本报告导读：
首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线计划22年底投产,目标转化效率28%以上;增资控股合特光电年产百万平BIPV智能生产线投产,稳增长政策加码公司业绩加速反转。
投资要点：
维持增持。维持预测22-24 年EPS0.21/0.26/0.3 元增速24/21/17%，异质结电池中试线计划年底投产，上调目标价至6.94 元，对应2022 年33 倍PE。
布局数字化智能制造、工业互联网平台、BIPV，稳增长加码业绩加速反转。( 1)21 年11 月合特光电第一条年产100 万平方BIPV 的智能生产线正式投产，截至22 年4 月累计签订合同2300 余万元。(2)打造工业互联网平台，在企业的自有产能扩张之外拓展数字化的产能调度服务能力，截至22 年5 月底，萧山工厂产线生产效率同比提升超35%，生产周期同比缩短超17%。(3) 2 月以3.86 元/股完成募资8.3 亿元，锁定期6 个月。
异质结电池效率世界纪录再次刷新，经济拐点临近降本路径清晰可行。(1)隆基异质结电池转换效率达26.5%刷新世界纪录，金刚玻璃已实现210 尺寸微晶HJT 量产平均效率24.95%。(2) 根据中国光伏行业协会预测，到2030 年异质结电池市占率将达到近40%占比最高。(3) MBB 多主栅、银包铜浆料、银浆国产化、硅片薄片化等路径推动降本，经济拐点临近。
首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线计划22年底投产，目标转化效率28%以上。(1)合特光电具有完全自主知识产权，公司晶硅薄膜/异质结钙钛矿叠层电池技术，通过新材料新工艺调节半导体材料带隙和界面钝化，可达30%以上转化效率。(2)计划22 年底投产首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线，目标转化效率28%以上，该生产线投产将大幅增加合特光电产品的市场竞争力。(3)异质结电池标的公司平均PE92，公司PE24。
风险提示：原材料价格波动、项目推进不及预期、疫情反复
本報告導讀：
首條晶硅薄膜+鈣鈦礦疊層電池中試線計劃22年底投產,目標轉化效率28%以上;增資控股合特光電年產百萬平BIPV智能生產線投產,穩增長政策加碼公司業績加速反轉。
投資要點：
維持增持。維持預測22-24 年EPS0.21/0.26/0.3 元增速24/21/17%，異質結電池中試線計劃年底投產，上調目標價至6.94 元，對應2022 年33 倍PE。
佈局數字化智能製造、工業互聯網平臺、BIPV，穩增長加碼業績加速反轉。( 1)21 年11 月合特光電第一條年產100 萬平方BIPV 的智能生產線正式投產，截至22 年4 月累計簽訂合同2300 餘萬元。(2)打造工業互聯網平臺，在企業的自有產能擴張之外拓展數字化的產能調度服務能力，截至22 年5 月底，蕭山工廠產線生產效率同比提升超35%，生產週期同比縮短超17%。(3) 2 月以3.86 元/股完成募資8.3 億元，鎖定期6 個月。
異質結電池效率世界紀錄再次刷新，經濟拐點臨近降本路徑清晰可行。(1)隆基異質結電池轉換效率達26.5%刷新世界紀錄，金剛玻璃已實現210 尺寸微晶HJT 量產平均效率24.95%。(2) 根據中國光伏行業協會預測，到2030 年異質結電池市佔率將達到近40%佔比最高。(3) MBB 多主柵、銀包銅漿料、銀漿國產化、硅片薄片化等路徑推動降本，經濟拐點臨近。
首條晶硅薄膜+鈣鈦礦疊層電池中試線計劃22年底投產，目標轉化效率28%以上。(1)合特光電具有完全自主知識產權，公司晶硅薄膜/異質結鈣鈦礦疊層電池技術，通過新材料新工藝調節半導體材料帶隙和界面鈍化，可達30%以上轉化效率。(2)計劃22 年底投產首條晶硅薄膜+鈣鈦礦疊層電池中試線，目標轉化效率28%以上，該生產線投產將大幅增加合特光電產品的市場競爭力。(3)異質結電池標的公司平均PE92，公司PE24。
風險提示：原材料價格波動、項目推進不及預期、疫情反覆
