事件：公司7 月8 日发布公告，公司与兰州科文旅基于合作意愿签订了《战略合作框架协议》，双方同意将对方作为新基建战略发展合作伙伴，就兰州新区大数据产业园的项目开发、建设、运营、维护等方面展开深度合作（提出了五点细分合作内容）。
基于这些深入的合作内容，为扎实推进合作的快速落地，上市公司（乙方）将分批支付2 亿元人民币作为合作意向金，对方收到合作意向金全额之日起满一年后，向公司返还该资金。为展示业务信心，避免中小股东承担损失的风险，这笔资金将由公司控股股东梁建华先生或其指定方向公司提供。
《战略合作框架协议》的签订，是公司未来数年持续快速发展的重要保障。公司与兰州科文旅所签订的这份战略合作框架协议，是继上周与上海电信工程有限公司签订《兰州新区大数据产业园（二期）项目3#数据机房设备采购合同》后又一项非常重磅的合作推进。公司近期已经通过第三方分包已经获得了兰州科文旅的两个数据机房建设项目，合同金额合计8.76 亿元。
这次合作协议签订后，我们认为对公司未来的成长积极影响有以下几点：
首先，公司未来将有可能以总包方身份来参与兰州大数据产业园建设，可以获取更具规模的项目和更好的盈利水平。
其次，从合作协议的内容来看，未来公司还将在新区大数据产业园的运维支撑服务等方面展开合作，在同等条件下成为兰州新区的优先合作伙伴，这意味着除了目前做的比较多的前期建设等业务之外（相对一次性），公司还将有机会介入产业园后续的持续运维与支撑、配套，这类业务持续性较长，能给予公司更长周期的稳定回报。
第三，从规模对比上来看，这次协议公告中有提及：“就大数据产业园预计的250000 台机柜研发、生产、制造等方面展开合作”，从甘肃省公共资源交易中心所披露的《兰州新区大数据产业园（二期）3＃数据机房设备采购集成与安装项目》的细节来看，上期公司所中标的7.04 亿合同（标段合同总标约11.06 亿）大约对应7200 个标准服务器机柜，因此我们粗略估计25 万台机柜的未来合同总价值可能接近400 亿左右。公司作为具备优先合作权的战略合作方，即使只获得其中的一部分合同，其规模对于公司目前十几亿（2021 年营收）而言也具备非常积极的成长推动作用，未来数年的高速成长已指日可待。
第四，从项目周期来看，兰州新区大数据产业园三期项目于2022 年至2027 年逐步建设完成，建成后将成为国家级重要的大数据产业基地。
这意味着，公司未来五年都有很大的可能性拿到可观的合同额，为公司的持续性增长奠定坚实基础。
合作意向金由控股股东或指定方提供彰显大股东对公司成长的充分信心。从公告中有一点值得注意：“为展示业务信心，避免中小股东承担损失的风险，公司控股股东梁建华先生或其指定方将向公司提供该笔资金”。2 亿元的合作意向金虽然不是特别大的数额，而且合作的对象兰州科文旅也是兰州新区财政局100%控股的一级地方国资企业，各方面都有比较明确的保障。但对于刚历经子公司桑锐电子应收账款坏账计提进而导致亏损的上市公司而言，尤其是对于外界参差不齐的评判环境来说，这样的做法确实体现了董事长梁总的担当，以及对这次合作包括上市公司未来发展的长足信心。大股东以自主资金为上市公司背书，这样的行为在整个A 股市场也并不多见，是对先前外界一些不了解公司情况的媒体质疑以及投资者忧虑的最好回应。
甘肃兰州构筑算力底座，超讯有望乘云直上。随着5G、人工智能、物联网等新技术的不断普及，我国数据量将迎来爆发式增长，对数据中心保有规模的诉求将快速提升，但当前数据量更大的东部地区，受限于能耗指标、电力成本、土地资源等情况，建设大规模数据中心的难度较大，而包括甘肃在内的西部地区，则具备丰富的土地资源，气候环境较为舒适，具备承接东部算力需求的巨大潜力。从地理位置看，甘肃地处欧亚大陆咽喉位置，历来是我国联系中亚、西亚的交通枢纽，在甘肃打造数据中心产业，有望辐射西北地区甚至“一带一路”沿线国家市场，因此，甘肃成为了我国东数西算工程的八大枢纽节点之一。
兰州是甘肃省会城市，在经济、电力资源、人才梯队建设等方面领先其他城市，并于2020 年引进鲲鹏产业项目，这将为东数西算落地兰州提供有力的技术和人才支撑。
此次我国“东数西算”工程建设中，三大核心运营商将是主力之一，譬如此次中标“兰州新区大数据产业园（二期）3＃数据机房设备采购集成与安装项目”的上海电信工程，便是中国电信旗下通信施工企业，超讯深耕通信技术服务行业，过往已为中国移动、联通、电信、中国铁塔等在多省市建设通信网络并提供运维服务，具备丰富的核心通信运营商合作经历，将为公司参与东数西算建设提供有力保障。
非经负面影响逐渐消弭，传统业务重回成长轨道。2021 年，由于疫情、以及全球供应链缺货、上游原材料成本上升等原因，子公司桑瑞电子 收入大幅下滑，加之对应收账款进行坏账计提，业绩大幅亏损，由此产生了商誉和无形资产的减值，因此公司计提相关减值准备金额1.13亿元，而且，由于部分2020 年业绩补偿款未及时收回，产生了约1000万元的信用减值准备金。除此之外，公司去年还有多项计提金额，包括：（1）康利物联业绩下滑造成的商誉减值；（2）昊普环保股权回购款未收回导致的资产减值准备；（3）胡庆涛合同案件关联的预付款减值。上述种种非经方面的负向损益对公司2021 年的整体业绩形成了拖累。目前来看，此类负面因素正逐渐消弭，尤其是拖累最重的桑锐电子，首先商誉已在去年基本计提完成，其次，公司将继续追回相关业绩补偿款，而且桑锐经营状况的持续恶化，将触发业绩承诺方回购股权的要求。整体而言，公司过往并购所形成的负面包袱将逐步卸下，公司其余传统业务本质而言仍有不错的成长空间，今年预期都有正向成长，整体业务将重回成长轨道。
投资评级与建议：首次覆盖，给予买入评级。公司传统通讯网络建设和维护业务在历经过去一两年行业疫情、缺料等影响后，在并购标的的商誉与补偿处理结束后重回增长轨道。兰州大数据产业园的合作，开启了公司在IDC 领域的独立第三方集咨询、设计、代建、运维等整体解决方案的全新业务模式，在当前我国大举投入5G、数据中心、东数西算的行业背景下，公司这种模式的业务开展有望带来可观的利润弹性，成长趋势及持续性已逐渐明朗，我们预测公司2022-2024 年的净利润分别为1.76 亿、4.18 亿，7.32 亿，当前股价对应的PE 分别为18.53、7.80 和4.45 倍，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：（1）东数西算工程落地或公司竞标项目的确认与推进进度不及预期；（2）子公司桑锐等的商誉、业绩补偿款追回和股权回购处理不及预期；（3）疫情持续影响，导致传统业务国内的开展和推进不及预期。
事件：公司7 月8 日發佈公告，公司與蘭州科文旅基於合作意願簽訂了《戰略合作框架協議》，雙方同意將對方作爲新基建戰略發展合作伙伴，就蘭州新區大數據產業園的項目開發、建設、運營、維護等方面展開深度合作（提出了五點細分合作內容）。
基於這些深入的合作內容，爲紮實推進合作的快速落地，上市公司（乙方）將分批支付2 億元人民幣作爲合作意向金，對方收到合作意向金全額之日起滿一年後，向公司返還該資金。爲展示業務信心，避免中小股東承擔損失的風險，這筆資金將由公司控股股東梁建華先生或其指定方向公司提供。
《戰略合作框架協議》的簽訂，是公司未來數年持續快速發展的重要保障。公司與蘭州科文旅所簽訂的這份戰略合作框架協議，是繼上週與上海電信工程有限公司簽訂《蘭州新區大數據產業園（二期）項目3#數據機房設備採購合同》後又一項非常重磅的合作推進。公司近期已經通過第三方分包已經獲得了蘭州科文旅的兩個數據機房建設項目，合同金額合計8.76 億元。
這次合作協議簽訂後，我們認爲對公司未來的成長積極影響有以下幾點：
首先，公司未來將有可能以總包方身份來參與蘭州大數據產業園建設，可以獲取更具規模的項目和更好的盈利水平。
其次，從合作協議的內容來看，未來公司還將在新區大數據產業園的運維支撐服務等方面展開合作，在同等條件下成爲蘭州新區的優先合作伙伴，這意味着除了目前做的比較多的前期建設等業務之外（相對一次性），公司還將有機會介入產業園後續的持續運維與支撐、配套，這類業務持續性較長，能給予公司更長週期的穩定回報。
第三，從規模對比上來看，這次協議公告中有提及：“就大數據產業園預計的250000 臺機櫃研發、生產、製造等方面展開合作”，從甘肅省公共資源交易中心所披露的《蘭州新區大數據產業園（二期）3＃數據機房設備採購集成與安裝項目》的細節來看，上期公司所中標的7.04 億合同（標段合同總標約11.06 億）大約對應7200 個標準服務器機櫃，因此我們粗略估計25 萬臺機櫃的未來合同總價值可能接近400 億左右。公司作爲具備優先合作權的戰略合作方，即使只獲得其中的一部分合同，其規模對於公司目前十幾億（2021 年營收）而言也具備非常積極的成長推動作用，未來數年的高速成長已指日可待。
第四，從項目週期來看，蘭州新區大數據產業園三期項目於2022 年至2027 年逐步建設完成，建成後將成爲國家級重要的大數據產業基地。
這意味着，公司未來五年都有很大的可能性拿到可觀的合同額，爲公司的持續性增長奠定堅實基礎。
合作意向金由控股股東或指定方提供彰顯大股東對公司成長的充分信心。從公告中有一點值得注意：“爲展示業務信心，避免中小股東承擔損失的風險，公司控股股東梁建華先生或其指定方將向公司提供該筆資金”。2 億元的合作意向金雖然不是特別大的數額，而且合作的對象蘭州科文旅也是蘭州新區財政局100%控股的一級地方國資企業，各方面都有比較明確的保障。但對於剛歷經子公司桑銳電子應收賬款壞賬計提進而導致虧損的上市公司而言，尤其是對於外界參差不齊的評判環境來說，這樣的做法確實體現了董事長梁總的擔當，以及對這次合作包括上市公司未來發展的長足信心。大股東以自主資金爲上市公司背書，這樣的行爲在整個A 股市場也並不多見，是對先前外界一些不瞭解公司情況的媒體質疑以及投資者憂慮的最好回應。
甘肅蘭州構築算力底座，超訊有望乘雲直上。隨着5G、人工智能、物聯網等新技術的不斷普及，我國數據量將迎來爆發式增長，對數據中心保有規模的訴求將快速提升，但當前數據量更大的東部地區，受限於能耗指標、電力成本、土地資源等情況，建設大規模數據中心的難度較大，而包括甘肅在內的西部地區，則具備豐富的土地資源，氣候環境較爲舒適，具備承接東部算力需求的巨大潛力。從地理位置看，甘肅地處歐亞大陸咽喉位置，歷來是我國聯繫中亞、西亞的交通樞紐，在甘肅打造數據中心產業，有望輻射西北地區甚至“一帶一路”沿線國家市場，因此，甘肅成爲了我國東數西算工程的八大樞紐節點之一。
蘭州是甘肅省會城市，在經濟、電力資源、人才梯隊建設等方面領先其他城市，並於2020 年引進鯤鵬產業項目，這將爲東數西算落地蘭州提供有力的技術和人才支撐。
此次我國“東數西算”工程建設中，三大核心運營商將是主力之一，譬如此次中標“蘭州新區大數據產業園（二期）3＃數據機房設備採購集成與安裝項目”的上海電信工程，便是中國電信旗下通信施工企業，超訊深耕通信技術服務行業，過往已爲中國移動、聯通、電信、中國鐵塔等在多省市建設通信網絡並提供運維服務，具備豐富的核心通信運營商合作經歷，將爲公司參與東數西算建設提供有力保障。
非經負面影響逐漸消弭，傳統業務重回成長軌道。2021 年，由於疫情、以及全球供應鏈缺貨、上游原材料成本上升等原因，子公司桑瑞電子 收入大幅下滑，加之對應收賬款進行壞賬計提，業績大幅虧損，由此產生了商譽和無形資產的減值，因此公司計提相關減值準備金額1.13億元，而且，由於部分2020 年業績補償款未及時收回，產生了約1000萬元的信用減值準備金。除此之外，公司去年還有多項計提金額，包括：（1）康利物聯業績下滑造成的商譽減值；（2）昊普環保股權回購款未收回導致的資產減值準備；（3）胡慶濤合同案件關聯的預付款減值。上述種種非經方面的負向損益對公司2021 年的整體業績形成了拖累。目前來看，此類負面因素正逐漸消弭，尤其是拖累最重的桑銳電子，首先商譽已在去年基本計提完成，其次，公司將繼續追回相關業績補償款，而且桑銳經營狀況的持續惡化，將觸發業績承諾方回購股權的要求。整體而言，公司過往併購所形成的負面包袱將逐步卸下，公司其餘傳統業務本質而言仍有不錯的成長空間，今年預期都有正向成長，整體業務將重回成長軌道。
投資評級與建議：首次覆蓋，給予買入評級。公司傳統通訊網絡建設和維護業務在歷經過去一兩年行業疫情、缺料等影響後，在併購標的的商譽與補償處理結束後重回增長軌道。蘭州大數據產業園的合作，開啓了公司在IDC 領域的獨立第三方集諮詢、設計、代建、運維等整體解決方案的全新業務模式，在當前我國大舉投入5G、數據中心、東數西算的行業背景下，公司這種模式的業務開展有望帶來可觀的利潤彈性，成長趨勢及持續性已逐漸明朗，我們預測公司2022-2024 年的淨利潤分別爲1.76 億、4.18 億，7.32 億，當前股價對應的PE 分別爲18.53、7.80 和4.45 倍，首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示：（1）東數西算工程落地或公司競標項目的確認與推進進度不及預期；（2）子公司桑銳等的商譽、業績補償款追回和股權回購處理不及預期；（3）疫情持續影響，導致傳統業務國內的開展和推進不及預期。
