申购分析：
1. 天地转债发行规模1.72 亿元，债项与主体评级为A/A 级；转股价12.47元，截至2022 年3 月11 日转股价值102.89 元；各年票息的算术平均值为1.48 元，到期补偿利率12%，属于新发行转债一般水平。按2022年3 月11 日6 年期A 级中债企业到期收益率11.33%的贴现率计算，债底为64.49 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为9.98%，对流通股本的摊薄压力为14.05%，对现有股本有一定摊薄压力。
2. 截至2022 年3 月11 日，公司前三大股东潘浦敦、刘建海、韩琼分别持有占总股本13.43%、12.29%、10.14%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在68%左右。剩余网上申购新债规模为0.55 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于1150-1250 万户，预计中签率在0.0004%-0.0005%左右。
3. 公司所处行业为其他化学制品（申万三级），从估值角度来看，截至2022 年3 月11 日收盘，公司PE(TTM)为75.89 倍，在收入相近的10家同业企业中处于上游水平，市值17.73 亿元，处于同业较低水平。截至2022 年3 月11 日，公司今年以来正股上涨14.04%，同期行业指数下跌12.01%，万得全A 下跌12.01%，上市以来年化波动率为35.04%，股票弹性一般。公司目前股权质押比例为7.02%，股权质押风险较低。
其他风险点：1.技术风险；2. 竞争加剧的风险；3. 境外业务经营管理风险；4. 毛利率下降的风险；5. 应收账款发生坏账的风险；6.税收政策变动的风险；7.业绩持续下滑风险。
4. 天地转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值，市场或给予21%的溢价，预计上市价格为124 元左右，建议积极参与新债申购。
风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期
申購分析：
1. 天地轉債發行規模1.72 億元，債項與主體評級爲A/A 級；轉股價12.47元，截至2022 年3 月11 日轉股價值102.89 元；各年票息的算術平均值爲1.48 元，到期補償利率12%，屬於新發行轉債一般水平。按2022年3 月11 日6 年期A 級中債企業到期收益率11.33%的貼現率計算，債底爲64.49 元，純債價值較低。其他博弈條款均爲市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力爲9.98%，對流通股本的攤薄壓力爲14.05%，對現有股本有一定攤薄壓力。
2. 截至2022 年3 月11 日，公司前三大股東潘浦敦、劉建海、韓瓊分別持有佔總股本13.43%、12.29%、10.14%的股份，控股股東未承諾優先配售，根據現階段市場打新收益與環境來預測，首日配售規模預計在68%左右。剩餘網上申購新債規模爲0.55 億元，因單戶申購上限爲100 萬元，假設網上申購帳戶數量介於1150-1250 萬戶，預計中籤率在0.0004%-0.0005%左右。
3. 公司所處行業爲其他化學制品（申萬三級），從估值角度來看，截至2022 年3 月11 日收盤，公司PE(TTM)爲75.89 倍，在收入相近的10家同業企業中處於上游水平，市值17.73 億元，處於同業較低水平。截至2022 年3 月11 日，公司今年以來正股上漲14.04%，同期行業指數下跌12.01%，萬得全A 下跌12.01%，上市以來年化波動率爲35.04%，股票彈性一般。公司目前股權質押比例爲7.02%，股權質押風險較低。
其他風險點：1.技術風險；2. 競爭加劇的風險；3. 境外業務經營管理風險；4. 毛利率下降的風險；5. 應收賬款發生壞賬的風險；6.稅收政策變動的風險；7.業績持續下滑風險。
4. 天地轉債規模較小，債底保護較低，平價高於面值，市場或給予21%的溢價，預計上市價格爲124 元左右，建議積極參與新債申購。
風險提示：違約風險、可轉債價格波動甚至低於面值的風險、發行可轉債到期不能轉股的風險、攤薄每股收益和淨資產收益率的風險、本次可轉債轉股的相關風險、信用評級變化的風險、正股波動風險、上市收益溢價低於預期
