事件：公司发布2022 年中期业绩报告，2022H1，公司实现收入1.73 亿元，同比-55.15%。归母净亏损849.6 万元，去年同期实现归母净利润3549.9 万元。
疫情扰动下收入及盈利能力承压。收入来看：体验营销板块实现收入1.08 亿元，同比-61.06%，占比为62.29%；数字营销及推广服务实现收入6514.5 万元，同比-33.99%，占比为37.71%；IP 拓展实现收入0.4 万元，去年同期实现收入1008.8万元。其中：1）体验营销业务：公司体验营销业务线下活动主要在高线城市举办，2022 年3-5 月，深圳、上海相继受到疫情扰动，公开线下活动减少，高端及奢侈品牌活动多被延误导致体验营销板块收入下滑。2）数字营销业务：疫情加速国内业务线上化进程，报告期内公司成功推出2021 人头马XO 线上社交活动等多项线上活动，但线下商业活动暂停亦对于线上数字营销板块造成扰动，且直播电商业务板块因上海疫情有所中端。3）IP 拓展业务：疫情下西甲俱乐部及环法自行车赛事活动延缓。
盈利能力来看：公司毛利率同比+2.99pct 至30.50%，主要系公司实行成本控制措施、高毛利率数字营销板块占比提升。销售费用率同比+12.74pct 至21.19%，主要系收入承压下人工成本相对刚性，且社保缴纳基数有所上升。管理费用率同比+10.97pct 至15.77%，其中公司向两名执行董事进行股份激励产生费用700 万元，扣除股权激励费用，管理费用率同比+6.92pct。综合来看，公司2022H1 实现归母净亏损849.6 万元，去年同期盈利3549.9 万元，扣除股份激励，公司经调整亏损约为150 万元，利润有所承压。
下半年疫情扰动收敛下业务恢复趋势向上，多元业务引领发展。下半年来看，目前高线城市疫情得到有效控制，公司各业务板块恢复趋势向上。2022H2，体验营销板块来看公司陆续服务于梵克雅宝、《冰激淋博物馆》等展览；数字营销板块中商业活动陆续恢复，直播电商业务正常运营且新签约明星有望贡献增量。数字化和创新方面加大布局，多元增长点下半年有望发力。1）2022 年公司布局元宇宙业务，与为快科技成立合营公司，有望多维度赋能商业闭环。2）2022 年6 月，公司与上海设计周达成战略共创伙伴，全力参与上海设计周新十年的品牌推广及运营，IP 业务下半年有望贡献增量。
投资建议：长期来看，国际顶尖品牌加码国内市场及国内品牌崛起为长期趋势，公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将有所受益。公司团队经验丰富、客户基础稳固、线上线下全整合优势凸显；其高奢体验营销业务相对同行具备优势，并凭借原有品牌商及人员积累，顺应营销线上化、多元化趋势，全渠道整合、不断加码，业绩有望稳定增长；并不断挖掘元宇宙、新IP 等业务新增长点，有望赋能商业闭环。2022 年疫情扰动有所承压，我们预计公司2022、2023、2024 年分别实现归母净利润0.67 亿元/1.53 亿元/1.90 亿元， 分别同比-27.7%/+128.0%/ +24.8%。维持目标价2.8 港元，维持“买入”评级。
风险提示：客户因不可抗因素流失；疫情反复、阻碍线下活动开展；行业竞争加剧。
事件：公司發佈2022 年中期業績報告，2022H1，公司實現收入1.73 億元，同比-55.15%。歸母淨虧損849.6 萬元，去年同期實現歸母淨利潤3549.9 萬元。
疫情擾動下收入及盈利能力承壓。收入來看：體驗營銷板塊實現收入1.08 億元，同比-61.06%，佔比爲62.29%；數字營銷及推廣服務實現收入6514.5 萬元，同比-33.99%，佔比爲37.71%；IP 拓展實現收入0.4 萬元，去年同期實現收入1008.8萬元。其中：1）體驗營銷業務：公司體驗營銷業務線下活動主要在高線城市舉辦，2022 年3-5 月，深圳、上海相繼受到疫情擾動，公開線下活動減少，高端及奢侈品牌活動多被延誤導致體驗營銷板塊收入下滑。2）數字營銷業務：疫情加速國內業務線上化進程，報告期內公司成功推出2021 人頭馬XO 線上社交活動等多項線上活動，但線下商業活動暫停亦對於線上數字營銷板塊造成擾動，且直播電商業務板塊因上海疫情有所中端。3）IP 拓展業務：疫情下西甲俱樂部及環法自行車賽事活動延緩。
盈利能力來看：公司毛利率同比+2.99pct 至30.50%，主要系公司實行成本控制措施、高毛利率數字營銷板塊佔比提升。銷售費用率同比+12.74pct 至21.19%，主要系收入承壓下人工成本相對剛性，且社保繳納基數有所上升。管理費用率同比+10.97pct 至15.77%，其中公司向兩名執行董事進行股份激勵產生費用700 萬元，扣除股權激勵費用，管理費用率同比+6.92pct。綜合來看，公司2022H1 實現歸母淨虧損849.6 萬元，去年同期盈利3549.9 萬元，扣除股份激勵，公司經調整虧損約爲150 萬元，利潤有所承壓。
下半年疫情擾動收斂下業務恢復趨勢向上，多元業務引領發展。下半年來看，目前高線城市疫情得到有效控制，公司各業務板塊恢復趨勢向上。2022H2，體驗營銷板塊來看公司陸續服務於梵克雅寶、《冰激淋博物館》等展覽；數字營銷板塊中商業活動陸續恢復，直播電商業務正常運營且新簽約明星有望貢獻增量。數字化和創新方面加大布局，多元增長點下半年有望發力。1）2022 年公司佈局元宇宙業務，與爲快科技成立合營公司，有望多維度賦能商業閉環。2）2022 年6 月，公司與上海設計周達成戰略共創夥伴，全力參與上海設計周新十年的品牌推廣及運營，IP 業務下半年有望貢獻增量。
投資建議：長期來看，國際頂尖品牌加碼國內市場及國內品牌崛起爲長期趨勢，公司作爲與頂尖品牌建立長期合作關係的泛時尚數據互動營銷集團將有所受益。公司團隊經驗豐富、客戶基礎穩固、線上線下全整合優勢凸顯；其高奢體驗營銷業務相對同行具備優勢，並憑藉原有品牌商及人員積累，順應營銷線上化、多元化趨勢，全渠道整合、不斷加碼，業績有望穩定增長；並不斷挖掘元宇宙、新IP 等業務新增長點，有望賦能商業閉環。2022 年疫情擾動有所承壓，我們預計公司2022、2023、2024 年分別實現歸母淨利潤0.67 億元/1.53 億元/1.90 億元， 分別同比-27.7%/+128.0%/ +24.8%。維持目標價2.8 港元，維持“買入”評級。
風險提示：客戶因不可抗因素流失；疫情反覆、阻礙線下活動開展；行業競爭加劇。
