西南證券發研報指，該行首予$金斯瑞生物科技(01548.HK)$買入評級，理由如下：
1)公司是全球基因合成龍頭，全球市佔率超30%，為下游增量業務導流、高附加值業務打開長期空間；2)蓬勃生物是公司生物藥CDMO平臺，生物藥CDMO：提供抗體藥開發全生命週期CDMO服務；GCTCDMO：國內質粒龍頭，是國內GCT項目經驗最豐富的CDMO企業之一；3)楊森/傳奇生物合作開發的Cilta-cel(商品名：Carvykti®)2022年2月28日在美獲批上市，5月6日獲歐盟附條件上市許可，是首款獲FDA批准的國產出海CAR-T產品。其臨牀數據亮眼，安全可控性高，或將為r/rMM提供更前線治療方案。
生命科學業務是公司發展基本盤，基因合成傳統業務穩健增長，蛋白、抗體、多肽、引物等增量業務崛起，試劑、儀器設備等高壁壘業務開啟新成長曲線。根據公司業績演示材料數據，2021年全球生命科學潛在市場規模120億美元，預計2028年將達300億美元。金斯瑞生命科學業務2021年實現營收3.2億美元(+26.4%)；實現毛利1.8億美元(+10.9%)。公司生命科學業務發展邏輯清晰，從傳統基因合成向多肽、蛋白、抗體等下游增量業務延伸，拓展產品類型同時推進產能與自動化建設，衍生高附加值儀器設備業務有望成為新增長點。
該行預計公司2022-2024年營業收入分別為6.8/12/21.6億美元，歸母淨利潤分別為-2.6億美元/-1.7億美元/0.1億美元。根據分部估值法,給予2023年合理市值1185.04億港元，對應目標價為56.06港元。