随着复产复工的有序推进和居民生活逐渐恢复正常，多家机构预计消费有望在下半年迎来回暖，其中需求弹性更大的可选消费在政策加持下更被看好。

机构指出，板块表现分化主要受复苏节奏影响，前期风险偏好下降主导下市场更关注「胜率」；随着盈利底明确，回归基本面驱动，Q3业绩修复情况将直接决定板块「赔率」。

华泰证券：关注「疫后复苏、平台经济、稳增长」三条主线

华泰证券表示，6月线上零售环比5月较快恢复，线下客流环比回暖。伴随居民消费信心进一步修复，认为可选消费具备较大业绩弹性。建议关注$周大福(01929.HK)$、$周大生(002867.SZ)$、$老凤祥(600612.SH)$、$安克创新(300866.SZ)$、$京东(JD.US)$、$京东集团-SW(09618.HK)$。

• 黄金珠宝

黄金珠宝具备一定刚需属性，Q2 压制的婚庆需求释放叠加婚庆旺季，品牌 Q3 同店销售有望快速回暖，镶嵌类产品景气也有望逐步恢复。

22H2，黄金珠宝仍具备相对景气，龙头品牌产品力、品牌力、运营力较劣势品牌有显著的优势，加盟商开店也有更好的保障与安全边际。2022年，黄金珠宝龙头将会继续快速展店，领先品牌市占率有望进一步提升。

• 跨境电商

华泰证券指出，Q2跨境电商迎来显著的边际改善：海运运费尤其是货代环比回落，人民币贬值下汇兑对 Q2 业绩有增益，关税减免改善卖家盈利能力，以及家电等品类原材料价格环比下滑。

Q3 进入海外消费旺季，7 月12-13日亚马逊开启 prime day。大促有望推动跨境出口卖家 Q3 收入快速增长，叠加运费、汇率、原材料价格变动，盈利有望加速在 Q3 释放。

• 综合电商

华泰证券表示，22年监管取得阶段性成果，平台政策导向日渐积极，引导行业有序发展，重新激发了电商企业经营活力，电商行业进入了稳定、健康发展的新阶段。 

直播电商、即时零售近年快速成长，有望持续为电商行业贡献新增量，驱动电商平台与品牌共同成长。

中泰国际：家用电器、汽车经销商&高等职业教育行业景气度回升

中泰国际对可选消费中三类行业做了最新研判，他们认为，家用电器疫后复苏，下半年经营环境改善；汽车经销商中的豪华车销售方兴未艾；高等职业教育开启估值修复阶段。重点推荐$海尔智家(06690.HK)$、$中教控股(00839.HK)$。

• 家用电器行业

中泰国际认为，2022上半年行业受到外围因素扰动明显，家电表现弱于大盘。但到了下半年，消费刺激政策有望利好家电更新需求的释放，各地方促销费政策陆续落地，更新需求成为家电消费主要来源，以旧换新制造市场风口。

• 汽车经销商行业

中泰国际认为，汽车经销商行业上半年受疫情困扰，但全年中国豪华车销售仍可保持双位数增长。下半年在供给端、需求端、政策端经营环境向好，行业景气度回升。

• 高等职业教育行业

中泰国际认为，新学年学额大幅上升，有利于消除先前对行业的担忧。行业最坏时期已经过去，板块投资景气度回的升步入估值修复阶段。

银河证券：可选消费或引领医药下阶段反弹方向

银河证券认为，防疫政策放松带动了消费复苏情绪。自从入境和密接人员隔离时间缩短到「7+3」后，全国各地纷纷放松疫情管制，促进人员流动。受此影响，市场参与者持续交易消费复苏逻辑，医药板块中可选消费属性较强的领域跟随消费行情表现坚挺。

此外，中国的经济周期本来就领先于欧美国家，再加上股市喜欢提前炒作预期的特点，当前市场行业轮动已开始交易衰退至复苏阶段，市场风格有利于医药中可选消费属性较强的领域。

银河证券指出，医药中的高端可选消费主要是名贵保健品以及改善型医疗服务。类似片仔癀这样的名贵中药OTC一般属于保健品逻辑。

医美大部分都属于改善型医疗服务，眼科、牙科中的部分项目也属于改善型医疗服务。若可选消费引领市场反弹，医药中的高端可选消费或有更好表现。

信达证券：建议关注汽车、纺织服饰板、家用电器行业

信达证券指出，更加看好可选消费在下半年的投资前景。通过历史数据观察，居民消费倾向同比与可选消费指数存在一定的正相关性。下半年疫情的平息会带动消费倾向的增长，届时将有利于市场对可选消费板块的估值。

与必选消费比较，可选消费又是政策端主要支持的方向；从企业盈利的基本面来看，随着疫情平稳，各主要城市复工复产，可选消费品在后疫情时代零售额增速更快，盈利水平边际修复速度也更快。

投资建议方面，信达证券认为：

• 汽车行业在资金端和政策端都具有配置吸引力；

• 纺织服饰板可优先关注出口型服装企业；

• 家用电器建议从基本面出发，优先关注龙头企业；

• 化妆品行业建议持观望态度。