本文綜合自東吳證券、中泰證券、申萬宏源香港
$騰訊控股(00700.HK)$將於北京時間8月17日（週三）發佈截至2022年6月30日止季度業績。
根據彭博一致預期，預計騰訊控股二季度營收爲1355.98億元人民幣，同比下降1.9%；調整後淨利潤爲245.84億元人民幣，同比下降18.5%。
來源：彭博
東吳證券認爲，騰訊具有堅實的業務壁壘，生態強大，視頻號和小程序等生態節點也均具有較強的變現潛力；金融科技業務已經展現出明顯的業績彈性。但由於疫情使得廣告需求投放下降，封鎖帶來金融支付領域的使用頻次降低，或受影響較大。
遊戲業務短期疲弱，但困境反轉可期
東吳研報提到，2022Q2騰訊沒有頭部新遊戲上線，且全國多地疫情反覆、宏觀環境下行導致用戶遊戲消費意願下降，遊戲短期業績承壓。
海外遊戲市場同比增速有所下降。因此預計本土收入315億元，海外收入110億元，2022Q2遊戲業務總收入425億元，同比下滑約1%。
6月22日騰訊遊戲發佈會公佈了12款遊戲新品，在 22Q3 與更長期，新遊戲的上線有望拉動遊戲業務用戶數量與ARPU的增長，從而貢獻營收增量。
中泰證券認爲，隨着疫情得到控制、宏觀經濟有望復甦帶動消費回暖、版號常態化下發利於新游上線、核心遊戲長期穩健運營以及政策大力鼓勵文化產品出海，結合暑期優勢，遊戲業務有望迎來政策拐點，困境反轉可期。
社交網絡收入同比微增
優質劇綜帶動付費用戶增長，其中《夢華錄》尤爲亮眼，位列Q2網播劇播映指數排名首位，播放量達9.0億，且豆瓣電影評分達8.1，口碑熱度俱佳。
東吳預計2022Q2社交網絡收入295億元，同比增長約1.8%；隨着下半年劇綜資源儲備繼續播出，社交網絡收入將持續提升。
廣告短期承壓，未來視頻號有望帶動廣告收入長期增長
4-5月國內多地疫情嚴重、部分行業監管導致廣告需求下降，互聯網廣告客戶控制營銷支出，投放意願降低。
因此，東吳預計2022Q2廣告業務總收入160億元，同比下降約30%，其中媒體廣告收入同降約33%，社交廣告同降約29%。中泰表示，隨着Q3疫情形勢好轉、經濟回暖，廣告主需求有望得到提振。
而微信視頻號用戶體驗未來有較大增長空間，變現方式更多元，視頻號商業化有望成爲騰訊廣告收入的長期推動力。
金融科技及企業服務預計增速放緩，長期盈利質量有望持續改善
22Q2全國多地實行疫情封控，對線上和線下支付場景均造成限制，金融支付業務受影響較大。東吳預計金融科技及企業服務收入約432億元，同比增長約3%，增速放緩。
長期來看，疫情得到控制後，數字支付需求將快速恢復；企業服務方面，對雲服務的重新定義和減虧也將繼續帶動金融科技及企業服務利潤率的增長。
怎麼看南非大股東Naspers擬持續減持？
至於投資者最關心的大股東Naspers減持一事，申萬宏源香港在研報中表示，據騰訊2021年年報，Naspers經Prosus持有約27.69億股騰訊，相當於28.82%股權。
與前兩次的集中減持不同，此次Prosus減持採取持續性少量推進，每天出售的騰訊股份數目將不超過騰訊每日平均成交量的3-5%。從減持方案本身看，Prosus希望儘可能在當前低估的價位中儘量少賣，以保持對騰訊的持股份額，繼續收穫未來的增值空間，最大化自身利益。
總括而言, 由於主要股東減持的股權比重較大，需要較長時間才能完成減持行動，在供求關係下股價有機會持續受壓。若在股價急挫後想捕捉技術反彈，只宜短線根據技術走勢作部署。
編輯/Viola