1H22 归母净利润2.3-2.5 亿元，同比增长79.6%-95.2%。公司发布1H22 业绩预告，预计1H22 归母净利润为2.3-2.5 亿元(YoY 79.6%-95.2%)，对应2Q22归母净利润1.34-1.54 亿元(YoY 142%-178%)；预计1H22 扣非后归母净利润1.75-1.95 亿元(YoY 41.2%-57.3%)，对应2Q22 扣非后归母净利润0.81-1.01亿元(YoY 51.7%-89.2%)。在1H22 全球消费电子需求较疲软的背景下，公司实现业绩同比高增长，得益于：1)核心客户三星手机出货量逆势增长，S 系列、折叠系列等高端机型畅销，公司铝制结构件产销量大幅增长；2)1H22 原材料价格有所下滑，叠加人民币对美元贬值等因素，公司盈利水平提升。
公司核心客户三星智能手机出货量逆势增长，高端机型畅销。根据SA 数据，1-5 月全球智能手机出货量5.0 亿部(YoY -9.3%)，其中公司铝制结构件核心客户三星出货量1.2 亿部(YoY: 2.7%)，实现逆势增长并以23.9%的市场份额位居全球第一；根据IDC 数据，1Q22 三星800 美金以上高端机型(包括S 系列、Note 系列、Fold/Flip 折叠系列等)出货量1129 万部(YoY 10.4%)。
折叠屏开启3C 终端形态创新的新纪元，公司7 系铝制结构件应用前景广阔。
折叠屏一方面拓展了大尺寸显示的应用场景，另一方面逐步成为安卓阵营推动品牌高端化的差异化竞争抓手。根据DSCC，21 年全球折叠屏手机出货量同比增长254%至798 万部；DSCC 预计22 年出货量将同比增长123%至1777万部，预计26 年出货量将达到5468 万部(21-26 年CAGR 为47%)。在折叠机龙头三星的引领下，多家品牌折叠机新品项目采用7 系铝合金材料，公司7系铝合金材料可应用于折叠屏手机的铰链及铝制中框，增长空间广阔。
公司积极扩充产能，进一步提升订单承接能力。公司积极扩增产能以解决旺季产能不足的问题，2022 年1 月公司发布公告拟投资50 亿元在福建省福州市建设“高精消费电子及新材料高端制造基地项目”，将新增吨再生铝及圆铸锭年产能25 万吨、消费电子铝型材及精深加工年产能6 万吨、铝合金新材料及精深加工年产能10 万吨，对应年产值合计165 亿元。其中一期项目拟投资12.18 亿元，2022 年开始动工建设并预计在三年内完成建设并投产。
投资建议：我们看好折叠屏手机快速渗透以及三星、苹果等核心客户中高端机型销量增长为公司铝制结构件业务带来的增长弹性，同时看好公司持续扩增产能提升订单承接能力。我们预计公司22-24 年归母净利润同比增长43.1%/30.0%/26.0% 至4.20/5.46/6.88 亿元， 对应22-24 年PE 分别为16.8/12.9/10.3 倍，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，折叠屏手机渗透不及预期，行业竞争加剧。
1H22 歸母淨利潤2.3-2.5 億元，同比增長79.6%-95.2%。公司發佈1H22 業績預告，預計1H22 歸母淨利潤爲2.3-2.5 億元(YoY 79.6%-95.2%)，對應2Q22歸母淨利潤1.34-1.54 億元(YoY 142%-178%)；預計1H22 扣非後歸母淨利潤1.75-1.95 億元(YoY 41.2%-57.3%)，對應2Q22 扣非後歸母淨利潤0.81-1.01億元(YoY 51.7%-89.2%)。在1H22 全球消費電子需求較疲軟的背景下，公司實現業績同比高增長，得益於：1)核心客戶三星手機出貨量逆勢增長，S 系列、摺疊系列等高端機型暢銷，公司鋁製結構件產銷量大幅增長；2)1H22 原材料價格有所下滑，疊加人民幣對美元貶值等因素，公司盈利水平提升。
公司核心客戶三星智能手機出貨量逆勢增長，高端機型暢銷。根據SA 數據，1-5 月全球智能手機出貨量5.0 億部(YoY -9.3%)，其中公司鋁製結構件核心客戶三星出貨量1.2 億部(YoY: 2.7%)，實現逆勢增長並以23.9%的市場份額位居全球第一；根據IDC 數據，1Q22 三星800 美金以上高端機型(包括S 系列、Note 系列、Fold/Flip 摺疊系列等)出貨量1129 萬部(YoY 10.4%)。
摺疊屏開啓3C 終端形態創新的新紀元，公司7 系鋁製結構件應用前景廣闊。
摺疊屏一方面拓展了大尺寸顯示的應用場景，另一方面逐步成爲安卓陣營推動品牌高端化的差異化競爭抓手。根據DSCC，21 年全球摺疊屏手機出貨量同比增長254%至798 萬部；DSCC 預計22 年出貨量將同比增長123%至1777萬部，預計26 年出貨量將達到5468 萬部(21-26 年CAGR 爲47%)。在摺疊機龍頭三星的引領下，多家品牌摺疊機新品項目採用7 系鋁合金材料，公司7系鋁合金材料可應用於摺疊屏手機的鉸鏈及鋁製中框，增長空間廣闊。
公司積極擴充產能，進一步提升訂單承接能力。公司積極擴增產能以解決旺季產能不足的問題，2022 年1 月公司發佈公告擬投資50 億元在福建省福州市建設「高精消費電子及新材料高端製造基地項目」，將新增噸再生鋁及圓鑄錠年產能25 萬噸、消費電子鋁型材及精深加工年產能6 萬噸、鋁合金新材料及精深加工年產能10 萬噸，對應年產值合計165 億元。其中一期項目擬投資12.18 億元，2022 年開始動工建設並預計在三年內完成建設並投產。
投資建議：我們看好摺疊屏手機快速滲透以及三星、蘋果等核心客戶中高端機型銷量增長爲公司鋁製結構件業務帶來的增長彈性，同時看好公司持續擴增產能提升訂單承接能力。我們預計公司22-24 年歸母淨利潤同比增長43.1%/30.0%/26.0% 至4.20/5.46/6.88 億元， 對應22-24 年PE 分別爲16.8/12.9/10.3 倍，給予「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期，摺疊屏手機滲透不及預期，行業競爭加劇。
