$小米集团-W(01810.HK)$将于北京时间8月19日公布截至2022年6月30日季度业绩。

根据彭博一致预期，小米Q2营收为698.64亿元人民币，调整后净利润为19.88亿元人民币，调整后每股收益为0.079元人民币。

机构认为，小米业绩受全球宏观环境及疫情影响，期待逐季改善。

由于俄乌冲突、欧美通胀、国内外疫情等因素的多重影响，公司智能手机、IoT产品出货承压，同时手机需求的疲弱也对互联网业务的短期弹性产生一定影响。

手机：需求疲弱尚待恢复，高端化持续推进

二季度全球手机市场疲软部分原因是俄乌冲突继续影响全球经济，并造成中东欧需求下降。根据IDC，22Q2全球智能手机出货量为2.9亿台，同比下降8.7%，其中小米份额为13.8%，同比下滑3.1%。

另一方面则是来自于中国地区的出货量下降。根据IDC，中国大陆二季度智能手机出货量为6720万台，同比下降14.7%，其中小米出货约1050万台，占比15.6%，主要受国内新一轮的疫情封控影响。

但从长远来看，小米手机业务的恢复态势仍然值得期待，公司高端化战略效果已经显现，一季度智能手机ASP（Average Selling Price，平均售价）同比上升14.1%至1189元；但由于618大促及Q2未发布高端机型，预计Q2 ASP小幅下滑。下半年或有更多高端机推出，如7月小米12S系列，推动ASP健康提升。

同时，小米越南工厂智能手机的正式交付也体现了小米继续扩展东南亚市场，持续全球化布局的决心，盈利能力也有望迎来改善。

AIoT：境外短期波动，电视推动毛利率稳步提升

尽管受到宏观经济环境、新冠疫情以及境外物流等因素的影响，但随着公司产品矩阵的不断拓宽，IoT业务仍然韧性十足。

国盛证券预计Q2小米的AIoT国内业务在618大促的推动下或保持健康增长，但境外市场受俄乌冲突、国际物流因素等影响有所承压。

毛利率方面，今年以来面板价格有所下降，预计电视毛利率有望回升、推动Q2小米AIoT毛利率同比有所提升。

产品方面，二季度以来，小米陆续公布激光打印机、智能门锁、眼镜相机等产品，纵向拓展IoT产品深度，有利于进一步开拓增量空间。

互联网：境内有所承压，境外持续增长

互联网业务短期受限于手机需求影响，长期增长态势不变。二季度国内外智能手机出货量波动，短期或影响公司互联网业务的发展。长远来看，预计公司境外互联网业务将继续保持强劲增长，截至Q1公司MIUI月活跃人数已超5亿，并呈稳步提升趋势，为互联网业务的发展奠定良好基础。

毛利率方面，预计Q2互联网业务毛利率或将保持70%左右。

造车：投入逐步增加

Q1小米智能电动汽车等创新业务费用4.25亿元，5月汽车团队人数已超1200人，国盛证券预计Q2相关投入将环比增加。

机构盈利预测

华泰证券认为，考虑到智能手机需求疲软，将小米2022/2023/2024年非GAAP口径EPS预测下调至人民币0.47/0.74/0.85 元（前值：人民币 0.61/0.82/0.88 元），给予目标价16港币，对应29倍2022年预测PE，维持「买入」评级。

东方证券预测小米2022/2023/2024年每股收益分别为0.42/0.68/0.93元（原22-24年预测为0.60/0.86/1.11元，主要下调各业务收入及智能手机业务毛利率），根据可比公司23年17倍PE估值，对应目标价为13.90港币，维持「买入」评级。