事件。公司公布2022 年半年报。报告期内，公司实现营业收入51.02 亿元，同比降低11.68%；归属于上市公司股东的净利润为11.38 亿元，同比下滑44.66%。
分项目看，2022 年上半年，公司房地产销售收入12.56 亿元，同比降低21.64%；房地产租赁收入17.26 亿元，同比上涨4.12%；物业管理收入7.55亿元，同比下滑9.85%；酒店业收入1.02 亿元，同比增加98.0%；金融业收入10.61 亿元，同比下滑27.94%。
根据公司2022 年半年报披露：（1）2022 年上半年，公司合并报表范围内长期在营物业租金现金流入合计17.20 亿元；实现各类房产销售现金流入合计7.76 亿元；合并报表范围内实现7.55 亿元物业管理收入；金融业务实现收入10.61 亿元。（2）2022 年上半年末，公司续建项目11 个，总建筑面积179.76万平方米。（3）公司2022 年上半年利润来源主要由房产销售、租赁及金融业务组成。其中：长期持有物业出租毛利率为 77.28%；房地产销售毛利率为 64.99%，金融业务毛利率为 78.95%。
此外，2022 年上半年，公司累计住宅物业合同销售面积1.54 万平方米，同比减少 57%；合同销售金额5.99 亿元，同比减少79%；在售项目的整体去化率为51%。
投资建议。“商业地产+商业零售+金融服务”一体化发展，“ 优于大市”评级。
公司坚持以商业地产为核心，以商业零售为延伸，以金融服务为纽带，构建“商业地产+商业零售+金融服务”发展格局。公司聚焦浦东“五大倍增行动”，围绕“金色中环”，推进前滩国际商务区、张江科学城、川沙新市镇项目的开发建设。截止2022 年上半年，公司在营物业面积为289 万平。我们认为，随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。我们预计公司2022-2023 年EPS 分别是1.04 元和1.15 元，给予公司2022 年10-12 倍动态PE，对应的合理价值区间为10.4-12.48 元，给予公司“优于大市”评级。
风险提示：公司面临加息和政策调控风险，以及金融市场风险。
事件。公司公佈2022 年半年報。報告期內，公司實現營業收入51.02 億元，同比降低11.68%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲11.38 億元，同比下滑44.66%。
分項目看，2022 年上半年，公司房地產銷售收入12.56 億元，同比降低21.64%；房地產租賃收入17.26 億元，同比上漲4.12%；物業管理收入7.55億元，同比下滑9.85%；酒店業收入1.02 億元，同比增加98.0%；金融業收入10.61 億元，同比下滑27.94%。
根據公司2022 年半年報披露：（1）2022 年上半年，公司合併報表範圍內長期在營物業租金現金流入合計17.20 億元；實現各類房產銷售現金流入合計7.76 億元；合併報表範圍內實現7.55 億元物業管理收入；金融業務實現收入10.61 億元。（2）2022 年上半年末，公司續建項目11 個，總建築面積179.76萬平方米。（3）公司2022 年上半年利潤來源主要由房產銷售、租賃及金融業務組成。其中：長期持有物業出租毛利率爲 77.28%；房地產銷售毛利率爲 64.99%，金融業務毛利率爲 78.95%。
此外，2022 年上半年，公司累計住宅物業合同銷售面積1.54 萬平方米，同比減少 57%；合同銷售金額5.99 億元，同比減少79%；在售項目的整體去化率爲51%。
投資建議。“商業地產+商業零售+金融服務”一體化發展，“ 優於大市”評級。
公司堅持以商業地產爲核心，以商業零售爲延伸，以金融服務爲紐帶，構建“商業地產+商業零售+金融服務”發展格局。公司聚焦浦東“五大倍增行動”，圍繞“金色中環”，推進前灘國際商務區、張江科學城、川沙新市鎮項目的開發建設。截止2022 年上半年，公司在營物業面積爲289 萬平。我們認爲，隨着上海國際金融中心建設推進，公司持有物業價值、出租率和租金有望不斷上升。我們預計公司2022-2023 年EPS 分別是1.04 元和1.15 元，給予公司2022 年10-12 倍動態PE，對應的合理價值區間爲10.4-12.48 元，給予公司“優於大市”評級。
風險提示：公司面臨加息和政策調控風險，以及金融市場風險。
