今日聚焦

研报观点精选

1. 中金：截至6月底止南下资金累计流入超2万亿人民币

2. 中金：短期盘整不改港股上行趋势，关注增长与政策信号

3. 大摩：料中国今年固定资产投资强劲回升9%至10%，更多刺激措施下利好原材料板块

4. 中金：澳门博彩牌照公开竞投有望于7月开始

5. 小摩：维持对航空股积极看法，上调国航目标价至7.5港元

6. 中金：料香港交易所二季度总收入44.7亿港元，维持跑赢行业评级

7. 天风证券：维持吉利汽车「买入」评级

8. 大摩料安踏体育上半年盈利跌18%，评级「增持」

9. 大和：舜宇光学科技6月付运放缓为预期内，料2023至24年盈利回复稳固增长

10. 中金：洛阳钼业藉刚果KFM项目或成全球第一钴矿供应商，评级「跑赢行业」

11. 安信国际：予中国心连心化肥「买入」评级，目标价11.2港元

一、宏观大市

• 中金：截至6月底止南下资金累计流入超2万亿人民币，占港股成交额20%，成市场重要力量

中金发表以香港特区为主题报告表示，从港股市场结构方面，在国内居民资产配置大拐点的背景下，更多南下资金的持续流入使得内地投资者正在成为港股市场的一股不可忽视的力量。香港市场仍以机构和海外为主导，但内地投资者占比不断提升。根据港交所《现货市场交易研究调查》显示，2020年海内外机构交易额占据香港市场56.5%，个人交易额占比仅15.5%。成交占比方面，海外投资者在香港市场依然占据主导，成交占比约41.2%。2000年起中国内地交易额占比逐渐提升，至2018年内地资金成交额占海外资本比重已经达到28%，在香港市场有着举足轻重的作用。

• 中金：短期盘整不改港股上行趋势，关注增长与政策信号

中金认为，国内方面，市场对稳增长政策力度的担忧以及获利回吐压力逐步显现。随着疫情的明显好转，稳增长政策的强度和力度都可能较4/5月份趋缓，但在当前复苏进程仍不完全稳固的背景下，中金不认为政策会过早退出。在此过程中出现一定的盘整和获利回吐也完全在情理之中，但港股市场的整体上行趋势也不至于逆转。未来值得密切关注的变量包括：1）中国经济增长与政策变化；2）欧洲地缘政治紧张局势；3）疫情变化；4）中美关系与监管合作动态。

二、行业板块

• 大摩：料中国今年固定资产投资强劲回升9%至10%，更多刺激措施下利好原材料板块

外电报道，内地考虑提前下达明年部分地方专项债限额1.5万亿元人民币。大摩发表报告指，配额提前下达符合该行预测，预计今年基础设施固定资产投资增长可能强劲反弹至9%至10%，2020至2021年间为1.8%，将支持下半年的逐步增长复苏。大摩表示，考虑到这可能不是市场共识的基本情境，预计钢铁、水泥、铝等对中国基础设施投资敞口较大的细分市场，将在此消息中相对跑赢其他行业。

• 中金：澳门博彩牌照公开竞投有望于7月开始

中金发表报告表示预计，澳门博彩牌照公开竞投有望于7月开始，最迟于11月发布最终中标结果。该行指，澳门新规变化主要集中在对博彩营运商的提出的关键评估标准和要求，包括开拓外国客源巿场的计划、投资非博彩项目、最低50亿澳门元的公司资本要求。中金认为，新增条款符合市场预期，对应了新颁布的博彩法和澳门的总体经济发展诉求。同时认为以上新增条款对行业较为积极，使得投资者对澳门特区政府的要求和牌照竞投具体流程要求更加清晰。

• 小摩：维持对航空股积极看法，上调$中国国航(00753.HK)$目标价至7.5港元

摩根大通发表报告指，对内地放宽入境隔离规定至「7+3」，以及香港暂缓航班「熔断机制」感到鼓舞，相信大中华区最终重开边境的可能性增加。报告指，中国民航局自6月底以来一直在与越南、泰国和日本等国家积极谈判，以恢复进出境的国际航班。日本全日空(ANA)将于7月11起恢复停飞两年多的东京和北京直飞航班。鉴于有吸引力的风险回报，摩通保持对内地航空股和机场股的积极看法，将国航(0753.HK)目标价由6.5港元上调至7.5港元，东航(0670.HK)目标价由3.3港元微升至3.4港元，均维持「增持」评级。

三、个股方面

• 中金：料$香港交易所(00388.HK)$二季度总收入44.7亿港元，维持跑赢行业评级

中金发表研究报告指出，港交所(0388.HK)将于8月17日披露中期业绩，该行预计公司第二季总收入44.7亿港元，按年跌10%，按季跌5%；盈利24.8亿港元，按年跌10%，按季跌7%。对其上半年总收入预测按年跌16%至91.6亿元，盈利跌22%至51.5亿港元。中金又指，伴随市场情绪回暖，港交所次季业绩有望筑底、第三季起或将呈现逐季改善趋势；互联互通机制持续深化、强化港交所长期竞争力。该行基本维持对其2022及2023财年盈利预测分别为119亿及145亿港元，目标价续为460港元，维持「跑赢行业」评级。

• 天风证券：维持$吉利汽车(00175.HK)$「买入」评级，6月新能源&几何品牌表现亮眼

天风证券发布研究报告称，维持吉利汽车(00175.HK)「买入」评级，预计2022-23年归母净利润为81.4亿元/90亿元，对应PE分别为21倍/9倍。公司6月销量(含领克)126595辆，持续上升，新能源&几何品牌表现亮眼;甲醇汽车技术优于行业，新车型第4代帝豪醇电混动轿车上市，为消费者带来新的出行选择。

• 大摩：料$安踏体育(02020.HK)$上半年盈利跌18%，评级「增持」

摩根士丹利发表研究报告，注意到市场对安踏体育上半年业绩预测存在分歧，普遍估计盈利跌幅达20%至30%；由於该行对FILA经营利润率收缩看法相对较不负面，预测安踏中期纯利将按年跌15%至20%。安踏将於今日(11日)收市後公布次季销售数据，参考过往模式，公司将披露初步盈利范围。大摩预测安踏中期收入将按年增长5%，经营溢利料将下降17%，纯利料跌18%至31亿元人民币，当中Amer Sports的股权亏损料缩减至约2亿元人民币；由於人民币贬值，预期期内将录得汇兑损失。其中安踏品牌，大摩预期零售销售6月份录得超过10%增长，令第二季将录得中单位数跌幅，在DTC渠道战略下，毛利率料按年提升3个百分点至56%。

• 大和：$舜宇光学科技(02382.HK)$6月付运放缓为预期内，料2023至24年盈利回复稳固增长

大和发表报告，指由于智能手机需求疲软，舜宇上半年手机镜头组合及手机镜头模组付运稍低于该行预期，同时汽车镜头组合则大致上符合预期，整体6月付运放缓属预期内；在上半年地缘政治风险及内地疫情封城措施过后，该行预料舜宇在2023至2024年纯利将回复稳固增长，按年增幅料介乎20%至44%，受惠于疫后需求复苏、ADAS/EV需求强劲、以及由于手机规格重新升级及iPhone市占份额优势，以致销售均价具上行空间等因素。

• 中金：$洛阳钼业(03993.HK)$藉刚果KFM项目或成全球第一钴矿供应商，评级「跑赢行业」

中金指洛阳钼业正在加快刚果两个世界级矿山TFM及KFM建设，剑指全球龙头钴矿供应商。中金预计，TFM扩产完成后公司整体铜、钴产量将分别增加24万吨、1.7万吨，至分别47.3万吨、3.6万吨，较去年产量增幅各为103%和95%，再考虑KFM一期扩产，公司整体铜、钴产量将在TFM完全达产基础上分增加9万吨、3万吨，分别至56万吨、6.6 万吨，较去年产量增幅各达142%和254%，较TFM完全达产后增幅分别为19%、85%。届时公司钴产量或有望超越嘉能可，成为全球第一钴矿供应商。该行指，考虑到公司销售节奏改善及上半年钴价高于年初预测，上调今年净利预测10.5%至68.61亿元，上调明年净利预测12.8%至100.19亿元人民币。上半年行业可比公司估值整体回落，维持目标价6.87港元，评级「跑赢行业」。

• 安信国际：予$中国心连心化肥(01866.HK)$「买入」评级，目标价11.2港元

安信国际发布研究报告称，予中国心连心化肥(01866.HK)「买入」评级，因上半年业绩远超预期，上调2022年归母净利润至18亿，目标价11.2港元，较现价有98%的上涨空间。公司发布盈喜公告，上半年净利润大幅增长40%-50%。