摘要：
1、公司是一家专注于聚乳酸的研发、生产及销售的高新技术企业，掌握完整的“两步法”工艺，打破国外丙交酯“卡脖子”技术垄断，掌控纯聚乳酸制造和复合改性各关键环节核心技术，实现了聚乳酸多牌号、多用途以及单向定制的规模化生产，实现了聚乳酸产业链的完全国产化。从实际需求端看，在各个国家和地区政府限塑、禁塑法规加持下，全球可降解塑料实际需求保持持续增长的态势，可带来对聚乳酸的大规模需求。
2、公司核心竞争力体现为：公司自主研发丙交酯技术，实现量产，彻底摆脱了丙交酯进口依赖；公司专注于聚乳酸的研究和开发，已经形成10 余种主要牌号，30 余个细分聚乳酸牌号，全面覆盖下游客户对聚乳酸各方面的要求；公司在国内聚乳酸行业走在前列，发展时间相对较长，相关的技术储备丰富，在行业内具有明显的技术优势、质量优势、先发优势，有利于公司的长期发展；通过多年的行业深耕，公司产品的质量已经成为国内市场的标杆，并与国外领先企业达到同一水平；公司的产品已取得美国FDA 食品接触安全认证、日本的合规性认证以及欧盟的REACH 注册、澳大利亚、德国、美国和奥地利的可堆肥认证。
3、公司本次发行A 股募集的资金将全部应用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金，具体包括“年产15万吨聚乳酸项目”和“研发中心建设项目”。如能顺利投产，将极大地提高公司产品生产能力，扩大生产经营规模，进而有效满足日益增长的市场需求，提高公司产品的市场占有率。
4、受益于公司项目逐步投产，以及公司产品下游需求旺盛，我们预计2022-2024 年公司营业收入增长率为67.9%、28.8%、45.7%；归母净利润增长率为95.5%、69.7%、44.6%。
5、综合使用PE 估值现金流折现估值对公司进行估值分析，相对估值法方面估计公司全部股权合理市值为31.96-36.04 亿元。现金流折现方面，估计公司全部股权价值为34.15 亿元。综合两种估值方法，公司IPO发行后6-12 月整体公允价值区间在31.96-36.04亿元，对应2022 年预测归母净利润市盈率区间为47-53 倍，对应公司2021 年扣非前净利润90.62-102.18 倍；对应公司2021 年扣非后归母净利润的94.7-106.79 倍。截至2022 年7 月22 日，公司所处行业的过去一个月静态PE 估值为11.6 倍。以发行后总股本2.03 亿股计算，预计每股价格15.77-17.78 元/股。
6、风险提示：（1）若盈利预测假设不成立时对公司盈利的影响;（2）估值高于行业及可比公司市盈率的风险；（3）技术风险：
核心技术泄露的风险、技术开发滞后的风险等；
（4）经营风险：主要供应商集中相关的风险、原材料价格上涨或无法及时供应的风险等；（5）内控风险：管理经验不足的风险、内控制度不能得到有效执行的风险；（6）财务风险：毛利率下滑的风险、汇率波动的风险等；（7）法律风险：知识产权争议风险、潜在产品质量纠纷或诉讼风险。
投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。
摘要：
1、公司是一家專注於聚乳酸的研發、生產及銷售的高新技術企業，掌握完整的“兩步法”工藝，打破國外丙交酯“卡脖子”技術壟斷，掌控純聚乳酸製造和複合改性各關鍵環節核心技術，實現了聚乳酸多牌號、多用途以及單向定製的規模化生產，實現了聚乳酸產業鏈的完全國產化。從實際需求端看，在各個國家和地區政府限塑、禁塑法規加持下，全球可降解塑料實際需求保持持續增長的態勢，可帶來對聚乳酸的大規模需求。
2、公司核心競爭力體現爲：公司自主研發丙交酯技術，實現量產，徹底擺脫了丙交酯進口依賴；公司專注於聚乳酸的研究和開發，已經形成10 餘種主要牌號，30 餘個細分聚乳酸牌號，全面覆蓋下游客戶對聚乳酸各方面的要求；公司在國內聚乳酸行業走在前列，發展時間相對較長，相關的技術儲備豐富，在行業內具有明顯的技術優勢、質量優勢、先發優勢，有利於公司的長期發展；通過多年的行業深耕，公司產品的質量已經成爲國內市場的標杆，並與國外領先企業達到同一水平；公司的產品已取得美國FDA 食品接觸安全認證、日本的合規性認證以及歐盟的REACH 註冊、澳大利亞、德國、美國和奧地利的可堆肥認證。
3、公司本次發行A 股募集的資金將全部應用於公司主營業務相關的項目及主營業務發展所需的營運資金，具體包括“年產15萬噸聚乳酸項目”和“研發中心建設項目”。如能順利投產，將極大地提高公司產品生產能力，擴大生產經營規模，進而有效滿足日益增長的市場需求，提高公司產品的市場佔有率。
4、受益於公司項目逐步投產，以及公司產品下游需求旺盛，我們預計2022-2024 年公司營業收入增長率爲67.9%、28.8%、45.7%；歸母淨利潤增長率爲95.5%、69.7%、44.6%。
5、綜合使用PE 估值現金流折現估值對公司進行估值分析，相對估值法方面估計公司全部股權合理市值爲31.96-36.04 億元。現金流折現方面，估計公司全部股權價值爲34.15 億元。綜合兩種估值方法，公司IPO發行後6-12 月整體公允價值區間在31.96-36.04億元，對應2022 年預測歸母淨利潤市盈率區間爲47-53 倍，對應公司2021 年扣非前淨利潤90.62-102.18 倍；對應公司2021 年扣非後歸母淨利潤的94.7-106.79 倍。截至2022 年7 月22 日，公司所處行業的過去一個月靜態PE 估值爲11.6 倍。以發行後總股本2.03 億股計算，預計每股價格15.77-17.78 元/股。
6、風險提示：（1）若盈利預測假設不成立時對公司盈利的影響;（2）估值高於行業及可比公司市盈率的風險；（3）技術風險：
核心技術泄露的風險、技術開發滯後的風險等；
（4）經營風險：主要供應商集中相關的風險、原材料價格上漲或無法及時供應的風險等；（5）內控風險：管理經驗不足的風險、內控制度不能得到有效執行的風險；（6）財務風險：毛利率下滑的風險、匯率波動的風險等；（7）法律風險：知識產權爭議風險、潛在產品質量糾紛或訴訟風險。
投資者應自主做出投資決策並自行承擔投資風險。
