本报告导读：
公司是比亚迪汽车电子控制器代工主力供应商，充分受益比亚迪汽车销量增长，未来合作有望深化。离网照明业务受益于应用场景深化和核心客户的产品线扩张。
投资要点：
首次覆盖，目标价69.05元，增持评级。预计公司2021-2023年归母净利润为1.85、2.77 和3.85 亿元，对应EPS 分别为1.93、2.89 和4.02元。公司传统控制器业务基本盘稳固，汽车电子控制器和离网照明产品高增长，对比同行业估值，结合PE 和PB 两种估值方法，给予公司2022年目标价为69.05 元，首次覆盖，给予增持评级。
公司是比亚迪汽车电子控制器代工主力供应商，充分受益比亚迪汽车销量增长，未来合作有望深化。公司作为比亚迪汽车控制器代工的Tier1供应商，通过来料加工方式为其代工智能控制器产品。公司自2016 年起深入开展与比亚迪的合作，通过多年高质量的合作，业务量逐渐扩大，逐步成为比亚迪主要供应商，占其采购份额的50%以上，充分受益于比亚迪汽车销量高增，未来合作有望持续深化。
公司离网照明业务受益于行业应用场景深化和核心客户的产品线扩张。
离网照明主要应用于电网、电力供给发展不足地区，应用由基础照明拓展到娱乐、家庭加工场景，主要用于亚太及撒哈拉以南非洲地区，非洲地区无法接入电力、电力供电不稳定人口庞大。公司主要客户2022 年实现其历史上最大规模融资，有望大幅度带动公司离网照明业务增长。
家电控制器基本盘稳固，布局消费电子控制器及产品。公司智能家居及家电类控制器品类多样，与国际知名厂商紧密合作，增速放缓但行业中长期逻辑不变。公司紧握终端成品和智能控制器两大抓手，持续发力自行车灯、化妆镜、机器人等新型消费电子业务。
风险提示：原材料价格上涨和芯片短缺的风险、外销收入占比较高的风险、国内外宏观经济波动的风险、汽车和新能源业务拓展或不及预期的风险等。
本報告導讀：
公司是比亞迪汽車電子控制器代工主力供應商，充分受益比亞迪汽車銷量增長，未來合作有望深化。離網照明業務受益於應用場景深化和核心客戶的產品線擴張。
投資要點：
首次覆蓋，目標價69.05元，增持評級。預計公司2021-2023年歸母淨利潤爲1.85、2.77 和3.85 億元，對應EPS 分別爲1.93、2.89 和4.02元。公司傳統控制器業務基本盤穩固，汽車電子控制器和離網照明產品高增長，對比同行業估值，結合PE 和PB 兩種估值方法，給予公司2022年目標價爲69.05 元，首次覆蓋，給予增持評級。
公司是比亞迪汽車電子控制器代工主力供應商，充分受益比亞迪汽車銷量增長，未來合作有望深化。公司作爲比亞迪汽車控制器代工的Tier1供應商，通過來料加工方式爲其代工智能控制器產品。公司自2016 年起深入開展與比亞迪的合作，通過多年高質量的合作，業務量逐漸擴大，逐步成爲比亞迪主要供應商，佔其採購份額的50%以上，充分受益於比亞迪汽車銷量高增，未來合作有望持續深化。
公司離網照明業務受益於行業應用場景深化和核心客戶的產品線擴張。
離網照明主要應用於電網、電力供給發展不足地區，應用由基礎照明拓展到娛樂、家庭加工場景，主要用於亞太及撒哈拉以南非洲地區，非洲地區無法接入電力、電力供電不穩定人口龐大。公司主要客戶2022 年實現其歷史上最大規模融資，有望大幅度帶動公司離網照明業務增長。
家電控制器基本盤穩固，佈局消費電子控制器及產品。公司智能家居及家電類控制器品類多樣，與國際知名廠商緊密合作，增速放緩但行業中長期邏輯不變。公司緊握終端成品和智能控制器兩大抓手，持續發力自行車燈、化妝鏡、機器人等新型消費電子業務。
風險提示：原材料價格上漲和芯片短缺的風險、外銷收入佔比較高的風險、國內外宏觀經濟波動的風險、汽車和新能源業務拓展或不及預期的風險等。
