事件：复旦微电8 月15 日发布2022 年中报，2022 年上半年公司实现收入17.02 亿元（YoY+50.83%），归母净利润5.31 亿元（YoY+172.99%），扣非后归母净利润5.19 亿元（YoY+220.88%）。此外，公司上半年股份支付费用7369.86 万元，剔除股份支付费用影响后归母净利润达到6.05 亿元。
对应2Q22 单季度，公司实现收入9.27 亿元（YoY+47.85%，QoQ+19.43%），归母净利润2.98 亿元（YoY+175.68%，QoQ+27.77%），实现扣非后归母净利润2.93 亿元（YoY+223.28%，QoQ+29.35%）。
Q2 收入利润逆势高增，盈利水平再创新高。Q2 公司在疫情等不利因素影响下，收入和利润实现逆势高增，2Q22 公司毛利率达到66.18%（YoY+7.68pct，QoQ+2.59pct），净利率达到32.12%（YoY+14.89pct，QoQ+2.1pct），再创历史新高。主要系：（1）高毛利产品快速放量带来产品结构改善：公司在疫情初期前瞻加强产能保障力度，克服疫情对产品生产和交付的影响，主要产品线收入实现不同程度增长。同时公司积极开拓市场与新客户，持续调整产品结构，高毛利率FPGA 等产品快速放量，带来业务结构和盈利能力改善。（2）研发费用端：
由于受疫情影响，公司上半年研发节奏有所放缓，因此上半年公司研发项目除薪酬外的其他费用支出同比减少，22H1 公司研发费用同比增长21.2%，但研发费用率同比下降5.16 个百分点。
FPGA 业务高速成长，技术领先大有可为。2022 年上半年，公司FPGA 及其他芯片实现收入约3.78 亿元，合同产生的销售额同比增长120.84%，继续保持翻倍以上增长，主要由于亿门级FPGA 芯片技术趋于成熟达到终端客户预期，需求量显著上升。截至2022 年上半年，公司已累计向超过500 家客户销售相关FPGA 产品，广泛应用于通信、工控等领域。目前公司新一代十亿门级FPGA 产品研发工作正在开展中，各方面性能较上一代产品将大幅提升。同时公司PSoC产品也已成功量产，正在多个客户开展小批量试用，新一代配置APU、GPU、VPU、eFPGA、AI 引擎的异构智能PSoC 产品也已取得阶段性研发成果，将进一步丰富公司产品矩阵，不断满足客户需求。
安全与识别芯片稳步增长，车规级产品量产落地。2022 年上半年，公司安全与识别芯片产品线实现收入约4.61 亿元，同比增长23.57%。公司安全与识别芯片拥有RFID 和传感芯片、智能卡与安全芯片以及智能识别芯片三个产品方向，是国内领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC 产品的芯片供应商。目前公司推行“整体方案全体系”与“深耕终端大客户”优质服务路线，重点新产品如超高频RFID 芯片、超高频读写芯片，以及安全SE 芯片等开发持续推进，有望陆续量产。同时公司在车规产品应用场景积极开拓，已在TBox 安全芯片和汽车数字钥匙等项目中量产落地。
非挥发存储器业务逆势增长，高可靠客户订单稳定增加。2022 年上半年，公司非挥发存储器产品线实现收入约4.87 亿元，同比增长33.8%。公司三条主要产品线NOR Flash、SLC NAND Flash 以及EEPROM，在市场景气度下行等不利影响下，通过客户结构不断优化，高可靠应用领域客户订单数量稳定增加，实现逆势增长。目前公司存储产品容量覆盖1Kbit-4Gbit，且产品容量及细分产品系列持续增加，同时相继导入网络通讯、可穿戴、WiFi6、显示屏等行业龙头客户。在汽车电子应用领域，公司在完成首个Grade1 级大容量EEPROM AECQ100考核验证后，多个EEPROM、NOR、NAND 产品陆续进入AEC-Q100考核，逐步拓宽车规级产品覆盖。
智能电表芯片高速成长，通用MCU 平台雏形初具。2022 年上半年，公司智能电表产品线实现收入约2.76 亿元，同比大幅增长177.86%，主要由于供应链改善，整体销量较去年同期增加，且公司新产品量产、价格调整及智能电表专用MCU 芯片市场占有率高，使得公司智能电表芯片整体销售额及销售毛利取得可观业绩。目前公司MCU 在通用领域进展良好，已涉足公用事业、智慧家电、智能家居、新能源等应用场景，并实现量产。公司第一款车规级MCU 产品已完成AEC-Q100 考核并进入市场推广，产品性能和品质获得客户普遍认可，预计2022 年下半年进入量产阶段。
投资建议：预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为9.82/13.66/18.65亿元，对应现价PE 分别为53/38/28 倍，公司是国内领先的大型IC 设计公司，FPGA 等高可靠业务国内技术领先，且处于高速成长阶段，维持“推荐”评级。
风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期。
事件：復旦微電8 月15 日發佈2022 年中報，2022 年上半年公司實現收入17.02 億元（YoY+50.83%），歸母淨利潤5.31 億元（YoY+172.99%），扣非後歸母淨利潤5.19 億元（YoY+220.88%）。此外，公司上半年股份支付費用7369.86 萬元，剔除股份支付費用影響後歸母淨利潤達到6.05 億元。
對應2Q22 單季度，公司實現收入9.27 億元（YoY+47.85%，QoQ+19.43%），歸母淨利潤2.98 億元（YoY+175.68%，QoQ+27.77%），實現扣非後歸母淨利潤2.93 億元（YoY+223.28%，QoQ+29.35%）。
Q2 收入利潤逆勢高增，盈利水平再創新高。Q2 公司在疫情等不利因素影響下，收入和利潤實現逆勢高增，2Q22 公司毛利率達到66.18%（YoY+7.68pct，QoQ+2.59pct），淨利率達到32.12%（YoY+14.89pct，QoQ+2.1pct），再創歷史新高。主要系：（1）高毛利產品快速放量帶來產品結構改善：公司在疫情初期前瞻加強產能保障力度，克服疫情對產品生產和交付的影響，主要產品線收入實現不同程度增長。同時公司積極開拓市場與新客户，持續調整產品結構，高毛利率FPGA 等產品快速放量，帶來業務結構和盈利能力改善。（2）研發費用端：
由於受疫情影響，公司上半年研發節奏有所放緩，因此上半年公司研發項目除薪酬外的其他費用支出同比減少，22H1 公司研發費用同比增長21.2%，但研發費用率同比下降5.16 個百分點。
FPGA 業務高速成長，技術領先大有可為。2022 年上半年，公司FPGA 及其他芯片實現收入約3.78 億元，合同產生的銷售額同比增長120.84%，繼續保持翻倍以上增長，主要由於億門級FPGA 芯片技術趨於成熟達到終端客户預期，需求量顯著上升。截至2022 年上半年，公司已累計向超過500 家客户銷售相關FPGA 產品，廣泛應用於通信、工控等領域。目前公司新一代十億門級FPGA 產品研發工作正在開展中，各方面性能較上一代產品將大幅提升。同時公司PSoC產品也已成功量產，正在多個客户開展小批量試用，新一代配置APU、GPU、VPU、eFPGA、AI 引擎的異構智能PSoC 產品也已取得階段性研發成果，將進一步豐富公司產品矩陣，不斷滿足客户需求。
安全與識別芯片穩步增長，車規級產品量產落地。2022 年上半年，公司安全與識別芯片產品線實現收入約4.61 億元，同比增長23.57%。公司安全與識別芯片擁有RFID 和傳感芯片、智能卡與安全芯片以及智能識別芯片三個產品方向，是國內領先的RFID、智能卡、安全模塊和NFC 產品的芯片供應商。目前公司推行“整體方案全體系”與“深耕終端大客户”優質服務路線，重點新產品如超高頻RFID 芯片、超高頻讀寫芯片，以及安全SE 芯片等開發持續推進，有望陸續量產。同時公司在車規產品應用場景積極開拓，已在TBox 安全芯片和汽車數字鑰匙等項目中量產落地。
非揮發存儲器業務逆勢增長，高可靠客户訂單穩定增加。2022 年上半年，公司非揮發存儲器產品線實現收入約4.87 億元，同比增長33.8%。公司三條主要產品線NOR Flash、SLC NAND Flash 以及EEPROM，在市場景氣度下行等不利影響下，通過客户結構不斷優化，高可靠應用領域客户訂單數量穩定增加，實現逆勢增長。目前公司存儲產品容量覆蓋1Kbit-4Gbit，且產品容量及細分產品系列持續增加，同時相繼導入網絡通訊、可穿戴、WiFi6、顯示屏等行業龍頭客户。在汽車電子應用領域，公司在完成首個Grade1 級大容量EEPROM AECQ100考核驗證後，多個EEPROM、NOR、NAND 產品陸續進入AEC-Q100考核，逐步拓寬車規級產品覆蓋。
智能電錶芯片高速成長，通用MCU 平臺雛形初具。2022 年上半年，公司智能電錶產品線實現收入約2.76 億元，同比大幅增長177.86%，主要由於供應鏈改善，整體銷量較去年同期增加，且公司新產品量產、價格調整及智能電錶專用MCU 芯片市場佔有率高，使得公司智能電錶芯片整體銷售額及銷售毛利取得可觀業績。目前公司MCU 在通用領域進展良好，已涉足公用事業、智慧家電、智能家居、新能源等應用場景，並實現量產。公司第一款車規級MCU 產品已完成AEC-Q100 考核並進入市場推廣，產品性能和品質獲得客户普遍認可，預計2022 年下半年進入量產階段。
投資建議：預計公司2022/23/24 年歸母淨利潤分別為9.82/13.66/18.65億元，對應現價PE 分別為53/38/28 倍，公司是國內領先的大型IC 設計公司，FPGA 等高可靠業務國內技術領先，且處於高速成長階段，維持“推薦”評級。
風險提示：下游市場波動的風險；市場競爭加劇的風險；研發進展不及預期。
