公司动态

　　公司近况

　　公司1QFY23（2022 年4 月-6 月）Kappa品牌（不含Kappa童装）零售流水同比下滑10-20%中高段，同店销售同比下滑10-20%中低段。截至6 月末，Kappa品牌店铺（不含Kappa童装）共计1,130 间。

　　评论

　　疫情对1QFY23 终端销售产生不利影响。2Q22 国内多地疫情反复，对终端零售产生不利影响，Kappa 品牌（不含Kappa 童装）零售流水同比下滑10-20%中高段。疫情一方面影响线下客流和居民消费意愿，导致Kappa 品牌（不含Kappa 童装）季内同店销售同比下滑10-20%中低段；另一方面导致部分门店暂停营业，特别是对购物中心渠道影响较大。随着疫情好转，公司终端销售逐步恢复，6 月已恢复至去年同期水平。截至6 月底， Kappa 品牌店铺（不含Kappa 童装）共计1,130 家，较3 月末净关53 家。

　　线上销售仍面临一定压力。据魔镜市场情报，4-6 月淘系平台（淘宝+天猫）Kappa 品牌运动鞋服销售额分别同比下滑9%/42%/38%，线上销售面临一定压力。其中618 线上大促期间，Kappa 品牌线上全平台零售额同比下滑约30%，主要因公司天猫平台销售表现偏弱。公司同时拓展抖音平台电商业务，取得较好增长表现。管理层表示将继续优化天猫平台店铺，打造运动潮流等新产品，重新与消费者进行沟通，促进消费者破圈；同时开拓抖音、小红书等内容电商平台，寻找产品热点。

　　产品改革持续进行。公司专注运动时尚市场，FY23 产品主推复古时尚，“意大利”、“足球”、“1916”系列产品收获较好反馈。同时推出“Kappa X 樱桃小丸子”、“Kappa X Britto”等联名系列产品，努力提升品牌力和产品力。管理层表示未来将继续加强产品品质和产品文化以提升品牌力。

　　盈利预测与估值

　　维持公司FY23/24 年EPS预测0.03/0.08 元不变，当前股价对应11/5 倍FY23e/24e市盈率，维持跑赢行业评级。维持服装业务估值8 倍FY23P/E，并给予公司的多业务模式71%的估值折让。综合下来，我们维持基于分部加总估值给予目标价0.53 港元，有30%的上行空间。

　　风险

　　疫情反复持续，终端零售环境不及预期，改革不及预期，投资收益波动。