本文綜合自東方證券、華泰證券、國盛證券
$小米集團-W(01810.HK)$將於北京時間8月19日公佈截至2022年6月30日季度業績。
根據彭博一致預期，小米Q2營收爲698.64億元人民幣，調整後淨利潤爲19.88億元人民幣，調整後每股收益爲0.079元人民幣。
來源：彭博
機構認爲，小米業績受全球宏觀環境及疫情影響，期待逐季改善。
由於俄烏衝突、歐美通脹、國內外疫情等因素的多重影響，公司智能手機、IoT產品出貨承壓，同時手機需求的疲弱也對互聯網業務的短期彈性產生一定影響。
手機：需求疲弱尚待恢復，高端化持續推進
二季度全球手機市場疲軟部分原因是俄烏衝突繼續影響全球經濟，並造成中東歐需求下降。根據IDC，22Q2全球智能手機出貨量爲2.9億臺，同比下降8.7%，其中小米份額爲13.8%，同比下滑3.1%。
另一方面則是來自於中國地區的出貨量下降。根據IDC，中國大陸二季度智能手機出貨量爲6720萬臺，同比下降14.7%，其中小米出貨約1050萬臺，佔比15.6%，主要受國內新一輪的疫情封控影響。
但從長遠來看，小米手機業務的恢復態勢仍然值得期待，公司高端化戰略效果已經顯現，一季度智能手機ASP（Average Selling Price，平均售價）同比上升14.1%至1189元；但由於618大促及Q2未發佈高端機型，預計Q2 ASP小幅下滑。下半年或有更多高端機推出，如7月小米12S系列，推動ASP健康提升。
同時，小米越南工廠智能手機的正式交付也體現了小米繼續擴展東南亞市場，持續全球化佈局的決心，盈利能力也有望迎來改善。
AIoT：境外短期波動，電視推動毛利率穩步提升
儘管受到宏觀經濟環境、新冠疫情以及境外物流等因素的影響，但隨着公司產品矩陣的不斷拓寬，IoT業務仍然韌性十足。
國盛證券預計Q2小米的AIoT國內業務在618大促的推動下或保持健康增長，但境外市場受俄烏衝突、國際物流因素等影響有所承壓。
毛利率方面，今年以來面板價格有所下降，預計電視毛利率有望回升、推動Q2小米AIoT毛利率同比有所提升。
產品方面，二季度以來，小米陸續公佈激光打印機、智能門鎖、眼鏡相機等產品，縱向拓展IoT產品深度，有利於進一步開拓增量空間。
互聯網：境內有所承壓，境外持續增長
互聯網業務短期受限於手機需求影響，長期增長態勢不變。二季度國內外智能手機出貨量波動，短期或影響公司互聯網業務的發展。長遠來看，預計公司境外互聯網業務將繼續保持強勁增長，截至Q1公司MIUI月活躍人數已超5億，並呈穩步提升趨勢，爲互聯網業務的發展奠定良好基礎。
毛利率方面，預計Q2互聯網業務毛利率或將保持70%左右。
造車：投入逐步增加
Q1小米智能電動汽車等創新業務費用4.25億元，5月汽車團隊人數已超1200人，國盛證券預計Q2相關投入將環比增加。
機構盈利預測
華泰證券認爲，考慮到智能手機需求疲軟，將小米2022/2023/2024年非GAAP口徑EPS預測下調至人民幣0.47/0.74/0.85 元（前值：人民幣 0.61/0.82/0.88 元），給予目標價16港幣，對應29倍2022年預測PE，維持「買入」評級。
東方證券預測小米2022/2023/2024年每股收益分別爲0.42/0.68/0.93元（原22-24年預測爲0.60/0.86/1.11元，主要下調各業務收入及智能手機業務毛利率），根據可比公司23年17倍PE估值，對應目標價爲13.90港幣，維持「買入」評級。
編輯/Viola