22H1 预盈4.83~5.33 亿元，电价涨幅高于煤价涨幅京能电力于7 月15 日发布业绩预告：22H1 归母净利润4.83~5.33 亿元，扣非后4.68~5.18 亿元，同比均大幅扭亏；其中22Q2 归母净利润1.90~2.40亿元，扣非后1.82~2.32 亿元。上半年业绩扭亏主要得益于销售电量与电价同比增加，且电价涨幅高于煤价涨幅。维持盈利预测，预计22-24 年归母净利润7.2/12.5/17.6 亿元，BPS 3.34/3.46/3.62 元。参考可比22 年PB 均值1.1x（Wind 一致预期），给予公司22 年1.1x 目标PB，目标价3.67 元（前值3.34 元基于22 年1.0xPB），维持“增持”评级。
火电量价齐升，在建机组如期推进
公司火电机组主要分布于内蒙古、山西，22 年1-5 月两省区火电发电量同比分别为+5.8%、+8.0%（国家统计局数据），料公司火电发电量呈现类似的增长趋势。21 年9 月以来公司火电机组陆续上调电价以应对煤价涨势，21Q4 售电均价达到367 元/MWh，参考22 年1-6 月市场电交易情况，我们预计22Q1/Q2 公司售电均价延续21Q4 的价格，同比+35%/+31%。公司21 年末在建与核准装机容量约为已投运容量的25%，其中京泰/京宁二期有望于22 年内投产，将带动年底投运装机同比增长15%。
加快布局新能源，绿电交易获突破
公司立足区位优势，积极争取电力外送通道新能源发展指标，以及灵活性改造容量新能源配置指标，2021 年新能源指标落地1.3GW、22 年1-4 月累计公告投建0.45GW 光伏发电项目。7 月公司实现北京区域绿电交易业务突破，参与冀北区域绿电交易9 亿千瓦时、规模居区域内售电公司首位。
盈利有望修复，维持增持评级
火电行业基本面逐步筑底，公司22Q1/Q2 业绩持续大幅改善，全年有望实现扭亏为盈。可比公司22 年PB 均值1.1x（Wind 一致预期），公司当前股价对应22 年0.99xPB。公司火电资产优质，给予公司22 年1.1xPB，目标价3.67 元/股（前值3.34 元，基于22 年1.0xPB）。维持增持评级。
风险提示：煤价涨幅超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。
22H1 預盈4.83~5.33 億元，電價漲幅高於煤價漲幅京能電力於7 月15 日發佈業績預告：22H1 歸母淨利潤4.83~5.33 億元，扣非後4.68~5.18 億元，同比均大幅扭虧；其中22Q2 歸母淨利潤1.90~2.40億元，扣非後1.82~2.32 億元。上半年業績扭虧主要得益於銷售電量與電價同比增加，且電價漲幅高於煤價漲幅。維持盈利預測，預計22-24 年歸母淨利潤7.2/12.5/17.6 億元，BPS 3.34/3.46/3.62 元。參考可比22 年PB 均值1.1x（Wind 一致預期），給予公司22 年1.1x 目標PB，目標價3.67 元（前值3.34 元基於22 年1.0xPB），維持“增持”評級。
火電量價齊升，在建機組如期推進
公司火電機組主要分佈於內蒙古、山西，22 年1-5 月兩省區火電發電量同比分別為+5.8%、+8.0%（國家統計局數據），料公司火電發電量呈現類似的增長趨勢。21 年9 月以來公司火電機組陸續上調電價以應對煤價漲勢，21Q4 售電均價達到367 元/MWh，參考22 年1-6 月市場電交易情況，我們預計22Q1/Q2 公司售電均價延續21Q4 的價格，同比+35%/+31%。公司21 年末在建與核準裝機容量約為已投運容量的25%，其中京泰/京寧二期有望於22 年內投產，將帶動年底投運裝機同比增長15%。
加快佈局新能源，綠電交易獲突破
公司立足區位優勢，積極爭取電力外送通道新能源發展指標，以及靈活性改造容量新能源配置指標，2021 年新能源指標落地1.3GW、22 年1-4 月累計公告投建0.45GW 光伏發電項目。7 月公司實現北京區域綠電交易業務突破，參與冀北區域綠電交易9 億千瓦時、規模居區域內售電公司首位。
盈利有望修復，維持增持評級
火電行業基本面逐步築底，公司22Q1/Q2 業績持續大幅改善，全年有望實現扭虧為盈。可比公司22 年PB 均值1.1x（Wind 一致預期），公司當前股價對應22 年0.99xPB。公司火電資產優質，給予公司22 年1.1xPB，目標價3.67 元/股（前值3.34 元，基於22 年1.0xPB）。維持增持評級。
風險提示：煤價漲幅超預期、利用小時數下滑、在建項目進度不及預期。
