2022 年第二季度营收同比+79.4%，环比+4.4%，归母净利润同比+90.4%，环比-18.5%，营收超我们预期，利润符合预期。公司2022 年第二季度实现营收6.21 亿美元，同比增长79.4%，环比增长4.4%；归母净利润8390 万美元，同比增长90.4%，环比下降18.5%。公司营收表现持续强劲，超过我们此前预期，主要得益于行业景气度高涨及产品结构调整带来的ASP 提升；利润端整体符合预期。
二季度疫情有所扰动，无锡厂汇兑损益影响部分利润。2022Q2，公司毛利率33.6%，同比上升8.8pcts，环比上升6.7pcts，上季度政府补贴项目调整的影响已经消失。从净利润端看，三月底开始，上海地区乃至全国范围内，疫情有所扰动，对公司的生产、运输等产生一定影响。而Q2的汇率变动，也对公司净利润产生影响，由于无锡厂的美元负债部分较大，高于其美元计价的资产总额，人民币贬值的趋势对公司造成了一定负面影响。我们认为此为一次性影响，不会对后续经营造成扰动。
八寸线高稼动率持续，ASP 继续增长。2022Q2，公司8 寸线在产能利用率110.0%，实现营收3.54 亿美元，ASP 实现小幅增长。我们认为功率、模拟类等强劲的下游需求，将继续驱动8 寸线维持高产能利用率。
投资者担忧全球半导体周期下行，但我们认为晶圆代工作为后周期，尤其是成熟制程（扩产少），将较大程度维持高景气。全年来看，产线仍将实现较高的毛利率水平。
十二寸线毛利率快速提升，扩产目标不变。2022Q2，公司12 寸线实现营收2.67 亿美元，环比增长1.8%，无锡12 寸厂于22Q2 为65k 月产能，扩产目标不变（仍为年底95k），产能利用率109.3%，继续维持满载。公司12 寸单季度毛利率为19.6%，较上一季度的12.0%出现了快速提升。我们认为公司的盈利能力表现强劲，且有较大机会维持。展望2022，我们认为公司的产能释放节奏良好，ASP 的提升及毛利率的改善会带来整体盈利力的显著改善。
盈利预测与投资评级：结合下游需求及公司扩产进度，上调2022-2024年归母净利润为3.35 亿美元（+0.38 亿美元）、3.91 亿美元（+0.41 亿美元）、4.30 亿美元（+0.03 亿美元），同比分别+28%、+17%、+10%，对应现价（8 月11 日收盘价）PE 分别为13 倍、11 倍、10 倍，对应现价（8 月11 日收盘价）PB 分别为1.4 倍、1.2 倍、1.1 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 行业需求不及预期风险，无锡厂爬坡慢于预期风险，毛利率改善弱于预期风险，中美贸易摩擦加剧风险
2022 年第二季度營收同比+79.4%，環比+4.4%，歸母淨利潤同比+90.4%，環比-18.5%，營收超我們預期，利潤符合預期。公司2022 年第二季度實現營收6.21 億美元，同比增長79.4%，環比增長4.4%；歸母淨利潤8390 萬美元，同比增長90.4%，環比下降18.5%。公司營收表現持續強勁，超過我們此前預期，主要得益於行業景氣度高漲及產品結構調整帶來的ASP 提升；利潤端整體符合預期。
二季度疫情有所擾動，無錫廠匯兑損益影響部分利潤。2022Q2，公司毛利率33.6%，同比上升8.8pcts，環比上升6.7pcts，上季度政府補貼項目調整的影響已經消失。從淨利潤端看，三月底開始，上海地區乃至全國範圍內，疫情有所擾動，對公司的生產、運輸等產生一定影響。而Q2的匯率變動，也對公司淨利潤產生影響，由於無錫廠的美元負債部分較大，高於其美元計價的資產總額，人民幣貶值的趨勢對公司造成了一定負面影響。我們認為此為一次性影響，不會對後續經營造成擾動。
八寸線高稼動率持續，ASP 繼續增長。2022Q2，公司8 寸線在產能利用率110.0%，實現營收3.54 億美元，ASP 實現小幅增長。我們認為功率、模擬類等強勁的下游需求，將繼續驅動8 寸線維持高產能利用率。
投資者擔憂全球半導體週期下行，但我們認為晶圓代工作為後周期，尤其是成熟製程（擴產少），將較大程度維持高景氣。全年來看，產線仍將實現較高的毛利率水平。
十二寸線毛利率快速提升，擴產目標不變。2022Q2，公司12 寸線實現營收2.67 億美元，環比增長1.8%，無錫12 寸廠於22Q2 為65k 月產能，擴產目標不變（仍為年底95k），產能利用率109.3%，繼續維持滿載。公司12 寸單季度毛利率為19.6%，較上一季度的12.0%出現了快速提升。我們認為公司的盈利能力表現強勁，且有較大機會維持。展望2022，我們認為公司的產能釋放節奏良好，ASP 的提升及毛利率的改善會帶來整體盈利力的顯著改善。
盈利預測與投資評級：結合下游需求及公司擴產進度，上調2022-2024年歸母淨利潤為3.35 億美元（+0.38 億美元）、3.91 億美元（+0.41 億美元）、4.30 億美元（+0.03 億美元），同比分別+28%、+17%、+10%，對應現價（8 月11 日收盤價）PE 分別為13 倍、11 倍、10 倍，對應現價（8 月11 日收盤價）PB 分別為1.4 倍、1.2 倍、1.1 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 行業需求不及預期風險，無錫廠爬坡慢於預期風險，毛利率改善弱於預期風險，中美貿易摩擦加劇風險
