事件

　　公司发布2022 年半年报

　　2022 年8 月8 日，艾隆科技发布2022 年半年报。公司2022 年上半年实现收入1.66 亿，同比增长27.23%，归母净利润3021 万，同比增长62.32%，扣非归母净利润2596 万，同比增长62.32%，EPS 为0.39 元。

　　简评

　　业绩符合预期，医疗新基建驱动业绩高增长

　　公司是国内医疗物资智能化管理行业龙头，业务覆盖智慧药房、智慧病区、智慧物流三大板块。公司2022 年上半年实现营收1.66 亿（+ 27.23%），归母净利润3021 万（+62.32%），扣非归母净利润2596 万（+62.32%），业绩符合预期。Q2 单季度实现收入1.23 亿（+35.76%），归母净利润3061 万（+140.65%），扣非归母净利润2781 万（+169.71%）。截止二季度末，公司合同负债1.47 亿，同比增长187.14%，预计主要由于医疗新基建带来较强订单需求。

　　“库发一体”提升项目单价，拓展医疗危废处理业务公司研发的一体化智能调配库（简称“库发一体”）产品能够通过承载设备将自动化库房与发药系统联通形成流转闭环，实现补药全流程自动化，提升产品竞争力的同时提高单项目的销售金额。“库发一体”方案推出后市场反响良好，单体订单规模显著提升。同时公司布局“医疗危废自动化处理系统”，通过全新的摩擦热处理技术，实现医疗废物“就地化”安全、高效、环保处理，实现医疗危废在院内的安全处理，有望进一步拓展公司业务成长空间。

　　毛利率略有波动，经营性现金流大幅提升

　　2022 年上半年公司毛利率为52.07%，下降6.22 个百分点，预计为产品结构变化、运费成本提升、项目实施费用增长等原因导致。期间费用率36.15%，下降12.88 个百分点，其中销售费用率14.19%，下降6.54 个百分点，管理费用率10.13%，下降5.51 个百分点，研发费用率11.30%，下降2.32 个百分点，财务费用率0.53%，提升1.49 个百分点，净利率为18.30%，提升6.72 个百分点。上半年公司经营性现金流3970 万元，同比增长266.10%，预计主要系营业收入规模增加、去年四季度实现销售项目回款增加所致。

　　公司回购用于股权激励，彰显对未来发展信心

　　2022 年4 月，公司公告拟以自有资金回购公司股份（回购金额为6176 万-1.24 亿元之间），回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励。截至2022 年7 月31 日，公司已回购416,121 股，占公司总股本的0.539%，回购资金总额约1349 万元。公司回购计划彰显对未来发展的信心，未来若推出股权激励或员工持股计划，将有望进一步提升员工积极性，有利于公司长期发展。

　　医疗新基建提升自动化药房订单需求，新产品助力获取全院解决方案订单短期来看，医疗新基建有望带来医院智能化系统建设的增量需求，行业景气度预计持续提升；中长期来看，公司持续加大研发布局，推出升级产品，“库发一体”项目有望进一步提升公司竞争力和项目单价。考虑到医疗新基建景气度提升，公司在手订单充沛，我们小幅上调盈利预测。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.28、1.68、2.17 亿元，增速分别为34.0%、31.5%、28.6%，以2022 年8 月8 日收盘价（39.72 元）计算，2022-2024年PE 分别为24、18、14 倍。维持买入评级。

　　风险提示

　　疫情不确定性风险；市场竞争加剧风险；行业政策变化。