7月交付1.2万辆，多因素致环比减少
1）交付：7月小鹏汽车交付1.2万辆，同比+43.3%，环比-24.7%，环比减少体现：a）部分地区的新能源车优惠补贴截止6月底，透支了部分7月销量；b）中高端新能源车品牌增多，市场竞争加剧；c）7月淡季，销量月度之间存在正常季节性波动。从产品结构来看，7月P7/P5/G3i分别交付6.4千/3.6千/1.5千辆，环比-20.5%/-35.5%/-8.1%。1-7月累计交付8万辆，同比+107.6%，其中小鹏P7/P5/G3i分别交付4.2万/2.7万/1.2万辆。历史累计交付量近22万辆，在中国新势力中位列第一。2）排名：公司7月交付量为中国造车新势力第三名，其中哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来分别交付1.4万/1.2万/1.2万/1万/1万辆，环比分别+6.7%/+7%/-24.7%/-20%/-22.4%。
短期购车优惠，促进淡季销量增长
公司7月中旬提供定金抵尾款的购车优惠，减免5千-1万元，并且给予3千-1万元的选装权益，持续至7月31日；根据我们的渠道调研，部分政策目前仍有效。8月是行业淡季，预计公司8月仍维持优惠促销。终端购车优惠原因：1）部分地区的新能源优惠6月截止，对7月销量有透支效应，公司提供优惠利于平滑消费者购车成本。2）中高端新能源车品牌电动车供给增多，市场竞争加剧，行业淡季期间表现尤为明显。3）以短期优惠的形式促销，灵活度高，提高订单深度。
G9是下半年技术最领先的纯电动车
G9将于8月开放预订，9月正式上市。根据汽车媒体解读：1）G9包含单电机和双电机两个版本，均搭载98kWh的三元电池组，续航分别为702公里/650公里（P7续航480-706公里， P5续航450-600公里），续航区间较P7/P5上移。2）全球首款800V高压平台车型，估计高压快充功率达480kW，实现充电5分钟续航200公里，高压快充+长续航将极大缓解里程焦虑。3）搭载两颗英伟达OrinX智能驾驶芯片，算力508TOPS，首搭XPilot 4.0，智能驾驶水平再升级。4）搭载31颗传感器，包括2颗激光雷达，5颗毫米波雷达，12颗超声波雷达，和12颗摄像头，数量与P5相同。
G9上市和交付有望成为股价催化剂
预计8月淡季公司整体销售平稳，同时面临中报压力。重点关注8月份G9的产品发布展示的市场竞争力，以及9月交付情况体现市场接受度，两者有望成为公司的股价催化剂。给予6.5x 2022E P/S估值，对应港股/美股目标价167港元/43美元。风险因素：行业景气度低于预期。
7月交付1.2萬輛，多因素致環比減少
1）交付：7月小鵬汽車交付1.2萬輛，同比+43.3%，環比-24.7%，環比減少體現：a）部分地區的新能源車優惠補貼截止6月底，透支了部分7月銷量；b）中高端新能源車品牌增多，市場競爭加劇；c）7月淡季，銷量月度之間存在正常季節性波動。從產品結構來看，7月P7/P5/G3i分別交付6.4千/3.6千/1.5千輛，環比-20.5%/-35.5%/-8.1%。1-7月累計交付8萬輛，同比+107.6%，其中小鵬P7/P5/G3i分別交付4.2萬/2.7萬/1.2萬輛。歷史累計交付量近22萬輛，在中國新勢力中位列第一。2）排名：公司7月交付量爲中國造車新勢力第三名，其中哪吒/零跑/小鵬/理想/蔚來分別交付1.4萬/1.2萬/1.2萬/1萬/1萬輛，環比分別+6.7%/+7%/-24.7%/-20%/-22.4%。
短期購車優惠，促進淡季銷量增長
公司7月中旬提供定金抵尾款的購車優惠，減免5千-1萬元，並且給予3千-1萬元的選裝權益，持續至7月31日；根據我們的渠道調研，部分政策目前仍有效。8月是行業淡季，預計公司8月仍維持優惠促銷。終端購車優惠原因：1）部分地區的新能源優惠6月截止，對7月銷量有透支效應，公司提供優惠利於平滑消費者購車成本。2）中高端新能源車品牌電動車供給增多，市場競爭加劇，行業淡季期間表現尤爲明顯。3）以短期優惠的形式促銷，靈活度高，提高訂單深度。
G9是下半年技術最領先的純電動車
G9將於8月開放預訂，9月正式上市。根據汽車媒體解讀：1）G9包含單電機和雙電機兩個版本，均搭載98kWh的三元電池組，續航分別爲702公里/650公里（P7續航480-706公里， P5續航450-600公里），續航區間較P7/P5上移。2）全球首款800V高壓平臺車型，估計高壓快充功率達480kW，實現充電5分鐘續航200公里，高壓快充+長續航將極大緩解里程焦慮。3）搭載兩顆英偉達OrinX智能駕駛芯片，算力508TOPS，首搭XPilot 4.0，智能駕駛水平再升級。4）搭載31顆傳感器，包括2顆激光雷達，5顆毫米波雷達，12顆超聲波雷達，和12顆攝像頭，數量與P5相同。
G9上市和交付有望成爲股價催化劑
預計8月淡季公司整體銷售平穩，同時面臨中報壓力。重點關注8月份G9的產品發佈展示的市場競爭力，以及9月交付情況體現市場接受度，兩者有望成爲公司的股價催化劑。給予6.5x 2022E P/S估值，對應港股/美股目標價167港元/43美元。風險因素：行業景氣度低於預期。
