预计公司2022H1 实现净利润不少于4.2 亿元,同比涨幅超312%。公司发布2022H1 业绩预告,预计实现净利润将不少于4.2 亿元,去年同期为1.019 亿元,预计同比涨幅超312%。业绩增加主要原因:(1)外部经济环境仍然有利于中国精细化工行业,为集团产品提供良好的市场条件,导致集团收入显著增加;(2)通过精简集团生产活动,进一步优化其整体生产力和效率,遏制集团生产成本。
受益于三聚氯氰价格上涨。受海外疫情及极端天气等因素影响,原料供应紧张,原料价格上涨推动三聚氯氰市场价格攀升。根据百川资讯,截至2022 年7 月1 日,三聚氯氰报价2.55 万元/吨,同比上涨132%。氰化物产品属于高危化学品,行业准入资质要求高,公司凭借在氰基化合物领域多年的生产经验,于2017 年新增三聚氯氰产品,2020 年正式建成投产。我们认为,后续随着公司三聚氯氰产能进一步释放,有望为公司贡献可观的营收增量。
精简优化集团生产活动,进一步提升整体营运效率。2021年,公司将潍坊柏立的生产设备搬迁并整合到潍坊滨海的生产厂房内,公司生产活动更为集中,整体生产力和生产规模效益进一步改善,该举措成功抵消了期间部分因原材料及制造成本大幅上涨导致的不利影响。此外,公司亦持续增加在改善安全和环保生产工艺方面的投资,不断完善生产活动,深化循环经济生产体系,为公司可持续发展提供保障。
盈利预测与投资评级。我们预计天德化工22-24 年归母净利润分别为7.52(+155%)、8.24(+151%)、9.46(新引入)亿元,对应EPS 分别为0.88、0.96、1.10 元/股,结合可比公司估值,同时考虑AH 股估值差异,给予公司2022 年8 倍PE,对应目标价7.02 元,按照港元兑人民币0.84 汇率计算,对应目标价为8.36 港元(上期目标价3.10 港元,基于2021 年10倍PE,+170%)。维持“优于大市”评级。
风险提示。原材料价格大幅上涨风险、产品价格下降风险、经济增速放缓风险
預計公司2022H1 實現淨利潤不少於4.2 億元,同比漲幅超312%。公司發佈2022H1 業績預告,預計實現淨利潤將不少於4.2 億元,去年同期爲1.019 億元,預計同比漲幅超312%。業績增加主要原因:(1)外部經濟環境仍然有利於中國精細化工行業,爲集團產品提供良好的市場條件,導致集團收入顯著增加;(2)通過精簡集團生產活動,進一步優化其整體生產力和效率,遏制集團生產成本。
受益於三聚氯氰價格上漲。受海外疫情及極端天氣等因素影響,原料供應緊張,原料價格上漲推動三聚氯氰市場價格攀升。根據百川資訊,截至2022 年7 月1 日,三聚氯氰報價2.55 萬元/噸,同比上漲132%。氰化物產品屬於高危化學品,行業准入資質要求高,公司憑藉在氰基化合物領域多年的生產經驗,於2017 年新增三聚氯氰產品,2020 年正式建成投產。我們認爲,後續隨着公司三聚氯氰產能進一步釋放,有望爲公司貢獻可觀的營收增量。
精簡優化集團生產活動,進一步提升整體營運效率。2021年,公司將濰坊柏立的生產設備搬遷並整合到濰坊濱海的生產廠房內,公司生產活動更爲集中,整體生產力和生產規模效益進一步改善,該舉措成功抵消了期間部分因原材料及製造成本大幅上漲導致的不利影響。此外,公司亦持續增加在改善安全和環保生產工藝方面的投資,不斷完善生產活動,深化循環經濟生產體系,爲公司可持續發展提供保障。
盈利預測與投資評級。我們預計天德化工22-24 年歸母淨利潤分別爲7.52(+155%)、8.24(+151%)、9.46(新引入)億元,對應EPS 分別爲0.88、0.96、1.10 元/股,結合可比公司估值,同時考慮AH 股估值差異,給予公司2022 年8 倍PE,對應目標價7.02 元,按照港元兌人民幣0.84 匯率計算,對應目標價爲8.36 港元(上期目標價3.10 港元,基於2021 年10倍PE,+170%)。維持“優於大市”評級。
風險提示。原材料價格大幅上漲風險、產品價格下降風險、經濟增速放緩風險
