投资要点：
光伏产业快速发展，三氯氢硅存在供求缺口，同时，三氯氢硅扩产难度大、周期长，公司年内三氯氢硅年产能将从5万吨扩建至10万吨。同时，凭借技术经验优势，公司布局气凝胶产业，10000立方米气凝胶在建项目打开远期成长空间。
公司是含硫硅烷的龙头企业，受益“绿色轮胎”渗透率提升受益于“绿色轮胎”渗透率提升，含硫硅烷需求不断增长。公司是全球含硫硅烷细分行业龙头，产业优势明显。不仅如此，公司储备了新型NXT含硫硅烷技术，未来发展空间广阔。
三氯氢硅供求偏紧，公司扩产产能年内释放
双碳政策背景下，多晶硅需求快速提升，但是三氯氢硅的扩产节奏慢于多晶硅的扩张节奏，供求偏紧。我们预计公司第二套5万吨三氯氢硅产能将于22年三季度投放，其中部分产能可外售光伏级三氯氢硅，届时有望显著提升公司业绩。
气凝胶业务打开公司成长空间
气凝胶具有极低导热系数，作为隔热材料可大大降低保温层厚度，应用领域广泛。碳中和、碳达峰的背景下，气凝胶的市场快速扩张。公司是行业内较早布局气凝胶的企业之一，产业链优势明显，凭借有机硅产业经验，快速推进1万立方气凝胶项目，打开中期成长空间。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022-24年收入分别约为22.83/33.73/42.13亿元，对应增速分别为78%/48%/25%，归母净利分别为5.01/8.09/10.30亿元，对应增速分别为199%/61%/27%，EPS分别为1.15/1.85/2.36元/股，3年CAGR为83.1%。考虑到公司产能投放节奏合理，高附加值产品项目持续推进，我们给予公司23年15倍PE，目标价27.75元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：在建产能不及预期，三氯氢硅大幅跌价，新冠疫情风险。
投資要點：
光伏產業快速發展，三氯氫硅存在供求缺口，同時，三氯氫硅擴產難度大、週期長，公司年內三氯氫硅年產能將從5萬噸擴建至10萬噸。同時，憑藉技術經驗優勢，公司佈局氣凝膠產業，10000立方米氣凝膠在建項目打開遠期成長空間。
公司是含硫硅烷的龍頭企業，受益“綠色輪胎”滲透率提升受益於“綠色輪胎”滲透率提升，含硫硅烷需求不斷增長。公司是全球含硫硅烷細分行業龍頭，產業優勢明顯。不僅如此，公司儲備了新型NXT含硫硅烷技術，未來發展空間廣闊。
三氯氫硅供求偏緊，公司擴產產能年內釋放
雙碳政策背景下，多晶硅需求快速提升，但是三氯氫硅的擴產節奏慢於多晶硅的擴張節奏，供求偏緊。我們預計公司第二套5萬噸三氯氫硅產能將於22年三季度投放，其中部分產能可外售光伏級三氯氫硅，屆時有望顯著提升公司業績。
氣凝膠業務打開公司成長空間
氣凝膠具有極低導熱係數，作爲隔熱材料可大大降低保溫層厚度，應用領域廣泛。碳中和、碳達峯的背景下，氣凝膠的市場快速擴張。公司是行業內較早佈局氣凝膠的企業之一，產業鏈優勢明顯，憑藉有機硅產業經驗，快速推進1萬立方氣凝膠項目，打開中期成長空間。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2022-24年收入分別約爲22.83/33.73/42.13億元，對應增速分別爲78%/48%/25%，歸母淨利分別爲5.01/8.09/10.30億元，對應增速分別爲199%/61%/27%，EPS分別爲1.15/1.85/2.36元/股，3年CAGR爲83.1%。考慮到公司產能投放節奏合理，高附加值產品項目持續推進，我們給予公司23年15倍PE，目標價27.75元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：在建產能不及預期，三氯氫硅大幅跌價，新冠疫情風險。
