事件：公司发布2022 半年报。2022H1，公司实现营收27.55 亿元，同比增长88.3%；归母净利润2.06 亿元，同比增长80.8%；扣非归母净利1.97 亿元，同比增长77.4%。2022Q2，公司实现营收16.9 亿元，同比增长100.8%、环比增长58.7%；归母净利润1.23 亿元，同比增长44.2%、环比增长46.6%；扣非归母净利1.2 亿元，同比增长47.6%、环比增长54.8%。业绩符合预期。
量价齐升业绩创新高。2022H1 归母净利同比增9229 万元，主要得益于毛利同比增加9756 万元。营收拆分来看，在节能与新能源汽车市场领域磁材交货量131 万台套，销售收入同比增长151%；在EPS 等汽车电气化领域的销售收入同比增长34%；在家用电器市场的销售收入同比增长147%。价：2022H1 镨钕金属均价达到116.70 万元/吨，同比增长84.01%，环比增长39.71%，公司产品售价或也有较大增长。量：预计2022 年底实现年产钕铁硼毛坯产能2.4 万吨，比21 年底增加8000 吨，得益于产能的增长，2022H1 钕铁硼销量同比或增长。值得注意的是，公司在重点布局的汽车市场销售收入占比已接近60%，尤其是在节能与新能源汽车市场，销售收入占比已超过40%，或将持续受益于下游新能源汽车市场需求的增长。
2022H1 上海大郡减利2330 万元。由于上海防疫封控停产影响，公司新能源汽车电机驱动系统业务的营业收入较去年同期下降60.17%，净利润较去年同期下降569 万元。未来公司预计将通过资金、管理支持，加强与战略伙伴的合作来改善上海大郡的经营情况，其有望在2023 年实现扭亏为盈。
技术研发持续推进，超轻稀土磁体打开下游多层次需求。公司拥有正海无氧工艺（ZHOFP）、晶粒优化技术（TOPS）和重稀土扩散技术(THRED)三大核心技术。晶粒优化技术（TOPS）相关产品在公司产品的覆盖率达到85%；重稀土扩散技术(THRED)相关产品在公司产品的覆盖率超过70%，截至2022H1，公司的重稀土扩散技术(THRED)产能已超过11,000 吨。此外，三大核心技术的多组合运用，催生了公司低重稀土磁体、无重稀土磁体、超轻稀土磁体三大产品线，充分满足了下游市场的多层次需求。
投资建议：产能扩张加速，公司迎快速发展期。顺应下游新能源、节能化、智能化趋势，公司明确扩张战略，预计2022 年底将形成2.4 万吨钕铁硼毛坯产能，并将持续扩产，根据市场需求在2026 年底前形成3.6 万吨产能。我们上调盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年分别实现归母净利润4.19/5.17/6.21亿元，EPS 分别为0.51/0.63/0.76 元/股，PE 分别为33X/27X/22X。
风险提示：稀土原材料价格波动的风险，项目建设投产不及预期，行业竞争加剧的风险等。
事件：公司發佈2022 半年報。2022H1，公司實現營收27.55 億元，同比增長88.3%；歸母淨利潤2.06 億元，同比增長80.8%；扣非歸母淨利1.97 億元，同比增長77.4%。2022Q2，公司實現營收16.9 億元，同比增長100.8%、環比增長58.7%；歸母淨利潤1.23 億元，同比增長44.2%、環比增長46.6%；扣非歸母淨利1.2 億元，同比增長47.6%、環比增長54.8%。業績符合預期。
量價齊升業績創新高。2022H1 歸母淨利同比增9229 萬元，主要得益於毛利同比增加9756 萬元。營收拆分來看，在節能與新能源汽車市場領域磁材交貨量131 萬臺套，銷售收入同比增長151%；在EPS 等汽車電氣化領域的銷售收入同比增長34%；在家用電器市場的銷售收入同比增長147%。價：2022H1 鐠釹金屬均價達到116.70 萬元/噸，同比增長84.01%，環比增長39.71%，公司產品售價或也有較大增長。量：預計2022 年底實現年產釹鐵硼毛坯產能2.4 萬噸，比21 年底增加8000 噸，得益於產能的增長，2022H1 釹鐵硼銷量同比或增長。值得注意的是，公司在重點佈局的汽車市場銷售收入佔比已接近60%，尤其是在節能與新能源汽車市場，銷售收入佔比已超過40%，或將持續受益於下游新能源汽車市場需求的增長。
2022H1 上海大郡減利2330 萬元。由於上海防疫封控停產影響，公司新能源汽車電機驅動系統業務的營業收入較去年同期下降60.17%，淨利潤較去年同期下降569 萬元。未來公司預計將通過資金、管理支持，加強與戰略伙伴的合作來改善上海大郡的經營情況，其有望在2023 年實現扭虧爲盈。
技術研發持續推進，超輕稀土磁體打開下游多層次需求。公司擁有正海無氧工藝（ZHOFP）、晶粒優化技術（TOPS）和重稀土擴散技術(THRED)三大核心技術。晶粒優化技術（TOPS）相關產品在公司產品的覆蓋率達到85%；重稀土擴散技術(THRED)相關產品在公司產品的覆蓋率超過70%，截至2022H1，公司的重稀土擴散技術(THRED)產能已超過11,000 噸。此外，三大核心技術的多組合運用，催生了公司低重稀土磁體、無重稀土磁體、超輕稀土磁體三大產品線，充分滿足了下游市場的多層次需求。
投資建議：產能擴張加速，公司迎快速發展期。順應下游新能源、節能化、智能化趨勢，公司明確擴張戰略，預計2022 年底將形成2.4 萬噸釹鐵硼毛坯產能，並將持續擴產，根據市場需求在2026 年底前形成3.6 萬噸產能。我們上調盈利預測，預計公司2022/2023/2024 年分別實現歸母淨利潤4.19/5.17/6.21億元，EPS 分別爲0.51/0.63/0.76 元/股，PE 分別爲33X/27X/22X。
風險提示：稀土原材料價格波動的風險，項目建設投產不及預期，行業競爭加劇的風險等。
