房地产软件服务领导者,产品布局完善。明源云是国内领先的地产生态链数字化服务商,公司以物业管理软件起家,持续拓宽产品线。公司依托头部房企形成先发优势,为房地产开发商及产业链上其他参与者提供企业级 ERP 解决方案及SaaS 产品。公司产品布局完善,以天际开放平台为技术底座,SaaS 产品包括面向营销市场的云客、供应链市场的云链和云采购及存量市场的云空间,ERP 解决方案聚焦于企业资源管理,包括销售、成本、采购、计划及费用模块等。
云端ERP 快速迭代。明源云于2017 年推出了云ERP 解决方案,基于云架构,能够快速迭代,满足客户需求,为客户提供了可观的可扩展性优势,同时帮助公司实现更高的实施灵活性及开发效率。同时,企业级PaaS 平台天际开放平台以PaaS 为底座,支持企业级稳态、敏态双模IT的应用构建与全面开放,通过BPM 流程平台、iPaaS 全局集成平台实现混合云层面的业务互通,聚焦“敏捷开发、全局集成、流程驱动、数据洞察、科技创新”五大自主能力。
深耕地产企业数字化转型。行业属性与政策压力加大地产企业数字化运营需求,作为中国房地产开发商的第一大软件解决方案提供商,明源云优势凸显。公司深入了解房地产开发商业务需求,客户粘性高。2019 年,订阅ERP 解决方案的产品支持服务及增值服务的百强地产开发商实现159%的收入留存率,订阅SaaS 产品的百强地产开发商实现138%的收入留存率,超过70 家百强地产开发商曾使用公司软件解决方案超过五年。
创新产品,实现横、纵向延伸。2014 年以来,公司推出多种SaaS 产品,服务于房地产生态链的各个业务场景,满足房地产开发商、建筑材料供货商及资产管理公司的不同需求,云采购、云空间有望进一步拓展房地产产业链。公司也开始拓展产业开发/运营/服务市场,以往主要聚焦在住宅开发的数字化领域,公司在2021 年下半年全面进入产业开发/运营服务市场的数字化领域,推出针对性的产品和解决方案。此外,通过产品持续优化升级、ERP 解决方案与SaaS 产品的组合,基于开放可拓展的天际开放平台基础架构,将加强公司与行业领先企业的深度合作。
投资建议:随着公司持续加大SaaS 业务投入、拓展更多场景及参与方,提升产品价值,预计未来SaaS 产品收入将保持高增长,占比有望持续提升,且房地产SaaS 市场增长空间较大,我们预计公司22-24 年营收分别为26.01、32.92、40.46 亿元,归母净利润分别为-1.82、0.30、2.21亿元。给予公司22 年目标市值390.15 亿元人民币,对应目标价19.75元人民币(23.18 港币),首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:房地产行业经营风险上升;新产品推进不及预期;市场竞争加剧;疫情影响经济下行风险。
房地產軟件服務領導者,產品佈局完善。明源雲是國內領先的地產生態鏈數字化服務商,公司以物業管理軟件起家,持續拓寬產品線。公司依託頭部房企形成先發優勢,爲房地產開發商及產業鏈上其他參與者提供企業級 ERP 解決方案及SaaS 產品。公司產品佈局完善,以天際開放平臺爲技術底座,SaaS 產品包括面向營銷市場的雲客、供應鏈市場的雲鏈和雲採購及存量市場的雲空間,ERP 解決方案聚焦於企業資源管理,包括銷售、成本、採購、計劃及費用模塊等。
雲端ERP 快速迭代。明源雲於2017 年推出了雲ERP 解決方案,基於雲架構,能夠快速迭代,滿足客戶需求,爲客戶提供了可觀的可擴展性優勢,同時幫助公司實現更高的實施靈活性及開發效率。同時,企業級PaaS 平臺天際開放平臺以PaaS 爲底座,支持企業級穩態、敏態雙模IT的應用構建與全面開放,通過BPM 流程平臺、iPaaS 全局集成平臺實現混合雲層面的業務互通,聚焦“敏捷開發、全局集成、流程驅動、數據洞察、科技創新”五大自主能力。
深耕地產企業數字化轉型。行業屬性與政策壓力加大地產企業數字化運營需求,作爲中國房地產開發商的第一大軟件解決方案提供商,明源雲優勢凸顯。公司深入瞭解房地產開發商業務需求,客戶粘性高。2019 年,訂閱ERP 解決方案的產品支持服務及增值服務的百強地產開發商實現159%的收入留存率,訂閱SaaS 產品的百強地產開發商實現138%的收入留存率,超過70 家百強地產開發商曾使用公司軟件解決方案超過五年。
創新產品,實現橫、縱向延伸。2014 年以來,公司推出多種SaaS 產品,服務於房地產生態鏈的各個業務場景,滿足房地產開發商、建築材料供貨商及資產管理公司的不同需求,雲採購、雲空間有望進一步拓展房地產產業鏈。公司也開始拓展產業開發/運營/服務市場,以往主要聚焦在住宅開發的數字化領域,公司在2021 年下半年全面進入產業開發/運營服務市場的數字化領域,推出針對性的產品和解決方案。此外,通過產品持續優化升級、ERP 解決方案與SaaS 產品的組合,基於開放可拓展的天際開放平臺基礎架構,將加強公司與行業領先企業的深度合作。
投資建議:隨着公司持續加大SaaS 業務投入、拓展更多場景及參與方,提升產品價值,預計未來SaaS 產品收入將保持高增長,佔比有望持續提升,且房地產SaaS 市場增長空間較大,我們預計公司22-24 年營收分別爲26.01、32.92、40.46 億元,歸母淨利潤分別爲-1.82、0.30、2.21億元。給予公司22 年目標市值390.15 億元人民幣,對應目標價19.75元人民幣(23.18 港幣),首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:房地產行業經營風險上升;新產品推進不及預期;市場競爭加劇;疫情影響經濟下行風險。