年上半年公司股东应占利润的60%,兑现了发行A 股时关于增加中期派息的承诺。
5G 用户持续转化,移动ARPU 值稳步提升。在个人移动业务方面,公司通过提升5G 覆盖和网络质量、丰富5G 应用等方式,不断优化用户体验,驱动移动用户规模和价值持续提升。2022H1 公司移动服务收入达到990 亿元,同比增长6.0%,移动用户达到3.84 亿户,5G 套餐用户达到2.32 亿户,移动用户ARPU 为46 元,继续保持增长(2021 年移动用户ARPU 值为45 元)。
产业数字化收入占比超过25%,天翼云收入再次实现翻倍增长。2022H1 公司继续赋能传统行业转型升级,产业数字化业务收入达到589 亿元,同比增长19.0%,营收占比达到26.6%。从细分项目来看,1)公司天翼云收入再次实现翻倍增长,达到人民币281 亿元,同比增长100.8%,继续保持政务公有云市场和专属云服务市场的领先地位。2)公司围绕“东数西算”工程需求,加快新增枢纽能力建设,2022H1 IDC 收入达到179 亿元,同比增长11.1%。
2022H1 资本开支明显向产业数字化倾斜,持续提升云网融合能力。2022H1 公司在资本开支投资方向上,重点向产业数字化倾斜,产业数字化相关是唯一资本开支占比同比实现提升的方向,4/5G、宽带互联网、运营系统和基础设施这几个方向的资本开支占比均小幅下降。展望下半年,公司将持续聚焦数据中心、云资源、ICT 等产业数字化能力,并加快双千兆网络布局,持续扩大光网覆盖。
维持盈利预测,维持“买入”评级。考虑到公司ARPU 值提升趋势或可持续,产业数字化收入继续保持快速增长, 我们维持公司2022-2024 年盈利预测, 预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为290.46/321.95/353.20 亿元,对应PE为12/11/10倍,维持“买入”评级。
风险提示:移动业务用户人数下滑、国内行业监管政策变化、产业数字化业务竞争加剧。
投資要點:
事件:2022 年8 月16 日,公司公佈2022 年中報。2022H1 公司實現總營業收入2402億元,同比增長10.4%,其中服務收入爲2214 億元,同比增長8.8%,實現歸母淨利潤183 億元,同比增長3.1%。
業績符合預期,分紅比例提升。2022 年公司全面實行“雲改數轉”戰略,整體經營穩定發展,上半年營收保持兩位數增長。公司高度重視股東回報,董事會決定2022 年首次派發中期股息,以現金方式分配的利潤爲2022 年上半年公司股東應占利潤的60%,兌現了發行A 股時關於增加中期派息的承諾。
5G 用戶持續轉化,移動ARPU 值穩步提升。在個人移動業務方面,公司通過提升5G 覆蓋和網絡質量、豐富5G 應用等方式,不斷優化用戶體驗,驅動移動用戶規模和價值持續提升。2022H1 公司移動服務收入達到990 億元,同比增長6.0%,移動用戶達到3.84 億戶,5G 套餐用戶達到2.32 億戶,移動用戶ARPU 爲46 元,繼續保持增長(2021 年移動用戶ARPU 值爲45 元)。
產業數字化收入佔比超過25%,天翼雲收入再次實現翻倍增長。2022H1 公司繼續賦能傳統行業轉型升級,產業數字化業務收入達到589 億元,同比增長19.0%,營收佔比達到26.6%。從細分項目來看,1)公司天翼雲收入再次實現翻倍增長,達到人民幣281 億元,同比增長100.8%,繼續保持政務公有云市場和專屬雲服務市場的領先地位。2)公司圍繞“東數西算”工程需求,加快新增樞紐能力建設,2022H1 IDC 收入達到179 億元,同比增長11.1%。
2022H1 資本開支明顯向產業數字化傾斜,持續提升雲網融合能力。2022H1 公司在資本開支投資方向上,重點向產業數字化傾斜,產業數字化相關是唯一資本開支佔比同比實現提升的方向,4/5G、寬帶互聯網、運營系統和基礎設施這幾個方向的資本開支佔比均小幅下降。展望下半年,公司將持續聚焦數據中心、雲資源、ICT 等產業數字化能力,並加快雙千兆網絡佈局,持續擴大光網覆蓋。
維持盈利預測,維持“買入”評級。考慮到公司ARPU 值提升趨勢或可持續,產業數字化收入繼續保持快速增長, 我們維持公司2022-2024 年盈利預測, 預計公司2022/2023/2024 年歸母淨利潤分別爲290.46/321.95/353.20 億元,對應PE爲12/11/10倍,維持“買入”評級。
風險提示:移動業務用戶人數下滑、國內行業監管政策變化、產業數字化業務競爭加劇。