事件描述
7 月29 日晚川恒股份发布2022 年半年度报告,公司2022 上半年实现营业收入15.87 亿元,同比增长57.77%;实现归母净利润3.7 亿元,同比增长254.08%;实现扣非净利润3.71 亿元,同比增长311.65%;实现基本每股收益0.75 元/股。
二季度磷化工高景气度维系,上半年业绩同比高增2022H1 公司实现归母净利润3.7 亿元,同比增长254.08%;实现扣非净利润3.71 亿元,同比增长311.65%。Q2 单季度公司实现归母净利润2.67亿元,环比增长156.73%;实现扣非净利润2.69亿元,环比增长163.73%。
公司上半年业绩创历史新高,主要系磷化工行业维持高景气度,公司主营磷化工产品及磷矿石销售单价持续上升,并增加了磷酸的销售,营业收入增加。2022H1 公司主营产品饲料级磷酸二氢钙均价4801.05 元/吨,同比增长79.28%;磷酸一铵均价2964.77 元/吨,同比增长18.60%;磷矿石均价813.35,同比增长197.53%;磷酸均价10814.27 元/吨,同比增长97.85%。由于下半年磷化工整体供需格局仍然紧张,主要磷化工产品价格将在高位震荡,公司全年营业收入及业绩有望实现大幅增长。
磷矿收购进展顺利,持续扩大上游磷矿资源优势2022 年4 月16 日,公司发布非公开发行A 股股票预案,拟为鸡公岭磷矿新建250 万吨/年采矿工程项目融资,项目建设期为4 年。2022 年6月13 日,福麟矿业持有的小坝磷矿山采矿权开采深度增加300 米,磷矿储量增加,生产规模从50 万吨/年提升至80 万吨/年。目前公司已拥有小坝和新桥磷矿的280 万吨/年产能,远期将形成1030 万吨/年产能。磷矿产能的扩张有利于提升生产基地上游磷矿资源的控制和保障能力,为公司下游磷化工产品的生产带来更大的成本优势。
募投项目进展顺利,矿化一体巩固磷化工龙头地位公司2021 年可转债项目中规划的福泉市150 万吨/年选矿项目和30 万吨/年硫铁矿制硫酸项目已达到预定可使用状态,该项目的建成将促进公司 中低品位磷矿的综合利用,保证原材料硫酸供应的稳定性,填补了公司所需的90 万吨/年磷精矿缺口。同时广西20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工也预计将于2022 年8 月开始陆续进入试生产阶段,该项目的落地也将进一步完善公司产业链,丰富公司的产品结构,提高公司的抗风险能力,进一步巩固公司磷化工龙头地位。
合资共建六氟项目,新能源材料持续布局
2022 年6 月25 日公司控股子公司恒达矿业拟与国轩集团合资新设子公司华冠新能源,经营范围包括六氟磷酸锂及其原材料双氟磺酰亚胺锂、三氯化磷和五氯化磷。同时,恒达矿业拟投资10.99 亿元与天一矿业共同增资恒昌新能源材料有限公司,经营磷矿开采、加工及购销,目前已完成建设用地使用权变更。公司持续布局磷酸铁、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等新能源材料,已与福安、瓮安人民政府签订合作协议,共投资170亿元,远期可建成160 万吨/年电池用磷酸铁和 20 万吨/年电池级磷酸铁、2 万吨/年六氟磷酸锂和10 万吨磷酸铁锂生产线。其中,福泉一期的食品级净化磷酸项目已于2022 年4 月通过非公开发行A 股募资,预计建设期为15 个月。除此之外,公司的100kt/a 电池用磷酸铁项目也将于今年建设完成。公司基于自身磷源优势,积极把握新能源材料行业的发展机会,未来有望将新能源材料打造为公司的第二增长曲线,为公司带来新的利润增量。
投资建议
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.64、13.35、19.00 亿元,同比增速为135.0%、54.4%、42.4%。对应 PE 分别为17、11、8 倍。
维持“买入”评级。
风险提示
(1)项目投产进度不及预期的风险;
(2)项目审批进度不及预期的风险;
(3)产品价格大幅下跌的风险;
(4)原材料价格大幅波动的风险;
(5)下游需求不及预期的风险。
事件描述
7 月29 日晚川恆股份發佈2022 年半年度報告,公司2022 上半年實現營業收入15.87 億元,同比增長57.77%;實現歸母淨利潤3.7 億元,同比增長254.08%;實現扣非淨利潤3.71 億元,同比增長311.65%;實現基本每股收益0.75 元/股。
二季度磷化工高景氣度維繫,上半年業績同比高增2022H1 公司實現歸母淨利潤3.7 億元,同比增長254.08%;實現扣非淨利潤3.71 億元,同比增長311.65%。Q2 單季度公司實現歸母淨利潤2.67億元,環比增長156.73%;實現扣非淨利潤2.69億元,環比增長163.73%。
公司上半年業績創歷史新高,主要系磷化工行業維持高景氣度,公司主營磷化工產品及磷礦石銷售單價持續上升,並增加了磷酸的銷售,營業收入增加。2022H1 公司主營產品飼料級磷酸二氫鈣均價4801.05 元/噸,同比增長79.28%;磷酸一銨均價2964.77 元/噸,同比增長18.60%;磷礦石均價813.35,同比增長197.53%;磷酸均價10814.27 元/噸,同比增長97.85%。由於下半年磷化工整體供需格局仍然緊張,主要磷化工產品價格將在高位震盪,公司全年營業收入及業績有望實現大幅增長。
磷礦收購進展順利,持續擴大上游磷礦資源優勢2022 年4 月16 日,公司發佈非公開發行A 股股票預案,擬為雞公嶺磷礦新建250 萬噸/年採礦工程項目融資,項目建設期為4 年。2022 年6月13 日,福麟礦業持有的小壩磷礦山採礦權開採深度增加300 米,磷礦儲量增加,生產規模從50 萬噸/年提升至80 萬噸/年。目前公司已擁有小壩和新橋磷礦的280 萬噸/年產能,遠期將形成1030 萬噸/年產能。磷礦產能的擴張有利於提升生產基地上游磷礦資源的控制和保障能力,為公司下游磷化工產品的生產帶來更大的成本優勢。
募投項目進展順利,礦化一體鞏固磷化工龍頭地位公司2021 年可轉債項目中規劃的福泉市150 萬噸/年選礦項目和30 萬噸/年硫鐵礦制硫酸項目已達到預定可使用狀態,該項目的建成將促進公司 中低品位磷礦的綜合利用,保證原材料硫酸供應的穩定性,填補了公司所需的90 萬噸/年磷精礦缺口。同時廣西20 萬噸/年半水-二水濕法磷酸及精深加工也預計將於2022 年8 月開始陸續進入試生產階段,該項目的落地也將進一步完善公司產業鏈,豐富公司的產品結構,提高公司的抗風險能力,進一步鞏固公司磷化工龍頭地位。
合資共建六氟項目,新能源材料持續佈局
2022 年6 月25 日公司控股子公司恆達礦業擬與國軒集團合資新設子公司華冠新能源,經營範圍包括六氟磷酸鋰及其原材料雙氟磺酰亞胺鋰、三氯化磷和五氯化磷。同時,恆達礦業擬投資10.99 億元與天一礦業共同增資恆昌新能源材料有限公司,經營磷礦開採、加工及購銷,目前已完成建設用地使用權變更。公司持續佈局磷酸鐵、六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等新能源材料,已與福安、甕安人民政府簽訂合作協議,共投資170億元,遠期可建成160 萬噸/年電池用磷酸鐵和 20 萬噸/年電池級磷酸鐵、2 萬噸/年六氟磷酸鋰和10 萬噸磷酸鐵鋰生產線。其中,福泉一期的食品級淨化磷酸項目已於2022 年4 月通過非公開發行A 股募資,預計建設期為15 個月。除此之外,公司的100kt/a 電池用磷酸鐵項目也將於今年建設完成。公司基於自身磷源優勢,積極把握新能源材料行業的發展機會,未來有望將新能源材料打造為公司的第二增長曲線,為公司帶來新的利潤增量。
投資建議
預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為8.64、13.35、19.00 億元,同比增速為135.0%、54.4%、42.4%。對應 PE 分別為17、11、8 倍。
維持“買入”評級。
風險提示
(1)項目投產進度不及預期的風險;
(2)項目審批進度不及預期的風險;
(3)產品價格大幅下跌的風險;
(4)原材料價格大幅波動的風險;
(5)下游需求不及預期的風險。