事件: 公司发布2022 年半年度业绩预告,预计22H1 实现归母净利润26.00~28.00 亿元(同比+184.38%~+206.25%)。
资源禀赋优势突出,所处行业景气上行:公司是我国盐气龙头平台型公司,依托于自身拥有的马边烟峰磷矿和汉源刘家山磷矿,形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块,龙头地位突出。报告期受益于全球粮食及化肥行业在俄乌冲突以及全球对粮食安全重视程度持续提升背景下景气提升,公司主要产品双甘膦、草甘膦和氯化铵实现销售价格上涨,同时,受益于在我国持续推进“双碳”目标实现的背景下,光伏和锂电等新能源行业快速发展,对原材料纯碱形成较大需求,公司纯碱产品同样实现价格显著提升,为公司利润增长提供支持。此外,依托于公司所在地四川地区得天独厚的天然气、磷、盐等资源禀赋优势,公司成本优势持续发力,为公司盈利能力提升奠定坚实基础。
规模优势持续增强,光伏行业布局步伐不停:在化工及农业方面,公司持续扩张自身规模,根据公告,公司马边烟峰磷矿年产100 万吨磷矿开发项目预计2022 年实现磷矿石销售,公司矿产资源禀赋有效增强,此外,公司2022 年4月发布公告,拟投资约125 亿元建设“高技术绿色专用中间体项目”,涉及50万吨/年双甘膦生产线,未来随着项目逐步推进,公司作为当前高技术绿色专用中间体双甘膦全球最大供应商,规模优势有望进一步增强。在保持在化工及农业领域稳健经营的同时,2021 年公司通过投资光伏硅片、光伏组件项目布局光伏行业,并将其作为未来重点发展方向,当前拥有在建重庆8GW 光伏封装材料及制品项目以及阜兴科技10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目,未来随着上述项目逐步落地,在当前光伏等新能源行业景气持续上行的背景下,公司有望充分受益。
投资建议:我们预计公司2022 年-2024 年的净利润分别为49.7 亿元、51.6亿元、55.8 亿元,给予买入-A 投资评级。
风险提示:需求不及预期;项目落地不及预期;宏观环境不及预期
事件: 公司發佈2022 年半年度業績預告,預計22H1 實現歸母淨利潤26.00~28.00 億元(同比+184.38%~+206.25%)。
資源稟賦優勢突出,所處行業景氣上行:公司是我國鹽氣龍頭平台型公司,依託於自身擁有的馬邊煙峯磷礦和漢源劉家山磷礦,形成了聯鹼、雙甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大業務板塊,龍頭地位突出。報告期受益於全球糧食及化肥行業在俄烏衝突以及全球對糧食安全重視程度持續提升背景下景氣提升,公司主要產品雙甘膦、草甘膦和氯化銨實現銷售價格上漲,同時,受益於在我國持續推進“雙碳”目標實現的背景下,光伏和鋰電等新能源行業快速發展,對原材料純鹼形成較大需求,公司純鹼產品同樣實現價格顯著提升,爲公司利潤增長提供支持。此外,依託於公司所在地四川地區得天獨厚的天然氣、磷、鹽等資源稟賦優勢,公司成本優勢持續發力,爲公司盈利能力提升奠定堅實基礎。
規模優勢持續增強,光伏行業佈局步伐不停:在化工及農業方面,公司持續擴張自身規模,根據公告,公司馬邊煙峯磷礦年產100 萬噸磷礦開發項目預計2022 年實現磷礦石銷售,公司礦產資源稟賦有效增強,此外,公司2022 年4月發佈公告,擬投資約125 億元建設“高技術綠色專用中間體項目”,涉及50萬噸/年雙甘膦生產線,未來隨着項目逐步推進,公司作爲當前高技術綠色專用中間體雙甘膦全球最大供應商,規模優勢有望進一步增強。在保持在化工及農業領域穩健經營的同時,2021 年公司通過投資光伏硅片、光伏組件項目佈局光伏行業,並將其作爲未來重點發展方向,當前擁有在建重慶8GW 光伏封裝材料及製品項目以及阜興科技10GW N+型超高效單晶太陽能硅片項目,未來隨着上述項目逐步落地,在當前光伏等新能源行業景氣持續上行的背景下,公司有望充分受益。
投資建議:我們預計公司2022 年-2024 年的淨利潤分別爲49.7 億元、51.6億元、55.8 億元,給予買入-A 投資評級。
風險提示:需求不及預期;項目落地不及預期;宏觀環境不及預期