本报告导读：
公司业务结构更加优化，三大板块齐头并进，协同效应显现，看好营收规模下的亏损收窄。
摘要：
维持增持评 级。参考公司运营效率的提升，调整2023-2024 财年盈利预测，新增2025 财年盈利预测。预计公司2023-2025 财年营业收入分别为18.18（-2.05）、26.77（-7.82）、40.99 亿元，归母净利润分别为-4.56（+10.49）、-1.19（+18.55）、2.15 亿元。考虑公司目前各业务板块保持高位增长，继续采用PSG 法估值，目标价下调至37.56 港币，对应2023 年PS 为26 倍，维持增持评级。
以YiduCore 为核，智能医疗生态持续推进。公司聚焦床研究、诊断治疗、公共卫生三大场景，依托YiduCore 生态系统的数据处理能力、疾病知识图谱洞察及模型等不断推动场景内及跨场景的多场景应用，完成数据化和智能化的反复迭代和优化，进而实现闭环式发展的技术基建。截至2022 财年，YiduCore 已累计处理全生命周期病例超过26亿份，覆盖的患者数量超过6 亿人，医院网络覆盖超过800 家。
营收超预期增长，研发高投入下盈利承压。2022 财年实现营收12.37亿元人民币（YOY+42.7%），主要由于生命科学（YOY+95%）及健康管理（YOY+68.5%）等分部强劲增长。2022 财年公司继续加大研发、人员等投入，经营亏损达7.67 亿元，经调整净亏损由2021 财年的2.75亿元扩大至5.84 亿元。
三大核心业务板块协同发展，成长空间广阔。2022 财年，公司大数据平台和解决方案收入4.45 亿元（占比36%），同比上升10.7%，调整后毛利率同比下降0.9%；生命科学解决方案收入3.59 亿元（占比29%），同比上升95%，增长强劲，调整后毛利率同比上升2 个百分点；健康管理平台和解决方案收入4.25 亿元（占比34%），同比大幅增长68.5%。整体营收呈现快速增长态势，预计未来三大核心业务板块仍然保持稳健增长，成长空间广阔。
风险提示：大数据平台落地不及预期、医疗数据或有安全及政策风险、商业化进展推进不及预期导致资金风险。
本報告導讀：
公司業務結構更加優化，三大板塊齊頭並進，協同效應顯現，看好營收規模下的虧損收窄。
摘要：
維持增持評 級。參考公司運營效率的提升，調整2023-2024 財年盈利預測，新增2025 財年盈利預測。預計公司2023-2025 財年營業收入分別爲18.18（-2.05）、26.77（-7.82）、40.99 億元，歸母淨利潤分別爲-4.56（+10.49）、-1.19（+18.55）、2.15 億元。考慮公司目前各業務板塊保持高位增長，繼續採用PSG 法估值，目標價下調至37.56 港幣，對應2023 年PS 爲26 倍，維持增持評級。
以YiduCore 爲核，智能醫療生態持續推進。公司聚焦牀研究、診斷治療、公共衛生三大場景，依託YiduCore 生態系統的數據處理能力、疾病知識圖譜洞察及模型等不斷推動場景內及跨場景的多場景應用，完成數據化和智能化的反覆迭代和優化，進而實現閉環式發展的技術基建。截至2022 財年，YiduCore 已累計處理全生命週期病例超過26億份，覆蓋的患者數量超過6 億人，醫院網絡覆蓋超過800 家。
營收超預期增長，研發高投入下盈利承壓。2022 財年實現營收12.37億元人民幣（YOY+42.7%），主要由於生命科學（YOY+95%）及健康管理（YOY+68.5%）等分部強勁增長。2022 財年公司繼續加大研發、人員等投入，經營虧損達7.67 億元，經調整淨虧損由2021 財年的2.75億元擴大至5.84 億元。
三大核心業務板塊協同發展，成長空間廣闊。2022 財年，公司大數據平台和解決方案收入4.45 億元（佔比36%），同比上升10.7%，調整後毛利率同比下降0.9%；生命科學解決方案收入3.59 億元（佔比29%），同比上升95%，增長強勁，調整後毛利率同比上升2 個百分點；健康管理平台和解決方案收入4.25 億元（佔比34%），同比大幅增長68.5%。整體營收呈現快速增長態勢，預計未來三大核心業務板塊仍然保持穩健增長，成長空間廣闊。
風險提示：大數據平台落地不及預期、醫療數據或有安全及政策風險、商業化進展推進不及預期導致資金風險。
