事件
公司发布2022 年半年度业绩预告
公司预计2022 年上半年实现归母净利26.0-28.0 亿元，同比增长184.38%-206.25%，以业绩预告中枢测算，对应Q2 单季利润为16.57 亿元，同比增长149.79%，环比增长58.94%。
简评
纯碱、氯化铵景气延续，草甘膦维持高位，Q2 业绩高增纯碱方面，受益于光伏玻璃大量投产、东南亚出口需求大增，纯碱价格在Q2 延续增长态势，据Wind，Q2 重质纯碱价格为2790元/吨，同比增长925 元/吨，环比增长264 元/吨。氯化铵方面，受益于农化高景气，氯化铵价格维持上涨，据百川，Q2 氯化铵价格为1522 元/吨，增长718 元/吨，环比增长261 元/吨。公司拥有110 万吨纯碱产能与110 万吨氯化铵产能，受益于产品价格高景气，联碱业务高增。草甘膦方面，公司采用IDA 法，拥有双甘膦-草甘膦完整产业链配套，双甘膦产能15 万吨，草甘膦产能5万吨，价格方面，上半年草甘膦价格先跌后窄幅弹涨，Q2 双甘膦、草甘膦均价分别为37566、63771 元/吨，同比分别增长97%、58%，环比分别小幅下跌9.2%、13.5%，量方面，一季度公司双甘膦产销量分别为3.08、2.48 万吨，草甘膦产销量1.55、0.91 万吨，存在一部分库存，预计在二季度有所释放。依托于公司所在地四川地区得天独厚的天然气、磷、盐等资源禀赋优势，公司在联碱、草甘膦等主营业务成本控制领先，产品高景气背景下，公司Q2 业绩高增。
在建产能丰富，光伏、硅片等产能释放在即
在建项目方面，马边烟峰磷矿年产 100 万吨磷矿项目已出矿，实现了草甘膦产业链的进一步完善；此外，公司已与广安市政府签订50 万吨/年双甘膦项目，预计两年建成，将进一步巩固公司双甘膦制造的全球龙头地位。未来，公司在光伏领域的发力成效将逐步显现，重庆8GW 光伏组件及封装材料项目采用产业链整合的一体化工厂模式（打通光伏玻璃与组件），将于2022 年第三季度开始陆续投产；公司投资的阜兴新能源10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目生产的超高效单晶太阳能硅片技术处于行业领先水平，项目启动规模约1.5-2GW 硅片，一体化车间建设在收尾阶段，部分设备已经开始安装，预计6 月份已开始试生产。
公司N 型硅片产品适用于TOPCon、HJT，目前P 型电池效率逐渐达到天花板，N 型电池百花齐放，HJT 效率再创新高，随着国内TOPCon、HJT 产能陆续投产，公司N 型硅片前景广阔。
盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024 年归母净利润分别为50.12、56.89、64.88 亿元，EPS 分别为0.57、0.64、0.73 元，对应当前股价PE 分别为7.2X、6.3X、5.5X。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；原材料波动；公司产能投放不达预期。
事件
公司發佈2022 年半年度業績預告
公司預計2022 年上半年實現歸母淨利26.0-28.0 億元，同比增長184.38%-206.25%，以業績預告中樞測算，對應Q2 單季利潤爲16.57 億元，同比增長149.79%，環比增長58.94%。
簡評
純鹼、氯化銨景氣延續，草甘膦維持高位，Q2 業績高增純鹼方面，受益於光伏玻璃大量投產、東南亞出口需求大增，純鹼價格在Q2 延續增長態勢，據Wind，Q2 重質純鹼價格爲2790元/噸，同比增長925 元/噸，環比增長264 元/噸。氯化銨方面，受益於農化高景氣，氯化銨價格維持上漲，據百川，Q2 氯化銨價格爲1522 元/噸，增長718 元/噸，環比增長261 元/噸。公司擁有110 萬噸純鹼產能與110 萬噸氯化銨產能，受益於產品價格高景氣，聯鹼業務高增。草甘膦方面，公司採用IDA 法，擁有雙甘膦-草甘膦完整產業鏈配套，雙甘膦產能15 萬噸，草甘膦產能5萬噸，價格方面，上半年草甘膦價格先跌後窄幅彈漲，Q2 雙甘膦、草甘膦均價分別爲37566、63771 元/噸，同比分別增長97%、58%，環比分別小幅下跌9.2%、13.5%，量方面，一季度公司雙甘膦產銷量分別爲3.08、2.48 萬噸，草甘膦產銷量1.55、0.91 萬噸，存在一部分庫存，預計在二季度有所釋放。依託於公司所在地四川地區得天獨厚的天然氣、磷、鹽等資源稟賦優勢，公司在聯鹼、草甘膦等主營業務成本控制領先，產品高景氣背景下，公司Q2 業績高增。
在建產能豐富，光伏、硅片等產能釋放在即
在建項目方面，馬邊煙峯磷礦年產 100 萬噸磷礦項目已出礦，實現了草甘膦產業鏈的進一步完善；此外，公司已與廣安市政府簽訂50 萬噸/年雙甘膦項目，預計兩年建成，將進一步鞏固公司雙甘膦製造的全球龍頭地位。未來，公司在光伏領域的發力成效將逐步顯現，重慶8GW 光伏組件及封裝材料項目採用產業鏈整合的一體化工廠模式（打通光伏玻璃與組件），將於2022 年第三季度開始陸續投產；公司投資的阜興新能源10GW N+型超高效單晶太陽能硅片項目生產的超高效單晶太陽能硅片技術處於行業領先水平，項目啓動規模約1.5-2GW 硅片，一體化車間建設在收尾階段，部分設備已經開始安裝，預計6 月份已開始試生產。
公司N 型硅片產品適用於TOPCon、HJT，目前P 型電池效率逐漸達到天花板，N 型電池百花齊放，HJT 效率再創新高，隨着國內TOPCon、HJT 產能陸續投產，公司N 型硅片前景廣闊。
盈利預測與估值：預計公司2022、2023、2024 年歸母淨利潤分別爲50.12、56.89、64.88 億元，EPS 分別爲0.57、0.64、0.73 元，對應當前股價PE 分別爲7.2X、6.3X、5.5X。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動；原材料波動；公司產能投放不達預期。
