A 股首家人造石英石企业,深耕行业绑定多家优质客户公司为A 股首家人造石英石上市企业,主要产品是人造石英石板材,广泛应用于厨房、卫浴等室内装饰装修领域。凭借出色的产品一致性和花色稳定性,公司积累了大量优质的客户群,成为国内主要知名定制家居、厨卫和国外石英石品牌企业的供应商,2020 年公司前五大客户为金牌橱柜、索菲亚、欧派家居、志邦家居以及LG 集团,合计营收占比达34.83%;同时,公司积极拓展房地产精装领域,加强与一线开发商合作,目前已进入万科集团、金茂集团等知名地产供应体系。
产能布局逐步优化,长江以北辐射能力有望提升
目前公司现有的两个生产基地均位于广佛地区,产能区域布局较为单一,而华南地区以外亦包含曲美家居、志邦家居等重要客户。为提升对长江以北市场的持续服务能力,公司计划在湖北黄冈新建人造石英石板材年产能450 万平方米的大型生产基地,该项目将充分利用湖北蕲春优质石英砂产区的区位优势,缩短产品的交货周期,降低公司的运输成本,进而实现产能布局的逐步优化。
自动化生产线超10 条,丰富技术储备成就行业领先生产工艺
目前中国的人造石英石行业尚处于发展期,多数中小规模企业以手工线为主,自动化程度较低;公司经过10 余年的探索,自主研发出自动化石英石生产线,打破国际技术垄断,极大提高了产品交付能力,生产效率提升2~3 倍,所需工作人员减少了近80%,目前公司自动化生产线超12 条。
转债募资切入高端硅晶新材料,延伸产业链同时打造新增长点
2022 年7 月,公司拟发行可转债募资5.4 亿元用于建设罗城硅晶新材料研发开发制造一体化一期项目。根据原矿石的品位,一方面可将中等及以下品位的脉石英矿石深加工为公司石英板材的主要原材料,其预计年产量可达35.5 万吨,基本覆盖公司外采用量,实现产业链的向上延伸;另一方面,中高端石英矿经加工后可用于制造新型液晶显示玻璃基板用、覆铜板以及半导体晶圆等高附加值产品,进而在实现产品结构升级的同时有助于公司打造新的业绩增长点。7 月12 日,全资子公司中旗矿业与鑫海矿业及新联矿业签署《股权转让协议》,拟以7980 万元收购两家公司100%股权,以取得其持有的脉石英采矿权、探矿权及配套资产。
投资建议:预计公司2022-2024 年净利润为1.37 亿、1.83 亿、2.24亿元,对应2022-2024 年动态市盈率为32.4、24.3、19.8 倍。考虑到公司的成长性,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:1)下游地产需求持续走弱;2)募投项目的产品市场开拓不及预期;3)转债募资项目建设不及预期。
A 股首家人造石英石企業,深耕行業綁定多家優質客戶公司爲A 股首家人造石英石上市企業,主要產品是人造石英石板材,廣泛應用於廚房、衛浴等室內裝飾裝修領域。憑藉出色的產品一致性和花色穩定性,公司積累了大量優質的客戶羣,成爲國內主要知名定製家居、廚衛和國外石英石品牌企業的供應商,2020 年公司前五大客戶爲金牌櫥櫃、索菲亞、歐派家居、志邦家居以及LG 集團,合計營收佔比達34.83%;同時,公司積極拓展房地產精裝領域,加強與一線開發商合作,目前已進入萬科集團、金茂集團等知名地產供應體系。
產能佈局逐步優化,長江以北輻射能力有望提升
目前公司現有的兩個生產基地均位於廣佛地區,產能區域佈局較爲單一,而華南地區以外亦包含曲美家居、志邦家居等重要客戶。爲提升對長江以北市場的持續服務能力,公司計劃在湖北黃岡新建人造石英石板材年產能450 萬平方米的大型生產基地,該項目將充分利用湖北蘄春優質石英砂產區的區位優勢,縮短產品的交貨週期,降低公司的運輸成本,進而實現產能佈局的逐步優化。
自動化生產線超10 條,豐富技術儲備成就行業領先生產工藝
目前中國的人造石英石行業尚處於發展期,多數中小規模企業以手工線爲主,自動化程度較低;公司經過10 餘年的探索,自主研發出自動化石英石生產線,打破國際技術壟斷,極大提高了產品交付能力,生產效率提升2~3 倍,所需工作人員減少了近80%,目前公司自動化生產線超12 條。
轉債募資切入高端硅晶新材料,延伸產業鏈同時打造新增長點
2022 年7 月,公司擬發行可轉債募資5.4 億元用於建設羅城硅晶新材料研發開發製造一體化一期項目。根據原礦石的品位,一方面可將中等及以下品位的脈石英礦石深加工爲公司石英板材的主要原材料,其預計年產量可達35.5 萬噸,基本覆蓋公司外採用量,實現產業鏈的向上延伸;另一方面,中高端石英礦經加工後可用於製造新型液晶顯示玻璃基板用、覆銅板以及半導體晶圓等高附加值產品,進而在實現產品結構升級的同時有助於公司打造新的業績增長點。7 月12 日,全資子公司中旗礦業與鑫海礦業及新聯礦業簽署《股權轉讓協議》,擬以7980 萬元收購兩家公司100%股權,以取得其持有的脈石英採礦權、探礦權及配套資產。
投資建議:預計公司2022-2024 年淨利潤爲1.37 億、1.83 億、2.24億元,對應2022-2024 年動態市盈率爲32.4、24.3、19.8 倍。考慮到公司的成長性,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:1)下游地產需求持續走弱;2)募投項目的產品市場開拓不及預期;3)轉債募資項目建設不及預期。