本报告导读：
公司2022年Q2业绩略超预期，公司功能性硅烷产品受益于光伏三氯氢硅需求景气，持续向好，气凝胶等高端产品稳步推进。维持增持评级，上调目标价为57.30 元。
投资要点：
维持“增持” 评级。公司功能性硅烷伴随光伏三氯氢硅景气向上，我们上调2022-2024 年EPS 分别为3.37/4.96/5.93 元（原EPS 分别为2.52/3.19/3.70 元），增速分别为51%/47%/20%，上调目标价为57.3 元（对应2022 年17 倍PE）。
22Q2 同比大幅增长，略超预期。公司2022Q2 实现归母净利为2.1-2.3 亿元，同比+112.12%-132.32%，环比+10.53%-21.05%，扣非后归母净利为2.12-2.42 亿元，同比+116.33%-146.94%，环比+12.77%-28.72%，同比大幅增长主要系公司主要产品价格同比大幅增加所致。
功能性硅烷受益于光伏三氯氢硅需求旺盛，保持较高景气。公司通过自产三氯氢硅，并进一步加工为硅烷偶联剂及硅烷交联剂等功能性硅烷，公司产品价格周期与光伏三氯氢硅周期高度相似，并且盈利能力更强。根据百川盈孚，2022 年Q2 光伏级三氯氢硅价格为26427 元/吨，同比+181%，环比+29%。由于2022 年下半年多晶硅新增产能持续增加，新增多晶硅装置的一次开车采购及持续补氯需求将会进一步拉动光伏三氯氢硅市场，因此公司功能性硅烷产品景气可持续。
气凝胶成本行业领先，募投项目稳步推进。由于公司具备正硅酸乙酯的低成本生产优势及规模优势，因此公司气凝胶产品成本具备行业领先的竞争力，预计年底前可进入试生产状态，后期将重塑行业格局。
风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期
本報告導讀：
公司2022年Q2業績略超預期，公司功能性硅烷產品受益於光伏三氯氫硅需求景氣，持續向好，氣凝膠等高端產品穩步推進。維持增持評級，上調目標價爲57.30 元。
投資要點：
維持「增持」 評級。公司功能性硅烷伴隨光伏三氯氫硅景氣向上，我們上調2022-2024 年EPS 分別爲3.37/4.96/5.93 元（原EPS 分別爲2.52/3.19/3.70 元），增速分別爲51%/47%/20%，上調目標價爲57.3 元（對應2022 年17 倍PE）。
22Q2 同比大幅增長，略超預期。公司2022Q2 實現歸母淨利爲2.1-2.3 億元，同比+112.12%-132.32%，環比+10.53%-21.05%，扣非後歸母淨利爲2.12-2.42 億元，同比+116.33%-146.94%，環比+12.77%-28.72%，同比大幅增長主要系公司主要產品價格同比大幅增加所致。
功能性硅烷受益於光伏三氯氫硅需求旺盛，保持較高景氣。公司通過自產三氯氫硅，並進一步加工爲硅烷偶聯劑及硅烷交聯劑等功能性硅烷，公司產品價格週期與光伏三氯氫硅週期高度相似，並且盈利能力更強。根據百川盈孚，2022 年Q2 光伏級三氯氫硅價格爲26427 元/噸，同比+181%，環比+29%。由於2022 年下半年多晶硅新增產能持續增加，新增多晶硅裝置的一次開車採購及持續補氯需求將會進一步拉動光伏三氯氫硅市場，因此公司功能性硅烷產品景氣可持續。
氣凝膠成本行業領先，募投項目穩步推進。由於公司具備正硅酸乙酯的低成本生產優勢及規模優勢，因此公司氣凝膠產品成本具備行業領先的競爭力，預計年底前可進入試生產狀態，後期將重塑行業格局。
風險提示：項目建設進度不及預期，產品需求不及預期
