事件：公司公布2022 年中报业绩预亏公告。2022H1 公司预计实现归母净利润-2,307 万元到-1,887 万元，与上年同期相比出现亏损；实现扣非归母净利润-5,182 万元到-4,240 万元。点评如下：
2022H1 公司业绩预亏，多因素致业绩短期承压。收入端：根据公告，2022H1公司营收预计同比下滑7%-8%，测算可得2022Q2 公司营收约3.3 亿元-3.4亿元，同比下滑约10.8%-12.9%。营收下滑的主要原因有：（1）报告期内疫情反复，公司物流运输不畅，另一方面长城等大客户的生产端也受限，导致当期销量不达预期；（2）公司对自身的家电零部件业务进行战略性收。费用端：（1）公司加大在新能源汽车零部件业务的布局，报告期内研发投入持续增加，以及产能扩张造成资金需求上升，从而导致贷款利息费用增长。（2）报告期内原材料价格仍处于高位、天然气价格上涨，导致处于建设期的子公司的管理费用不断上升。我们判断，随着疫情缓解，物流运输和终端需求恢复，公司产能释放带动新订单放量，盈利能力将有所改善。
中长期看，传动与新能源两大核心业务的增长逻辑不变，一体化压铸业务打开发展新空间。（1）传动业务：DCT 阀板是公司的优势产品，除了主要通过博格华纳配套自主车企以外，公司还拿到了比亚迪、长城等客户的直供订单。
受益于自主DCT 渗透率提升，公司的传动业务将保持高增长。（2）新能源业务：相比国内友商，公司较早进入新能源领域，具备较强的技术研发实力。
电机、电驱壳体类业务是公司新能源业务的传统优势项目，2021 年公司获得了电池端板、电池托盘等电池构件项目订单，将新能源业务拓展至电池领域。
随着产能释放，在手订单将快速放量。（3）一体化压铸业务：公司在大件新能源铝铸件拥有技术储备，较早购入了大吨位压铸机进行布局，目前大型压铸机主要用于“多合一”组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息，公司5000T 压铸机已经投入使用并量产，6000T 和8000T 压铸机预计于下半年到厂。
盈利预测及投资评级：受疫情的影响，公司业绩短期承压，中长期我们仍然看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和高成长性。考虑到上半年业绩低于预期以及疫情反复等因素的影响， 我们调整公司2022-2024 年归母净利润分别为1.25、2.56、4.12 亿元（原值2.45、2.65、4.28 亿元），对应EPS 分别为0.62、1.27、2.05 元（原值0.72、1.31、2.12元）。2022 年7 月18 日收盘价对应2022-2024 年PE 值分别为38、19 和12 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：乘用车销量不及预期；上游原材料价格上涨；缺芯恢复情况不及预期；新产能建设进度不及预期。
事件：公司公佈2022 年中報業績預虧公告。2022H1 公司預計實現歸母淨利潤-2,307 萬元到-1,887 萬元，與上年同期相比出現虧損；實現扣非歸母淨利潤-5,182 萬元到-4,240 萬元。點評如下：
2022H1 公司業績預虧，多因素致業績短期承壓。收入端：根據公告，2022H1公司營收預計同比下滑7%-8%，測算可得2022Q2 公司營收約3.3 億元-3.4億元，同比下滑約10.8%-12.9%。營收下滑的主要原因有：（1）報告期內疫情反覆，公司物流運輸不暢，另一方面長城等大客户的生產端也受限，導致當期銷量不達預期；（2）公司對自身的家電零部件業務進行戰略性收。費用端：（1）公司加大在新能源汽車零部件業務的佈局，報告期內研發投入持續增加，以及產能擴張造成資金需求上升，從而導致貸款利息費用增長。（2）報告期內原材料價格仍處於高位、天然氣價格上漲，導致處於建設期的子公司的管理費用不斷上升。我們判斷，隨着疫情緩解，物流運輸和終端需求恢復，公司產能釋放帶動新訂單放量，盈利能力將有所改善。
中長期看，傳動與新能源兩大核心業務的增長邏輯不變，一體化壓鑄業務打開發展新空間。（1）傳動業務：DCT 閥板是公司的優勢產品，除了主要通過博格華納配套自主車企以外，公司還拿到了比亞迪、長城等客户的直供訂單。
受益於自主DCT 滲透率提升，公司的傳動業務將保持高增長。（2）新能源業務：相比國內友商，公司較早進入新能源領域，具備較強的技術研發實力。
電機、電驅殼體類業務是公司新能源業務的傳統優勢項目，2021 年公司獲得了電池端板、電池託盤等電池構件項目訂單，將新能源業務拓展至電池領域。
隨着產能釋放，在手訂單將快速放量。（3）一體化壓鑄業務：公司在大件新能源鋁鑄件擁有技術儲備，較早購入了大噸位壓鑄機進行佈局，目前大型壓鑄機主要用於“多合一”組件、電池構件及車身構件相關業務。根據公告信息，公司5000T 壓鑄機已經投入使用並量產，6000T 和8000T 壓鑄機預計於下半年到廠。
盈利預測及投資評級：受疫情的影響，公司業績短期承壓，中長期我們仍然看好公司在新能源、傳動零部件等核心業務的市場競爭力和高成長性。考慮到上半年業績低於預期以及疫情反覆等因素的影響， 我們調整公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為1.25、2.56、4.12 億元（原值2.45、2.65、4.28 億元），對應EPS 分別為0.62、1.27、2.05 元（原值0.72、1.31、2.12元）。2022 年7 月18 日收盤價對應2022-2024 年PE 值分別為38、19 和12 倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：乘用車銷量不及預期；上游原材料價格上漲；缺芯恢復情況不及預期；新產能建設進度不及預期。
