事件:长城汽车发布7 月销量数据:共销售10.2 万台,同比增长11%,环比增长1%。
产销持续向好,哈弗表现优异。长城汽车7 月共销售10.2 万台,同比增长11%,环比增长1%,在7 月受高温假影响、为行业淡季的情况下表现优异。哈弗销售61279 台,同比增长7%,环比增长20%,我们认为主要由于物料供给改善、购置税减半带来需求增长。坦克销售12473 台,同比增长128%,环比下降13%,其中坦克300 和坦克500 分别销售9955 和2518 台,我们预计坦克500(采用全新动力总成)产能仍在爬坡,订单充足,销量有望逐步提升。WEY 销售3034台,环比增长5%;欧拉(好猫+芭蕾猫)销售8829 台,环比下降23%;皮卡销售16305 台,环比下降23%(7 月为皮卡淡季)。
新品密集上市,高端化、电动化持续推进。1)哈弗H6(HEV+PHEV)、大狗等混动新车型即将上市。2)WEY 拿铁PHEV 正式上市,线上询单量表现较好,期待销量超预期;圆梦、美梦和六座SUV 等PHEV 新车型有望于年内上市。3)坦克500 产能持续爬坡;坦克700 有望于22Q4 上市。4)芭蕾猫精准营销力度加大,终端需求有望持续提升,闪电猫、朋克猫即将上市。5)沙龙机甲龙将于年内上市。随着物料供应持续改善,众多高端化、电动化新品加速上市,公司迎来量利齐升。
三大核心优势驱动公司稳健成长。展望未来3-5 年,三大核心优势驱动公司稳健成长:1)敢于聚焦细分,差异化定位助力品牌向上:欧拉芭蕾猫/闪电猫、坦克300/500、长城炮均是成果;2)不断进步的组织架构:一车一品牌一公司,带来车型精准焕新,持续热销,例如大狗追猎版、坦克300 边境限定版上市即热销;3)极高的研发效率和执行力:柠檬混动技术在燃油经济性、动力性能、NVH和平顺性表现出色;智能化布局自主领先,坚持全栈自研;纯电平台技术正在加紧研发。长期来看,我们认为这三大核心优势将驱动公司不断成长。
投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为91.0、132.1、179.6 亿元,对应当前市值,PE 分别为32.7、22.6 和16.6倍,维持“买入-A”评级,6 个月目标价45.5 元/股。
风险提示:芯片持续短缺,新车型销量不及预期,海外业务拓展不及预期。
事件:長城汽車發佈7 月銷量數據:共銷售10.2 萬台,同比增長11%,環比增長1%。
產銷持續向好,哈弗表現優異。長城汽車7 月共銷售10.2 萬台,同比增長11%,環比增長1%,在7 月受高温假影響、為行業淡季的情況下表現優異。哈弗銷售61279 台,同比增長7%,環比增長20%,我們認為主要由於物料供給改善、購置税減半帶來需求增長。坦克銷售12473 台,同比增長128%,環比下降13%,其中坦克300 和坦克500 分別銷售9955 和2518 台,我們預計坦克500(採用全新動力總成)產能仍在爬坡,訂單充足,銷量有望逐步提升。WEY 銷售3034台,環比增長5%;歐拉(好貓+芭蕾貓)銷售8829 台,環比下降23%;皮卡銷售16305 台,環比下降23%(7 月為皮卡淡季)。
新品密集上市,高端化、電動化持續推進。1)哈弗H6(HEV+PHEV)、大狗等混動新車型即將上市。2)WEY 拿鐵PHEV 正式上市,線上詢單量表現較好,期待銷量超預期;圓夢、美夢和六座SUV 等PHEV 新車型有望於年內上市。3)坦克500 產能持續爬坡;坦克700 有望於22Q4 上市。4)芭蕾貓精準營銷力度加大,終端需求有望持續提升,閃電貓、朋克貓即將上市。5)沙龍機甲龍將於年內上市。隨着物料供應持續改善,眾多高端化、電動化新品加速上市,公司迎來量利齊升。
三大核心優勢驅動公司穩健成長。展望未來3-5 年,三大核心優勢驅動公司穩健成長:1)敢於聚焦細分,差異化定位助力品牌向上:歐拉芭蕾貓/閃電貓、坦克300/500、長城炮均是成果;2)不斷進步的組織架構:一車一品牌一公司,帶來車型精準煥新,持續熱銷,例如大狗追獵版、坦克300 邊境限定版上市即熱銷;3)極高的研發效率和執行力:檸檬混動技術在燃油經濟性、動力性能、NVH和平順性表現出色;智能化佈局自主領先,堅持全棧自研;純電平臺技術正在加緊研發。長期來看,我們認為這三大核心優勢將驅動公司不斷成長。
投資建議:維持“買入-A”評級。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為91.0、132.1、179.6 億元,對應當前市值,PE 分別為32.7、22.6 和16.6倍,維持“買入-A”評級,6 個月目標價45.5 元/股。
風險提示:芯片持續短缺,新車型銷量不及預期,海外業務拓展不及預期。