事件:公司发布2022 年半年度业绩预告,预计2022 年半年度实现归母净利润16.50 亿元至17.50 亿元,同比增长127.43%至141.21%;实现扣非净利润13.04 亿元至14.04 亿元,同比增长108.48%至124.47%。其中Q2 预计实现归母净利润10.12 亿元至11.12 亿元,同比增长97.27%至116.76%;实现扣非净利润7.07 至8.07 亿元,同比增长51.06%至72.44%。
化肥+氯碱板块景气高位,显著提振公司业绩。化肥板块,二季度公司主要产品磷酸二铵市场均价为4038 元/吨,同比+31.24%;尿素市场均价为3105元/吨,同比+31.07%。氯碱板块,二季度公司主要产品PVC 市场均价为8585 元/吨,同比-4.34%;烧碱市场均价为4414 元/吨,同比+124.53%。公司主要产品景气高位,叠加上游产业链配套完善,如电石等主要原材料实现大部分自给,故公司业绩增长显著。
江家墩磷矿增值或影响Q2 非经常损益,看好公司向新能源延伸的潜力+治理的底部反转。2022 年上半年,预计公司非经常性损益项目为3.46 亿元,其中Q2 为3.05 亿元。结合4 月21 日公司披露的对邦普宜化的增资公告中提到:江家墩矿业于评估基准日(2021 年9 月30 日)的净资产账面价值约为0.37亿元,评估价值为3.97 亿元,增值额约3.61 亿元。随着对邦普宜化新材料公司的增资完成,我们推测二季度约3 亿元的非经常性损益主要来源于江家墩磷矿的增值。中短期,公司内部治理改善的结果将逐步显现,公司重塑宜昌市“工业长子”身份;长期,公司立足资源+地域+政商环境优异的宜昌市,依托磷化工向新能源持续延伸,我们看好公司向新能源产业切入的潜力。
化工主业景气有望延续,资源+新能源的两翼发展模式未来可期。短期看,供给端结构性调整下新增产能受限+落后产能持续出清,我们认为磷肥+氯碱行业的供需紧平衡态势将延续,恰逢国内外高价差下出口套利机会打开,我们预期磷铵+烧碱在2022 年下半年将延续较高景气。公司具备充足的产能,有望继续充分受益于此轮景气周期。中长期看,在西部,公司以极强的资源和成本优势构筑了氯碱化工产业链;在湖北宜昌,预计公司将持续打造磷氟精细化工产业链,深化与下游合作,持续向新能源、新材料产业切入转型,我们看好“左手资源、右手新能源”的两翼发展模式将奠定公司中长期的竞争优势和成长性。
投资建议:公司2022 年半年度业绩预告符合预期,我们维持之前的预测不变:预计公司2022/2023/2024 年可分别实现营收224.31/225.67/250.68 亿元,实现归母净利润31.49/33.23/38.05 亿元,对应EPS 分别为3.51/3.70/4.24 元,对应当前PE 分别为6.0x/5.7x/5.0x,维持目标价31.59 元,维持“强推”评级。
风险提示:项目进展不及预期;国际油价大幅波动;安全环保政策变化等。
事件:公司發佈2022 年半年度業績預告,預計2022 年半年度實現歸母淨利潤16.50 億元至17.50 億元,同比增長127.43%至141.21%;實現扣非淨利潤13.04 億元至14.04 億元,同比增長108.48%至124.47%。其中Q2 預計實現歸母淨利潤10.12 億元至11.12 億元,同比增長97.27%至116.76%;實現扣非淨利潤7.07 至8.07 億元,同比增長51.06%至72.44%。
化肥+氯鹼板塊景氣高位,顯著提振公司業績。化肥板塊,二季度公司主要產品磷酸二銨市場均價爲4038 元/噸,同比+31.24%;尿素市場均價爲3105元/噸,同比+31.07%。氯鹼板塊,二季度公司主要產品PVC 市場均價爲8585 元/噸,同比-4.34%;燒鹼市場均價爲4414 元/噸,同比+124.53%。公司主要產品景氣高位,疊加上游產業鏈配套完善,如電石等主要原材料實現大部分自給,故公司業績增長顯著。
江家墩磷礦增值或影響Q2 非經常損益,看好公司向新能源延伸的潛力+治理的底部反轉。2022 年上半年,預計公司非經常性損益項目爲3.46 億元,其中Q2 爲3.05 億元。結合4 月21 日公司披露的對邦普宜化的增資公告中提到:江家墩礦業於評估基準日(2021 年9 月30 日)的淨資產賬面價值約爲0.37億元,評估價值爲3.97 億元,增值額約3.61 億元。隨着對邦普宜化新材料公司的增資完成,我們推測二季度約3 億元的非經常性損益主要來源於江家墩磷礦的增值。中短期,公司內部治理改善的結果將逐步顯現,公司重塑宜昌市“工業長子”身份;長期,公司立足資源+地域+政商環境優異的宜昌市,依託磷化工向新能源持續延伸,我們看好公司向新能源產業切入的潛力。
化工主業景氣有望延續,資源+新能源的兩翼發展模式未來可期。短期看,供給端結構性調整下新增產能受限+落後產能持續出清,我們認爲磷肥+氯鹼行業的供需緊平衡態勢將延續,恰逢國內外高價差下出口套利機會打開,我們預期磷銨+燒鹼在2022 年下半年將延續較高景氣。公司具備充足的產能,有望繼續充分受益於此輪景氣週期。中長期看,在西部,公司以極強的資源和成本優勢構築了氯鹼化工產業鏈;在湖北宜昌,預計公司將持續打造磷氟精細化工產業鏈,深化與下游合作,持續向新能源、新材料產業切入轉型,我們看好“左手資源、右手新能源”的兩翼發展模式將奠定公司中長期的競爭優勢和成長性。
投資建議:公司2022 年半年度業績預告符合預期,我們維持之前的預測不變:預計公司2022/2023/2024 年可分別實現營收224.31/225.67/250.68 億元,實現歸母淨利潤31.49/33.23/38.05 億元,對應EPS 分別爲3.51/3.70/4.24 元,對應當前PE 分別爲6.0x/5.7x/5.0x,維持目標價31.59 元,維持“強推”評級。
風險提示:項目進展不及預期;國際油價大幅波動;安全環保政策變化等。