事件：长城汽车发布2022 年7 月产销快报，公司7 月销量101,920 辆，同比+11.3%。分品牌看，哈弗品牌7 月销量61,279 辆，同比+7.1%；WEY 品牌销量3,034 辆，同比-24.3%；长城皮卡销量16,305 辆，同比-7.5%；欧拉品牌销量8,829 辆，同比+21.8%；坦克品牌销量12,473 辆，同比+128.0%。
点评如下：
销量持续改善，海外销量创新高。公司7 月销量同比增长15.0%，环比增长0.7%。公司销量在传统的汽车销售淡季实现两位数增长，主要因为生产端物料短缺、供应链受限等不利因素逐渐消退，需求端由于购置税减半政策的推动得以加快复苏。
新车周期持续推进，下半年多款新车型上市丰富产品矩阵。今年公司已上市的新车型包括定位中大型商务豪华SUV的坦克500、基于柠檬混动系统和咖啡智能平台打造的摩卡DHT-PHEV 和拿铁DHT-PHEV、时尚商用皮卡金刚炮、欧拉品牌首款女性座驾芭蕾猫、哈弗品牌潮酷座驾哈弗酷狗，下半年还将推出哈弗H6 混动、魏牌圆梦、欧拉闪电猫和朋克猫等多款电动化、智能化新品，进一步丰富公司产品矩阵。我们判断，新车周期推进，叠加哈弗、坦克等品牌车型受益于购置税减半政策，为公司销量增长提供支撑。
中长期看，体制变革与技术创新助力公司向电动智能化转型。公司对底层架构进行变革，企业定位从“汽车制造企业”转向“用户服务运营企业”，商业模式转为“产品+软件+服务”，为其有效挖掘市场需求奠定了基础。公司多项研发成果相继落地，目前柠檬DHT 混动技术、氢能相关技术、3.0T+9AT/9HAT超级动力总成等技术已在产品上搭载。在汽车行业电动智能化变革的关键时期，公司是较早转型的传统自主车企，核心技术的长期积累和各品牌聚焦细分品类的产品战略是公司持续转型电动智能化的重要助力。
公司盈利预测及投资评级：随着物料供给改善，新车周期的推进是公司销量与业绩提升的重要支撑。中长期看，在自主新能源崛起的机遇下，公司电动智能化产品占比进一步提升，加速转型。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为87.3、110.8 和126.5 亿元，对应EPS 分别为0.94、1.20 和1.37 元。
2022 年8 月8 日收盘价对应2022-2024 年PE 值分别为34、27 和24 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业缺芯缓解情况不及预期；乘用车销量不及预期；原材料价格上涨；新能源技术发展不及预期。
事件：長城汽車發佈2022 年7 月產銷快報，公司7 月銷量101,920 輛，同比+11.3%。分品牌看，哈弗品牌7 月銷量61,279 輛，同比+7.1%；WEY 品牌銷量3,034 輛，同比-24.3%；長城皮卡銷量16,305 輛，同比-7.5%；歐拉品牌銷量8,829 輛，同比+21.8%；坦克品牌銷量12,473 輛，同比+128.0%。
點評如下：
銷量持續改善，海外銷量創新高。公司7 月銷量同比增長15.0%，環比增長0.7%。公司銷量在傳統的汽車銷售淡季實現兩位數增長，主要因為生產端物料短缺、供應鏈受限等不利因素逐漸消退，需求端由於購置税減半政策的推動得以加快復甦。
新車週期持續推進，下半年多款新車型上市豐富產品矩陣。今年公司已上市的新車型包括定位中大型商務豪華SUV的坦克500、基於檸檬混動系統和咖啡智能平臺打造的摩卡DHT-PHEV 和拿鐵DHT-PHEV、時尚商用皮卡金剛炮、歐拉品牌首款女性座駕芭蕾貓、哈弗品牌潮酷座駕哈弗酷狗，下半年還將推出哈弗H6 混動、魏牌圓夢、歐拉閃電貓和朋克貓等多款電動化、智能化新品，進一步豐富公司產品矩陣。我們判斷，新車週期推進，疊加哈弗、坦克等品牌車型受益於購置税減半政策，為公司銷量增長提供支撐。
中長期看，體制變革與技術創新助力公司向電動智能化轉型。公司對底層架構進行變革，企業定位從“汽車製造企業”轉向“用户服務運營企業”，商業模式轉為“產品+軟件+服務”，為其有效挖掘市場需求奠定了基礎。公司多項研發成果相繼落地，目前檸檬DHT 混動技術、氫能相關技術、3.0T+9AT/9HAT超級動力總成等技術已在產品上搭載。在汽車行業電動智能化變革的關鍵時期，公司是較早轉型的傳統自主車企，核心技術的長期積累和各品牌聚焦細分品類的產品戰略是公司持續轉型電動智能化的重要助力。
公司盈利預測及投資評級：隨着物料供給改善，新車週期的推進是公司銷量與業績提升的重要支撐。中長期看，在自主新能源崛起的機遇下，公司電動智能化產品佔比進一步提升，加速轉型。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為87.3、110.8 和126.5 億元，對應EPS 分別為0.94、1.20 和1.37 元。
2022 年8 月8 日收盤價對應2022-2024 年PE 值分別為34、27 和24 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：行業缺芯緩解情況不及預期；乘用車銷量不及預期；原材料價格上漲；新能源技術發展不及預期。
