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南侨食品(605339):发布半年报 受疫情上游成本压力影响 积极布局冷冻面团产能扩建

南僑食品(605339):發佈半年報 受疫情上游成本壓力影響 積極佈局冷凍麪糰產能擴建

天風證券 ·  2022/08/13 00:00  · 研報

  事件:公司發佈22 年半年度報告。2022 年上半年營業收入14.26 億元,同增4.68%;歸母淨利潤1.26 億元,同減35.66%;扣非歸母淨利潤1.19 億元,同減37.72%。

  收入端:22 年上半年公司實現營業收入14.26 億元,同增4.68%,主要是由於售價調漲及產品結構改變帶來收入增加。分季度來看,Q1 實現營收6.6 億,同比增長1.94%;Q2 實現營收7.66 億元,同比增長7.17%。就Q2 而言,公司主要產品烘焙應用油脂實現營收4.16 億元,佔比54.41%,環比Q1 減小2.02pct;其次為淡奶油,營收1.48 億,佔比19.38%,環比Q1 增加3.65pct;乳製品實現營收1.5 億,佔比19.65%,環比Q1 減小1.79pct。經銷和直營為主要收入渠道,分別實現4.44 億元和3.2 億元營收,佔比58.1%和41.9%,環比Q1 分別增加5.81pct 和減少5.78pct。

  費用端:22H1 期間費用率14.49%,同減4.33pct。單Q2 方面,銷售費用率為7.51%,環比Q1 減小0.32pct;管理費用率為4.91%,環比Q1 減小1.42pct;研發費用和財務費用率分別為2.78%和-1.32%,環比Q1 增加0.35pct 和0.08pct。利息收入佔Q2營業收入的4.94%,環比Q1 增加6.81pct。

  利潤端:22H1 公司實現歸母淨利潤1.26 億元,同減35.66%,淨利率為8.81%,主要原因為營業成本增加,即原材料採購單價上升及進口運輸費用的增加。Q2 實現歸母淨利潤7268.07 萬元,同比減少25.62%。

  積極開發高端乳製品烘焙原料以應對升級需求,直銷經銷線上三重銷售渠道並進。

  2H1 公司對冷凍麪糰產品進行研發和創新,儲備了多項冷凍麪糰新品,同時推出僑藝淡奶油(蛋糕專用),開發了基底乳、植物基奶油及植物基基底等多款霜享JoyQ系列新品,將於下半年推向市場。

  發佈公告擬在重慶設立全資子公司重慶南僑食品有限公司,淡奶油&冷凍麪糰產能積極擴張。公司與重慶市江津區政府完成南僑重慶生產基地項目的簽約儀式,正式落户重慶,該項目佔地面積100 畝,投資金額約4.8 億元人民幣,用於建設淡奶油、冷凍麪糰生產加工生產車間、研發車間及配套用房,總建築面積約60,000 平方米,項目分兩期建設,規劃面積約100 畝,其中一期60 畝,二期40 畝。我們認為,該基地的建設一方面進一步完成公司全國化產能佈局的規劃,一方面加大公司在冷凍麪糰等業務的擴張步伐。

  投資建議:隨着冷凍麪糰等業務產能逐步落地,人才培養機制逐漸成熟,公司將持續深耕烘焙市場,解鎖茶飲、餐飲等新消費場景,釋放海外業務潛能,未來業績有望繼續高速發展。由於今年以來成本上升影響較為明顯,我們調整公司2022-2023年歸母淨利潤為3.7/4.6 億元(前值為4.4/5.4 億元),對應PE27X/22X,維持買入評級。

  風險提示:食品安全風險;公司經營風險;客户開發不及預期;宏觀經濟不及預期;全資子公司項目推進不及預期風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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