精編自申萬宏源：《計算機 Q3 增速繼續較快增長》
A股計算機行業反轉確立，連續三季度營收高增。細分領域看，雲計算外，醫療信息化兩個細分領域處在高速發展階段。昨天（10月18日）富途研選指出，風口行業 | 醫療信息化產業迎黃金髮展期，阿里、騰訊等互聯網巨頭紛紛入局。
1、計算機行業Q3財報預告統計彙總：2018Q3預告再次驗證盈利反轉，且已連續三個季度
根據統計已經發布業績預告的 A股91家計算機上市公司，增速的中位數超過 50%的有 22 家，增速 20-50%的有 10 家，增速0-20%的有 10 家，業績下滑的有 33 家。增速的中位數是 20%，增速相比今年中報和去年年報都有所加快，盈利反轉得到進一步驗證。
申萬宏源指出，計算機十大下游均以高增和從差轉好爲主，全產業最新畫像：
1）高增：醫療信息化（Q3 同比環比改善）、雲計算（Q3 高增，但同比環比增速下降）。
2）改善：安全與軍工（環比明確改善）、金融 IT（利潤觸底回覆、差異化）、稅務IT。
3）平穩：政務 IT、電力 IT。
4）差異化：安防（領軍較好）、AI（AI 算例高增、其它低迷）。
5）整合：汽車 IT（Q2 環比同比在整合期）
2、計算機行業2018三季度及全年增長較快的原因：收入加速，薪酬減速
1）收入加速：政務週期大概率開啓，2012年11月，十八大召開，2013-2015年政務IT收入高增；2017年10月，十九大召開，因此可以對2018年其行業收入增速樂觀，尤其是經歷了2016-2017年連續兩年低迷之後（計算機行業低迷期一般持續兩年）。
2）薪酬減速，毛利率趨於提升：從2017下半年開始，薪酬成本壓力進入趨緩的週期。2013-2014年計算機行業的企業盈利較快增長，促使企業主2016-2017年較快人力擴張。2016-2017年較低迷的收入最終導致2017年三季度起較低的薪酬與人力增速。2018年與2013年的狀況很可能類似，均面臨人力增速自快向慢、行業收入可能突然改善的狀態。
同時，申萬宏源認爲2018年開始的計算機行業機會與2013年相似，三季度預告繼續高增後，預計2018年三季報以及年報都將依然高增。並且很多人認爲計算機只有雲計算實現高速增長，其實醫療信息化、安全與軍工、金融IT等多個領域都在全面向好。所以並非是個別主題的投資機會，而是整個行業的投資機會。
3、 繼續優化的先導指標：預收款、商譽和減值損失
1）多家公司2017年末人員未增長，2018Q2費用增速低於10%。（可印證上面的薪酬成本減速，毛利率區域提升）
2）預收款：2018年二季度罕見轉折向上。
3）商譽：存量增速再創新低，風險降低。
投資者期待的商譽大量減值釋放風險在謹慎的公司未必可見。由於商譽存量同比增速達到歷史低位，2018年二季度存量增速繼續放緩。因此商譽減值適合一事一議。
4）資產減值損失一定程度反映企業主釋放利潤表風險的主觀意願。一旦該比例未來繼續下降，計算機行業經營質量在積累風險。
