核心观点:
戎美股份:线上服饰品牌零售公司,业绩稳健增长。公司主营中高端女装,是国内知名的线上服饰品牌零售公司。2017-2021 年公司营收呈稳步增长态势,2021 年实现营收8.72 亿元(YOY+2.46%),归母净利润1.63 亿元(YOY+0.38%),增速放缓主要系2020 年疫情因素导致基数过高;2021 年下半年疫情影响局部区域物流;暖冬影响旺季销售。
深耕电商平台,打造高上新、小单快反的供应链及信息化优势。(1)目标客户清晰,定位25-45 岁都市女性,具备高信用度、粉丝数量及客户口碑等优势。(2)企划设计能力突出,每周3 次的高上新频率+年均近4000 款的高SPU,有效增强客户粘性。(3)打造柔性供应链体系,实现小单快反的互联网新零售模式。(4)线上垂直布局,信息化系统有效助力运营效率,目前已形成全业务流程的信息管理体系,契合公司线上零售业务模式。
看好公司未来发展。公司拟将公开募集资金用于四大募投项目,其中“建设现代制造服务业基地项目”有利于(1)增强弹性生产能力,提升公司综合运营水平;(2)提升公司自产产能,加强柔性供应链弹性,保证小单快反优势;(3)保证货物仓管各个环节信息化的速度和准确性,合理控制库存。“线下展示中心项目”,有利于公司直接触达消费者、开拓市场;提升品牌形象、扩大品牌知名度。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司EPS 分别为0.80 元/股、0.89 元/股、1.11 元/股。参考可比中高端女装公司以及可比电商行业公司,综合考虑,给予公司2022 年PE 估值27 倍,对应合理价值21.53 元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示。市场竞争加剧的风险,外协生产管理风险,存货跌价的风险。
核心觀點:
戎美股份:線上服飾品牌零售公司,業績穩健增長。公司主營中高端女裝,是國內知名的線上服飾品牌零售公司。2017-2021 年公司營收呈穩步增長態勢,2021 年實現營收8.72 億元(YOY+2.46%),歸母淨利潤1.63 億元(YOY+0.38%),增速放緩主要系2020 年疫情因素導致基數過高;2021 年下半年疫情影響局部區域物流;暖冬影響旺季銷售。
深耕電商平臺,打造高上新、小單快反的供應鏈及信息化優勢。(1)目標客户清晰,定位25-45 歲都市女性,具備高信用度、粉絲數量及客户口碑等優勢。(2)企劃設計能力突出,每週3 次的高上新頻率+年均近4000 款的高SPU,有效增強客户粘性。(3)打造柔性供應鏈體系,實現小單快反的互聯網新零售模式。(4)線上垂直佈局,信息化系統有效助力運營效率,目前已形成全業務流程的信息管理體系,契合公司線上零售業務模式。
看好公司未來發展。公司擬將公開募集資金用於四大募投項目,其中“建設現代製造服務業基地項目”有利於(1)增強彈性生產能力,提升公司綜合運營水平;(2)提升公司自產產能,加強柔性供應鏈彈性,保證小單快反優勢;(3)保證貨物倉管各個環節信息化的速度和準確性,合理控制庫存。“線下展示中心項目”,有利於公司直接觸達消費者、開拓市場;提升品牌形象、擴大品牌知名度。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024 年公司EPS 分別為0.80 元/股、0.89 元/股、1.11 元/股。參考可比中高端女裝公司以及可比電商行業公司,綜合考慮,給予公司2022 年PE 估值27 倍,對應合理價值21.53 元/股,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示。市場競爭加劇的風險,外協生產管理風險,存貨跌價的風險。